Przesadne prognozy analityków

Zyski europejskich spółek musiałyby w przyszłym roku wzrosnąć w tempie najszybszym od 15 lat, żeby sprostać prognozom analityków. Wielu inwestorów uważa, że tak się nie stanie. Tak dużych oczekiwań wobec wyników spółek nie usprawiedliwiają bowiem żadne przewidywania dotyczące wzrostu gospodarczego. Analitycy będą zatem musieli obniżać prognozy, a to spowoduje zahamowanie zwyżek na europejskich giełdach jeszcze w tym roku.

Firma Thomson Financial dokonała przeglądu prognoz analityków i wynika z niego, że 624 spółki wchodzące w skład indeksu FTSE All-World Europe zwiększą swoje zyski w przyszłym roku średnio o 31%, w więc byłby to najbardziej pokaźny wzrost od 1987 r. Tymczasem analitycy już zaczęli obniżać te prognozy, co spowodowało w tym tygodniu spadek kursów akcji m.in. KLM, Fortis i ICI.

Akcje KLM, czwartej co do wielkości europejskiej linii lotniczej, staniały w tym tygodniu o 2,3%, gdyż PNB Paribas we wtorek o jedną trzecią obniżył prognozę zysku tej spółki na 2004 r. Papiery te straciły już 16% od 4,5-miesięcznego maksimum z początku miesiąca.Kurs akcji Fortis, największej belgijskiej spółki finansowej, spadł od końca minionego tygodnia o 3,6%. Analitycy z trzech biur maklerskich - ABN Amro, Dexia i J.P. Morgan - obniżyli prognozy zysku tej firmy po tym, jak ona sama zapowiedziała, że przyszły rok będzie "trudny". W tym roku papiery Fortis straciły 39%. I wreszcie papiery ICI, największej spółki chemicznej w Wielkiej Brytanii, staniały w tym tygodniu o 4,7%, gdyż Schroder Salomon Smith Barney poinformował w środę, że zyski firmy będą w przyszłym roku o 6,3% mniejsze niż pierwotnie zakładano.

Inwestorzy wyceniają spółki porównując cenę ich akcji z zyskami zakładanymi na przyszły rok przez analityków. Dla firm z indeksu Stoxx 600 tak obliczany wskaźnik C/Z wynosi teraz ok. 20. Taki sam był na początku roku, po czym indeks ten stracił aż 37% w wyniku spowolnienia wzrostu gospodarczego. Komisja Europejska po raz kolejny obniżyła w listopadzie swoje prognozy tegorocznego wzrostu w strefie euro i wyraziła przekonanie, że ożywienie rozpocznie się nie wcześniej niż w drugiej połowie 2003 r.

Choćby z najnowszych doświadczeń wynika, że analitycy zazwyczaj najpierw publikują zawyżone prognozy, a później je obniżają. Na przykład, teraz przewidują wzrost tegorocznych zysków spółek średnio o 2%, a na początku roku było to 24%. Średnia prognoza zysków na 2003 r. w ciągu ostatnich trzech miesięcy już spadła o 12%.