W ostatnich dniach uwaga inwestorów koncentruje się w dużej mierze na kwartalnych raportach finansowych. Brak wyraźnego ożywienia w naszej gospodarce nie przeszkadza w uzyskiwaniu dobrych wyników przez sporą grupę małych i średnich spółek. Cieszą się one obecnie dużym zainteresowaniem inwestorów, co w wielu przypadkach prowadzi do wzrostu kursów powyżej rzeczywistej wartości akcji. Dawno takim powodzeniem, jak w przypadku Groclinu czy LPP, nie cieszyły się również oferty publiczne. Można powiedzieć, że na rynku panuje głód dobrych akcji, co z jednej strony jest rezultatem niedostatku ich podaży, a z drugiej - zgromadzenia znacznych zasobów przez inwestorów instytucjonalnych.
Natomiast wyniki większości dużych spółek nie mogą imponować. W ich przypadku skutków słabej koniunktury uniknąć jest znacznie trudniej. W dodatku niektóre spośród tych firm nie podjęły dotychczas wystarczających wysiłków restrukturyzacyjnych. Stąd trudno sobie wyobrazić, by mogły one zainteresować inwestorów na dłużej.
Słabe wyniki większości dużych spółek nie wykluczają jednak spekulacyjnej zwyżki ich kursów. Sprzyjać temu mogą m.in. zbliżający się termin referendum akcesyjnego, stosunkowo pesymistyczne przewidywania uczestników rynku (vide wyniki poniedziałkowej ankiety Reutersa dotyczącej prognozy WIG20), czy wreszcie spore zasoby wolnej gotówki i niski udział akcji w portfelach OFE.
Tymczasem indeksy zachodnie osiągnęły poziomy, które powinny przynajmniej na jakiś czas powstrzymać dalsze wzrosty. Indeksy te zrealizowały minimalny zasięg zwyżek, jakiego należało oczekiwać w przypadku pozytywnego zakończenia konfliktu w Iraku. S&P 500 doszedł już prawie do linii szyi formacji głowy i ramion z lat 1998-2002. Test tej linii może rozstrzygnąć o tym, czy obecne wzrosty okażą się zasadniczą korektą 3-letniej bessy, czy też czeka nas powrót do spadków, a na korektę całej (tym razem już 4-letniej) bessy trzeba będzie zaczekać do przyszłego roku. Wydaje się, że pozytywne rozstrzygnięcie jest możliwe pod warunkiem poprawy sytuacji makroekonomicznej.
