Powstanie PZU Holding

PZU Holding - niewykluczone że tak będzie nazywać się spółka, która w przyszłym roku zadebiutuje na warszawskiej giełdzie. To efekt "przekształceń" własnościowych, jakie czekają w najbliższym czasie największą polską grupę ubezpieczeniową.

Powołanie holdingu przewiduje przygotowany przez zarząd PZU program wdrożenia ładu korporacyjnego w całej grupie. Takie zobowiązanie nałożyło 29 czerwca br. na władze spółki walne zgromadzenie. Uchwałę w tej sprawie, w trakcie obrad WZA, zgłosiło holenderskie Eureko. W piątek z propozycjami zarządu zapoznają się na nadzwyczajnym walnym zgromadzeniu akcjonariusze.

Budowa holdingu

Koncepcja stworzenia holdingu opiera się na analizie działania dużych grup ubezpieczeniowych na rozwiniętych rynkach europejskich. Planuje się powołanie dominującej spółki PZU Holding, która będzie mieć 100% udziałów w firmach podporządkowanych. Nowy podmiot będzie mieć identyczną strukturę właścicielską, jak obecne PZU SA. Wcześniej jednak (bądź równolegle) towarzystwo majątkowe odkupi od PZU Życie udziały w spółkach zależnych (np. PTE PZU, TFI PZU czy PZU Tower). Zwolni to PZU Holding z konieczności szukania finansowania na zakup tych firm. Po tej operacji zostanie utworzona spółka PZU Majątek, do której zostanie przeniesiony portfel ubezpieczeń majątkowych PZU SA (jej 100-proc. właścicielem będzie PZU Holding). Ten wariant wybrano ze względu na trudności, jakie wiązałyby się z wnoszeniem aportem akcji PZU SA do spółki dominującej (występuje znaczne rozproszenie akcjonariatu).

Efektywniejsza struktura

Akcjonariusze PZU Holding będą - poprzez radę nadzorczą - powoływać skład zarządu spółki. Ten z kolei będzie zarządzać i sprawować nadzór nad podmiotami zależnymi. Nie wiadomo, czy jego skład będzie tożsamy z obecnym składem zarządu PZU. Władze PZU postulują jednak, aby w przejściowym okresie właśnie im powierzyć rolę centrum decyzyjnego i kontrolnego. Oznacza to, że znacznie wzrosłaby pozycja prezesa Cezarego Stypułkowskiego kosztem np. szefa PZU Życie.

Struktura holdingu ma umożliwić nie tylko lepszą kontrolę nad spółkami parterowymi. Powołanie spółek produktowych (np. PZU Majątek) oraz obsługowych (PZU Asset Management) zwiększy efektywność dzięki skali i synergii kosztowej. Pozwoli na optymalizację alokacji kapitału w ramach grupy PZU. Powstanie podatkowej grupy kapitałowej (początkowo z PZU i PZU Życie) umożliwi również kompensowanie zyskami innych spółek ewentualnych strat podmiotów podporządkowanych. W efekcie działania mają doprowadzić do zwiększania wartości grupy PZU.

Po drodze na giełdę

Zarząd PZU zakłada, że przekształcenia mogą trwać dłużej niż rok. Mogą zatem ,,nałożyć się?? na proces wprowadzania akcji spółki na warszawską giełdę. Żeby go nie zakłócać, zarząd proponuje, aby przekształcenia kontynuować, a w prospekcie emisyjnym umieścić dokładne informacje o kolejnych fazach budowy holdingu. Taki scenariusz jest prawdopodobny ze względu na toczące się ostatnio rozmowy między ministerstwem skarbu i Eureko, które mają doprowadzić do zawarcia kompromisu, zanim sąd arbitrażowy ogłosi wyrok. Jeśli stronom uda się porozumieć w najbliższym czasie, to debiut PZU Holding na warszawskiej giełdzie byłby możliwy już w połowie 2005 r.