Rekordowe półrocze obligacji

Wartość obligacji wyemitowanych w pierwszym półroczu na całym świecie okazała się rekordowa i wyniosła 2,1 bln USD. Najniższe od ponad półwiecza stopy procentowe zachęciły zarówno rządy, jak i spółki do zrefinansowania droższego zadłużenia.

Citigroup, największy gwarant obligacji w latach 2001 i 2002, przeprowadził w pierwszym półroczu emisje papierów dłużnych na łączną kwotę 179,5 mld USD, wobec 161 mld USD w takim samym okresie ub.r. - wynika z danych zebranych przez agencję Bloomberga. Deutsche Bank przeprowadził najwięcej emisji papierów denominowanych w euro i w światowym rankingu banków wyprzedził pod tym względem J.P. Morgan Chase, gwarantując sprzedaż obligacji o łącznej wartości 140,9 mld USD. Do tak wysokiej pozycji niemieckiego banku przyczynił się wzrost kursu euro do dolara o 16%.

Zyski banków inwestycyjnych z Wall Street wzrosły w tym roku właśnie dzięki przychodom z handlu obligacjami i gwarantowania ich emisji, gdyż wpływy z doradztwa przy fuzjach były najmniejsze od sześciu lat, a pierwotnych ofert publicznych akcji prawie nie przeprowadzano. W II kwartale zysk netto Goldman Sachs zwiększył się o 23%, a Lehman Brothers o 48%.

Od 1999 r., kiedy przestała obowiązywać ustawa Glassa - Steagalla, zabraniająca amerykańskim bankom komercyjnym gwarantowania emisji wielu rodzajów papierów wartościowych, banki te znacznie zwiększyły udział w tym segmencie rynku, wykorzystując swoje możliwości kredytowe. Ekspansji na tym rynku często towarzyszy większe ryzyko. Citigroup, największa na świecie instytucja finansowa, musiał spisać na straty kredyty udzielone spółce telekomunikacyjnej WorldCom, po jej bankructwie w ub.r. A był to jeden z największych klientów bankowości inwestycyjnej Citigroup. J.P. Morgan był czołowym kredytodawcą Enrona i przeprowadzał emisje obligacji tej spółki energetycznej, która zbankrutowała w 2001 r.

Deutsche Bank, drugi w Europie pod względem wielkości aktywów, miał w I kwartale 165 mln euro przychodów z gwarantowania emisji obligacji. W tym samym okresie odpisał 380 mln euro z tytułu złych kredytów.

Hossa na rynku papierów dłużnych może skończyć się w II półroczu, gdyż z jednej strony wielu emitentów zaspokoiło już swoje potrzeby finansowe, a z drugiej - inwestorzy zaczęli wracać na giełdy akcji, które po trzech latach spadków wreszcie zaczęły rosnąć.

Sprzedaż wysokooprocentowanych obligacji, a więc związanych z większym ryzykiem, przekroczyła już poziom z całego ub.r. Vivendi, Xerox i Nextel Partners znalazły się wśród spółek, które łącznie wyemitowały za 71 mld USD obligacje śmieciowe. Dla banków jest to jeden z najbardziej lukratywnych produktów na rynku. Średnia prowizja za przeprowadzenie emisji takich papierów wynosi 2,4% wartości transakcji, a przy papierach rządowych i spółek mających rating AAA, zaledwie 0,1%.