RPP obniżyła stopy procentowe o 25 pkt. bazowych, co było dużym zaskoczeniem dla rynku obligacji, który dyskontował redukcję stóp o 0,5 pkt. proc. Po decyzji Rady rozczarowani inwestorzy mocno wyprzedawali obligacje. Największa korekta wystąpiła na krótkim końcu krzywej rentowności, która dyskontowała dalsze zdecydowane cięcia stóp procentowych. Na koniec dnia rentowność 2-letniej obligacji OK0804 wzrosła do poziomu 5,92%, 5-letniej PS0507 do 6% i 10-letniej DS1110 do 6%.
Negatywna reakcja inwestorów na obniżkę stóp o 25 pkt. bazowych to przede wszystkim ochłodzenie oczekiwań co do przyszłego spadku stóp procentowych. Wydaje się, że kolejne obniżki stóp przez RPP będą również wynosiły 0,25 pkt. proc, podczas gdy rynek dyskontował o wiele więcej. Ponadto zmniejszenie skali obniżek do ćwierć procenta to zapowiedź zakończenia cyklu luzowania polityki monetarnej - kubeł zimnej wody na głowy inwestorów. Ponieważ rynek jest bardzo długi w obligacjach (krótką pozycję ma tylko Ministerstwo Finansów), w najbliższych dniach istnieje duże ryzyko dalszej korekty. Inwestorzy będą sprzedawać obligacje, przynajmniej w części redukując swoje pozycje. Pamiętajmy jednak, że z punktu widzenia długoterminowych inwestycji, obecne poziomy cen obligacji są wciąż bardzo atrakcyjne.
