Współpraca przy emisji akcji

Partnerami, którzy muszą się pojawić w procesie wprowadzania spółki na giełdę, są biegły rewident i dom maklerski. Tego wymaga prawo. Jednak upublicznienie przedsiębiorstwa wymaga też współpracy doradcy prawnego, finansowego czy agencji marketingowej.

dział biegłego rewidenta jest obowiązkowy, gdyż konieczne jest zamieszczenie w prospekcie zbadanych sprawozdań finansowych. Obok badania biegły rewident dokonuje dostosowania sprawozdań finansowych oraz danych porównywalnych na potrzeby prospektu emisyjnego. Istnieją bowiem specyficzne wymagania dotyczące kształtu sprawozdań zamieszczonych w tym dokumencie.

Rewident z praktyką

Emitenci zwykle są w pierwszym momencie skłonni powierzyć sporządzenie sprawozdań swojemu dotychczasowemu rewidentowi, do którego mają zaufanie i którego znają. Jest to podejście jak najbardziej w porządku, jednak tylko wtedy, gdy rewident ma doświadczenia na rynku kapitałowym. W przeciwnym wypadku lepiej jest sięgnąć po rewidenta z większą praktyką. Duża firma audytorska jest dobrym partnerem w przypadku dużych emitentów, szczególnie takich, którzy adresują emisję w znacznym stopniu do inwestorów zagranicznych. Dla nich ważna jest nazwa audytora. Jednak pracownik dużej korporacji nie może się przesadnie angażować w działania z jednym emitentem, gdyż jest to dla niego temat jeden z wielu. Duży audytor jest droższy, a mniejszy emitent nie wykorzysta specjalnie wartości dodanej, jaką daje współpraca z nim.

Dla średnich firm polecić należy zatem podmioty średniej wielkości. Z kolei powierzanie obowiązków firmie jednoosobowej to poważne ryzyko. Mieliśmy do czynienia już z takim wypadkiem, kiedy właśnie w jednoosobowej firmie biegły rewident zmarł w czasie postępowania przed KPWiG. Spowodowało to znaczne wydłużenie całego procesu. Radzimy więc wybrać firmę, która ma w swoim składzie więcej niż jednego biegłego.

Doradca prawny

Obecność doradcy prawnego przy wprowadzaniu spółki na giełdę nie wynika z przepisów prawa, jednak jest polecana. Zdecydowanie należy wybierać takiego doradcę, który ma doświadczenie w tego typu działaniach. Trzeba sobie uświadomić, iż specjalizacja w prawie jest oczywistym faktem, a prawo papierów wartościowych, zwłaszcza w zakresie obrotu publicznego, jest dziedziną, w której typowy prawnik rzadko miał okazję, aby się sprawdzić. Odradzamy powierzanie doradcy prawnemu sporządzenia całego prospektu emisyjnego lub pełnienia funkcji koordynatora w tym zakresie. Oczywiście, prospekt emisyjny jest dokumentem o charakterze prawnym, na mocy którego podejmowane będą decyzje inwestycyjne. Pamiętając zatem o prawnym charakterze prospektu emisyjnego, nie można zapominać o jego marketingowych funkcjach. Dlatego zasadniczą część prospektu powinien sporządzać ktoś, kto umie wczuć się również w myślenie inwestorów o spółce. Doświadczenia uczą, że prospekt przygotowany wyłącznie przez prawników ma zbyt suchy charakter i nie przemawia do czytelników. Prawnik kończy swoją rolę w momencie uzyskania zgody KPWiG na dopuszczenie papierów wartościowych do publicznego obrotu i nie sprzedaje emisji. A przecież ostatecznym efektem działań jest zawsze pozyskanie kapitału i temu celowi trzeba podporządkować inne kroki.

Promocja

Zdecydowanie polecić należy powierzenie działań promocyjnych wyspecjalizowanej agencji PR i nieorganizowanie akcji promocyjnej na własną rękę. Podkreślmy - wyspecjalizowanej agencji, a nie typowej firmie reklamowej. Chodzi tu bowiem o działania bardzo specyficzne, dedykowane odrębnej grupie odbiorców - inwestorom finansowym. Dobra agencja powinna zaproponować coś znacznie więcej niż tylko reklamę. Agencja może na przykład przygotować emitenta jak ma się przedstawiać inwestorom, może przygotować zarząd spółki na spotkania z analitykami, dziennikarzami i inwestorami, przedstawiając na przykład listę typowych czy trudnych pytań. Agencja wreszcie powinna stymulować obecność spółki w mediach.

Doradca finansowyNiekiedy jako partner pojawia się doradca finansowy. Jego zadaniem jest sporządzenie części prospektu emisyjnego, a czasami doradztwo w zakresie np. określenia parametrów emisji, wyceny spółki i jej walorów itp.

Ważne jest, aby wszystkie podmioty zaangażowane we wprowadzanie spółki na giełdę miały doświadczenie. To doświadczenie ma skutki wielorakie. Oczywiste jest, że podmiot zaprawiony w tych działaniach wykona swoje zadania sprawniej i uniknie niektórych pułapek, w które wpadnie nowicjusz. Praktyka dowodzi też, iż często postępowanie przed KPWiG toczy się szybciej, jeżeli temat jest realizowany przez doświadczone podmioty. Doświadczenie sprawia, że np. mniej jest budzących kontrowersje sformułowań w prospekcie emisyjnym i jest on na każdym etapie postępowania dobrze dostosowany do wymagań Komisji.

Dom maklerski

Udział domu maklerskiego w całym procesie jest obowiązkowy i wynika z ustawy Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi. Z mocy tej ustawy dom maklerski pośredniczy w złożeniu wniosku o wprowadzenie papierów wartościowych do publicznego obrotu, uczestniczy w dalszych kontaktach z KPWiG oraz oferuje akcje. Również dom maklerski organizuje konsorcjum sprzedające akcje, sporządza część prospektu emisyjnego, przyjmuje akcje w formie materialnej do depozytu i rozlicza emisje. Uważamy, że to właśnie dom maklerski jest podmiotem najbardziej predestynowanym do odgrywania roli doradcy i głównego partnera emitenta. Ważne jest jasne wskazanie jednego podmiotu odpowiedzialnego za cały proces wprowadzania akcji spółki na giełdę. Naszym zdaniem to biuro maklerskie jest podmiotem najbardziej odpowiednim do tej roli, gdyż to właśnie biuro odpowiada za ostateczny cel całego procesu, czyli pozyskanie kapitału.