75% Harper Hygienics dla Enterprise Investors

Na 118,6 mln zł wyceniono 75% udziałów w firmie Harper Hygienics (HH), produkującej artykuły higieniczno--kosmetyczne, znane przede wszystkim pod marką Cleanic. Przejmujący firmę PEF V, nowy fundusz Enterprise Investors, sfinansował transakcję w trzech czwartych. Resztę dołożył bank. Taka struktura finansowania w Polsce ciągle należy do rzadkości.

PEF V, utworzony niedawno nowy fundusz EI o wartości 300 mln euro, kupił udziały w HH od osób fizycznych. Przedstawiciele funduszu nie ujawnili ich nazwisk. Nie odpowiedzieli też na pytanie, czy w tym gronie byli prezes i wiceprezes firmy.

HH produkuje m.in. płatki i waciki kosmetyczne, chusteczki nawilżane, patyczki higieniczne i plastry. Swoje produkty sprzedaje zarówno w Polsce, jak i za wschodnią granicą. Jednym z najistotniejszych rynków zbytu HH jest Rosja. W 2003 r. spółka zanotowała 84 mln zł przychodów. 30% pochodziło z eksportu. Michał Rusiecki, partner w EI odpowiedzialny za projekt, zapowiada, że udział sprzedaży zagranicznej będzie się stopniowo zwiększał. Określił rentowność firmy jako "znaczącą". Nie podał, jakie były wyniki w ubiegłym roku.

Wykupów jak na lekarstwo

Firma generuje znaczne przepływy pieniężne. Na ich podstawie jeden z banków zgodził się częściowo (w 25%) sfinansować wykup udziałów HH od dotychczasowych właścicieli. 75% z kwoty 118,6 mln zł pochodziło ze środków własnych funduszu EI.

Konstrukcja, którą zastosowano przy transakcji (tzw. wykup lewarowany - ang. LBO), nie jest w Polsce rozpowszechniona. Jacek Siwicki, prezes EI, jako powód takiej sytuacji wskazał brak chęci współpracy ze strony banków. - Zaangażowanie w taki projekt wymaga dokonania analizy finansowej spółki - powiedział.

Spółka spłaci kredyt

Zazwyczaj na potrzeby LBO powstaje celowa spółka (SPV), którą kupujący zasila kapitałem, i która - w przypadku zaangażowania banku - zaciąga kredyt na wykup części udziałów. Spłaca go, ale ze środków generowanych przez spółkę, którą przejmuje. Według M. Rusieckiego, rozliczenia między SPV a przejętą firmą mogą mieć różną formę, a z czasem może dojść do połączenia bilansów obu podmiotów. Punktów widzenia jest tyle, ile podmiotów zaangażowanych w LBO. Sprzedający firmę przedsiębiorcy mogą dostać więcej za udziały. Bezpośredni koszt dla funduszu nie zwiększa się. Z kolei bilans firmy zostaje obciążony przez dodatkowe zobowiązania.

EI oczekuje, że zwrot z inwestycji w HH wyniesie średniorocznie ok. 30%. Zapowiada kolejne LBO.

Jacek Siwicki powiedział też wczoraj o:

Compie Rzeszów: Spodziewamy się, że oferta będzie miała miejsce na przełomie czerwca i lipca. Jeszcze nie zdecydowaliśmy, jaki pakiet zaoferujemy inwestorom instytucjonalnym, a jaki indywidualnym. Będzie to jedyna spółka, jaką wprowadzimy na GPW w tym roku. Niewykluczone że wśród dwóch innych, których upublicznienie planujemy w przyszłym roku, będzie Agros Nova.

Netii: Wiosną ubiegłego roku kupiliśmy pakiet akcji Netii, przeznaczając na ten cel 10 mln USD. Od tamtej pory kurs spółki zmienił się diametralnie i nie nastraja do dalszych zakupów. To, że mamy niewielki pakiet, nie oznacza, że nie będziemy mogli aktywnie brać udziału w konsolidacji rynku telekomunikacyjnego.

złożeniu oferty zakupu Telefonii Dialog: Nie potwierdzam, nie zaprzeczam.