Fundusz w sieci powiązań

Zachodni NFI przejmie wkrótce 25% akcji Zakładów Elektrotechniki Motoryzacyjnej (ZEM). Jednocześnie jego spółka sprzedała 30% ZEM bliżej nieznanym warszawskim firmom. Zakłady są największym akcjonariuszem... Zachodniego NFI.

Warszawskie Zakłady Elektrotechniki Motoryzacyjnej to największy akcjonariusz Zachodniego NFI. Mają ponad 20% akcji funduszu. Jednym z największych udziałowców ZEM była spółka Pakiety Mniejszościowe (PM). Miała 30,4% kapitału przedsiębiorstwa. 100% udziałów Pakietów Mniejszościowych należy od kilku miesięcy do... Zachodniego NFI (wcześniej jej udziałowcem był także 7 NFI). Taka struktura nie jest na rynku czymś wyjątkowym. Przynajmniej dla funduszy, które realizowały ideę "samokontrolowania się", czyli działania bez inwestora strategicznego, a więc w układzie, w którym kluczową rolę odgrywają osoby nadzorujące i zarządzające NFI. Urzeczywistniały ją poprzez samodzielny lub dokonywany za pośrednictwem firm zależnych skup własnych akcji oraz powiązania krzyżowe z innymi NFI. Taka sytuacja miała miejsce w Zachodnim NFI, Foksalu i 7 NFI.

Akcje dla dwóch spółek

W jaki sposób Pakiety Mniejszościowe zgromadziły dużą liczbę papierów ZEM, nie wiadomo. Kilka dni temu pozbyły się ich na rzecz dwóch firm: ASSK Inwestycje oraz Foxone (obie z Warszawy). Za ponad 657 tys. akcji ZEM kupujący zapłacili 4,75 mln zł, czyli 7,2 zł za papier. Wartość walorów w księgach Pakietów Mniejszościowych wynosiła 4,9 mln zł.

ZEM ma akcje Zachodniego NFI o wartości rynkowej około 27 mln zł. Gdyby pakiet został rozdzielony między właścicieli ZEM proporcjonalnie do ich zaangażowania, tylko z tytułu transakcji z Pakietami Mniejszościowymi ASSK i Foxone przypadłyby walory o wartości około 8 mln zł.

Część zostaje w rodzinie

Od lipca ASSK Inwestycje należy w 50% do Pakietów Mniejszościowych. Inwestor zapłacił osobie fizycznej za połowę udziałów 25 tys. zł. Kto jest właścicielem reszty, nie wiadomo. Podobnie nie wiadomo, w czyich rękach znajduje się Foxone. Z naszych ustaleń wynika, że firma oprócz walorów kupionych od Pakietów Mniejszościowych ma 32% akcji ZEM. W październiku 2003 r. kupiła je od Foksal NFI. Zapłaciła 5,62 zł za papier.

Jak bardzo zwiększyła zaangażowanie, nie wiadomo. Nie jest jasne, w jakich proporcjach ASSK i Foxone przejęły pakiet ZEM od Pakietów Mniejszościowych.

Fundusz sprzedał i kupi

Z jednej strony transakcja PM z obiema warszawskimi spółkami wskazuje na rezygnację, przynajmniej częściowo, z "samokontrolowania się" przez NFI. Wpływ na fundusz uzyskują bowiem za pośrednictwem ZEM właściciele ASSK i Foxone. Najprawdopodobniej, jeśli brać pod uwagę przykład Foksal NFI i 7 NFI, to podmioty obecne już na rynku i związane w jakiś sposób z funduszami.

Z drugiej strony, NFI wziął udział w przetargu na akcje ZEM należące do Skarbu Państwa. Był jedynym oferentem. Za każdą z 541 tys. akcji (25% kapitału) zaoferował 6,51 zł. - Oferta została przyjęta, ale umowa nie została jeszcze podpisana - mówi Agnieszka Dłuska z biura prasowego MSP.