Dywidenda w cenie

Bardzo dobre wyniki w II połowie 2002 r. (szczególnie w IV kwartale) i oczekiwanie na wypłatę przez spółkę sowitej dywidendy napędzały w ostatnich czterech miesiącach zwyżkę kursu Świecia. Nie bez znaczenia było też wyraźne osłabienie złotego, które ze względu na znaczny eksport firmy, sprzyja osiąganym przez nią wynikom. Ponad 40--proc. wzrost kursu tylko w tym roku w dużym stopniu uwzględnia już te pozytywne czynniki.

Świecie cieszy się opinią jednej z najlepszych fundamentalnie spółek na warszawskiej giełdzie. Uznanie wśród inwestorów znajduje stabilna polityka dywidendowa, która jest jednym z najważniejszych czynników napędzających wzrost kursu. W sumie spółka przez trzy ostatnie lata wypłaciła akcjonariuszom, wliczając tegoroczną dywidendę, ok. 15 zł na papier. 24 kwietnia zostanie ustalone prawo do dywidendy w wysokości 4,79 zł. To przy obecnym kursie daje stopę dywidendy na poziomie ok. 9%, czyli znacznie przekraczającą oprocentowanie lokat bankowych czy rentowność obligacji rządowych. Trzeba jednak zwrócić uwagę, że w 60% na wysokość wypłaty dla akcjonariuszy składa się kapitał rezerwowy, a w pozostałej części ubiegłoroczny zysk netto.

Przyglądając się wynikom Świecia w minionym roku widać, że nie był to już tak dobry okres, jak przełom 2000 i 2001 r., kiedy to liczony narastająco za 4 kolejne kwartały zysk netto osiągnął rekordową wartość ponad 220 mln zł. Na koniec 2002 r. było to ponad 150 mln zł. Za to od II kwartału ub.r. przychody znów zaczęły stopniowo rosnąć. W 2002 r. były one największe w historii spółki i wyniosły blisko 1,2 mld zł. Od połowy 2000 r. przychody, liczone narastająco za cztery kwartały, nie spadły ani razu poniżej 1 mld zł.

Warto też odnotować zmianę w drugiej połowie ub.r. tendencji spadku zysku netto. Została ona przezwyciężona i wydaje się, że bardzo pomocne były korzystne zmiany kursów walut, szczególnie wyraźne osłabienie złotego wobec euro.

Wykres a dywidenda

Okresowe pogorszenie wyników w I połowie 2002 r. znalazło odbicie na wykresie kursu Świecia. Przez większą część minionego roku trwała konsolidacja na wysokości ok. 30 zł. Skończyła się wraz ze znalezieniem się kursu w pobliżu głównej linii trendu wzrostowego, trwającego od dwóch lat. Zadziałała ona znakomicie, dając kupującym impuls do bardziej zdecydowanego działania. W związku z tym tę prostą można uznać za kluczowe wsparcie dla średnioterminowych inwestorów. Przebiega ona teraz na wysokości 39 zł. Przy formułowaniu wniosków z analizy technicznej warto pamiętać, że 24 kwietnia od kursu zostanie "odjęta" dywidenda, co w pewien sposób "zaburzy" wykres. Tylko w wyniku "odjęcia" dywidendy cena akcji powinna spaść o 9%. Mniej więcej tyle, od jesieni 2001 r., wynosiła najgłębsza korekta trendu rosnącego.

Dlatego chyba nie warto przywiązywać w tym przypadku zbyt dużej wagi do konkluzji wynikających z analizy technicznej. Można traktować je ewentualnie jako pewne sygnały ostrzegawcze. I tak o dalszej koniunkturze zadecyduje głównie kondycja fundamentalna spółki.

Rośnie wskaźnik C/Z

Uwagę zwraca wyraźny wzrost wskaźnika C/Z (cena do zysku na akcję) Świecia w ostatnich miesiącach. Na koniec 2002 r. wynosił on blisko 12, by obecnie przekroczyć 17. Odjęcie od kursu dywidendy obniży go do 15,6, ale i tak będzie to oznaczać pozostanie na najwyższym poziomie od 4 lat. To skłania do przekonania, że dobre informacje są w bardzo dużym stopniu zawarte w cenie akcji i w krótkim terminie ich potencjał wzrostowy nie jest już duży. Uzyskanie prawa do dużej dywidendy może też skłonić część inwestorów do realizacji zysków, tak jak to było w marcu 2001 r. Wtedy jeszcze przez kilka sesji po odjęciu dywidendy kurs tracił na wartości.Spółka nie zdecydowała się na przedstawienie prognoz finansowych na obecny rok. W planach jest zwiększenie udziału w rynku. Miałyby w tym pomóc przejęcia spółek z branży. Gdyby rzeczywiście zdecydowano się na taki krok, stawiałby on pod znakiem zapytania możliwość kontynuacji polityki wypłacania znacznych dywidend.