Niestety, okres kwiecień-czerwiec 2002 nie okazał się czasem poprawy wyników finansowych spółek z sektora elektromaszynowego. Większość firm odnotowała regres, jeśli chodzi o przychody netto ze sprzedaży w porównaniu z analogicznym okresem roku poprzedniego. W wielu przypadkach był on dwucyfrowy (Telefonika Kable, Famot, Kopex, Tonsil, ZEG). Nieliczne spółki oparły się temu trendowi. Z drugiej jednak strony - wśród firm elektromaszynowych można wyróżnić takie, które sprawnie radziły sobie z niekorzystnym otoczeniem gospodarczym. W gronie dużych spółek na uwagę zasługują Amica i Rafako. Szczególnie imponująco prezentuje się ta druga firma - raciborski producent kotłów. Wzrost sprzedaży o przeszło 80% oraz wyraźna poprawa marż operacyjnych i netto wskazują, że spółka wkracza na właściwą ścieżkę rozwoju. Z mniejszych przedsiębiorstw rezultaty poprawiły Apator, Fasing, Manometry i ZREW.
Tym co wyróżnia firmy elektromaszynowe spośród innych, giełdowych sektorów jest poprawa marż. Wiele z tych spółek operuje na niskiej marży EBITDA, dlatego nawet niewielka jej poprawa owocuje poważnym zwiększeniem zysków. To samo dotyczy zresztą rentowności netto.
Wyraźna poprawa rentowności operacyjnej i netto w ostatnim kwartale nieznacznie przekłada się na realną rentowność kapitału własnego. Straty, jakie ponosiło wiele spółek elektromaszynowych w poprzednich kwartałach, spowodowały, że ROE większości z nich jest ujemne. Najsprawniej obracają kapitałem akcjonariuszy: Apator, Rafako, ZPUE i ZREW, które albo ocierają się o 10-proc. rentowność kapitału własnego, albo ją nawet przekraczają.
Poprawa marż to jednak zbyt mało, aby zdecydowanie drgnęły zyski przeliczone na jedną akcję. Wskaźnik C/Z posiada jedynie 10 z 19 firm sektora. Reszta wygenerowała zatem stratę w minionych czterech kwartałach. Wcześniejsze wnioski o wciąż dalekim okresie poprawy wyników finansowych sektora są potwierdzone przez zmiany EPS. W II kwartale tego roku zysk przypadający na jedną akcję udało się poprawić tylko ośmiu spółkom (z 19). Z pewnością do udanych poprzedni kwartał pod tym względem mogą zaliczyć: Amica, Apator, Fasing, Hydrotor, Polna, Ponar, Rafako, Wafapomp. O reszcie firm, niestety, nie da się tego powiedzieć.
Należy się spodziewać, że ciężki okres dla firm elektromaszynowych tak szybko się nie skończy. Widzimy jednak subsektor, który wyraźnie rozwija się lepiej niż pozostałe. Mowa o segmencie dostawców produktów i usług dla przemysłu energetycznego. W tej grupie znajdują się: Rafako, Remak i ZREW. Spółki te prezentują się najatrakcyjniej z firm elektromaszynowych i uważamy, że poprawa wyników finansowych w najbliższych kwartałach będzie ich najbardziej dotyczyć.
