Ceny w dół, stopy bez zmian

Inflacja na koniec października będzie niższa niż we wrześniu - uważają ekonomiści. Spodziewają się, że wskaźnik wzrostu cen spadnie z 4,4% do 4,3%. Jednak spadek inflacji niekoniecznie oznacza, że Rada Polityki Pieniężnej wstrzyma się z podwyżkami stóp.

W poniedziałek Główny Urząd Statystyczny opublikuje dane o inflacji w październiku. Analitycy są dość zgodni - inflacja nieznacznie spadnie i wyniesie 4,2-4,3%. Tylko analitycy BZ WBK spodziewają się, że wskaźnik wzrostu cen się nie zmienia i wyniesie 4,4%.

- To dlatego, że według naszych szacunków, inflacja wyniesie 4,35%, co po zaokrągleniu daje 4,4% - wyjaśnił Piotr Bujak, ekonomista BZ WBK.

Skąd spadek inflacji? Ekonomiści są zgodni - wprawdzie paliwa będą nadal drożeć, ale ceny żywności nie będą rosły w tak szybkim tempie jak przed rokiem. I to one zdecydują o spadku wskaźnika.

O ile co do tego, jak zmieni się inflacja, ekonomiści są zgodni, to już różnie oceniają, jak na te dane zareaguje Rada Polityki Pieniężnej. Zwłaszcza że RPP dostanie też do ręki najnowszą projekcję inflacji. Dane o inflacji będą raczej pokazywać brak zwiększonego popytu i niskie ryzyko wzrostu cen w najbliższej przyszłości. Trudno jednak powiedzieć, co pokaże projekcja.

- Spodziewamy się podwyżki stóp - powiedział Piotr Kalisz, ekonomista PKO BP. - Choć projekcja inflacji będzie bardziej optymistyczna niż poprzednia, nadal będzie pokazywała zagrożenie dla celu inflacyjnego Rady, wynoszącego między 1,5 a 3,5%. Dlatego RPP podwyższy stopy o 25 pkt bazowych.

- Naszym zdaniem, RPP w tej projekcji dostrzeże zagrożenia wzrostu presji popytowej pod koniec 2006 roku - powiedział P. Bujak. - Aby jej zapobiec i potwierdzić, że Rada koncentruje się na przyszłej inflacji, podwyższy stopy o 25 pkt bazowych. Choć prawdopodobieństwo tej podwyżki nie jest wysokie.

Według analityków innych banków, podwyżki w listopadzie nie będzie.

- W tym roku nie będzie podwyżek - powiedział Bartosz Pawłowski, ekonomista ING BSK. - Możliwa jest podwyżka o 25 pkt bazowych w I kwartale, gdy inflacja będzie rosła. Potem stopy już się nie będą zmieniać.

Ale coraz częściej pojawiają się opinię, że cykl podwyżek stóp mamy już za sobą.

- Projekcja pokaże niższe poziomy inflacji niż poprzednio, więc RPP nic nie zrobi teraz - powiedział Jacek Wiśniewski, ekonomista Pekao SA. - W I kwartale też nie będzie powodu do zmiany stóp, bo zaraz inflacja zacznie spadać. Naszym zdaniem, ten cykl podwyżek już się skończył. W II kwartale Rada zmieni nastawienie w polityce pieniężnej z restrykcyjnego na neutralne, a pierwsza obniżka może nastąpić w II połowie przyszłego roku - dodał.