Nie ma spółek w trendzie wzrostowym

Notowania 11 spółek zaliczanych do przemysłu ciężkiego spadają lub, w najlepszym razie, stabilizują się. Mizerię w branży najlepiej obrazuje wykres indeksu Przemysł Ciężki, który przed dwoma tygodniami ustanowił historyczne minimum. Uwagę przyciąga KGHM, od dwóch miesięcy skutecznie broniący się przed spadkiem poniżej 10 zł.

Sforsowanie tej bariery wzmocni i tak już silną pozycję niedźwiedzi - kurs akcji znajdzie się na najniższym poziomie w historii. Tutaj także zweryfikowana zostanie bardzo głośna rekomendacja dla tej spółki, wydana w pierwszej połowie maja przez CDM Pekao. Kiedy walory KGHM kosztowały 13,2 zł, Rafał Jankowski napisał na pierwszej stronie raportu: "Rekomendujemy sprzedaż akcji KGHM SA. Naszym zdaniem, walory te są istotnie przewartościowane i posiadają 54-proc. potencjał spadkowy. Wyceniamy KGHM na 1177 mln zł, czyli na 6 zł na akcję".

Na razie ta bardzo zdecydowana prognoza nie znajduje potwierdzenia w przebiegu notowań. Wprawdzie kurs akcji spadł od czasu jej wydania, ale do 6 zł w dalszym ciągu dużo brakuje. Przełamanie 10 zł i możliwa w związku z tym panika, uczyni realnym osiągnięcie zakładanych 6 zł. Czasu na spadek kursu do poziomu zakładanego przez CDM Pekao jest już niewiele - analiza wydana została na 6 miesięcy i 10 listopada traci "ważność".

Indeks Przemysł Metalowy nie zachęca do inwestowania w spółki tej branży. W ostatniej fali spadkowej jego wartość obniżyła się z 889 pkt. pod koniec maja, do 649 pkt. 24 września. To najniższa wartość w historii. Obecnie wskaźnik znajduje się ledwie 3% ponad jej poziomem.

Ciekawa spółka

KGHM - od ponad dwóch miesięcy akcje skutecznie bronią się przed spadkiem poniżej 10 zł. Na wykresie kursu widoczna jest konsolidacja, przebiegająca w strefie 10,5-11,75 zł. Po jej zakończeniu na wykresie powinien ukształtować się trwały trend.

Jakie argumenty przemawiają za wybiciem z konsolidacji górą? Przede wszystkim historyczne. W okolicach 10 zł tradycyjnie już na wykresie kursu tych akcji kształtują się istotne punkty zwrotne. Tak było w styczniu i październiku 1998 roku oraz w październiku 2001 roku. Porównując wskaźniki fundamentalne, towarzyszące zmaganiom tych akcji z poziomem 10 zł, nie sposób nie zauważyć istotnej różnicy. Po raz pierwszy byki będą bronić tej branży, nie mając po swojej stronie "fundamentów". W przeszłości, kiedy cena akcji zbliżała się do 10 zł, wskaźnik C/Z kształtował się na poziomie 5,6-5,7. Teraz zysk na akcję, wyliczany w oparciu o wyniki za cztery ostatnie kwartały, jest ujemny, zatem wskaźnika C/Z nie sposób wyznaczyć. Jedna ważna uwaga metodologiczna: w poprzednich latach wskaźnik wyliczany był w oparciu o wyniki jednostkowe, teraz korzystamy z wyników skonsolidowanych KGHM.

Konsekwencją wybicia górą powinien być wzrost notowań w okolice 12,3-12,5 zł. Wprawdzie z wysokości konsolidacji wynika, że kurs powinien osiągnąć 13 zł, ale już we wspomnianej wyżej strefie znajduje się główna linia trendu spadkowego oraz minimum z połowy maja.

Za wybiciem dołem z konsolidacji przemawia przede wszystkim kierunek trendu głównego, który od lutego 2000 roku jest malejący. Także bezpośrednio przed rozpoczęciem trendu bocznego notowania spadły z 17,4 zł pod koniec stycznia, do 10,5 zł. Skutki złamania bariery 10 zł mogą być fatalne dla posiadaczy akcji. Kurs akcji znajdzie się na najniższym poziomie w historii, długoterminowy trend spadkowy będzie jeszcze mocniejszy. Trudno jednocześnie wskazać jakiś konkretny poziom cen, przy którym popyt na te akcje będzie zdecydowanie większy.