GFR podwyższa wycenę

Udział w Górnośląskim Funduszu Restrukturyzacyjnym zwiększa wycenę Eurofaktora o 3,15 zł przypadające na jedną akcję. Łączna wartość spółek wchodzących w skład funduszu wynosi 30,4 mln zł.

Do Eurofaktora należy 51,3-proc. udział w GFR. Spółka oszacowała wartość całego funduszu na 30,4 mln zł. Z tego 15,6 mln zł zwiększa wartość spółki, co przekłada się na 3,15 zł na każdą akcję. Eurofaktor dotychczas zainwestował w fundusz 12,3 mln zł.

Sposób wyceny

Wycena spółek została przeprowadzona przy wykorzystaniu dwóch wskaźników stosowanych na rynkach kapitałowych - EV/EBITDA (wartość przedsiębiorstwa do zysku operacyjnego powiększonego o amortyzację) oraz P/E (cena do zysku netto). Ze względu na to, że fundusz zainwestował w spółki w fazie restrukturyzacji, waga pierwszego wskaźnika wynosi - 60%, a wskaźnika P/E - 40%. Dodatkowo przyjęte wartości zostały zmniejszone o 50% w stosunku do średniej wielkości wskaźników wyceny dla spółek porównywalnych na GPW. Według Eurofaktora zastosowaną metodę oszacowania wartości spółek można uznać za ostrożną. Zaznaczono też, że wycena spółek GFR będzie prowadzona na bazie każdego kwartału.

Dotychczas BDM PKO BP oszacował jedną akcję Eurofaktora na 24 zł. Zgodnie z tą wyceną, cała spółka jest warta 119,2 mln zł. Przy założeniu sprzedaży wszystkich akcji, free float będzie stanowił 28,5% (czyli 33,96 mln zł). Robert Sobieraj, analityk BDM PKO BP, podkreślił w raporcie, że wycena spółki nie uwzględnia wartości rynkowej GFR.

Premia dla inwestorów

Według przedstawicieli Eurofaktora, nieuwzględnianie w wycenie akcji udziałów w funduszu stanowi premię dla inwestorów. Największe znaczenie dla wyceny funduszu mają trzy największe podmioty, które kontroluje GFR, czyli Technologie Buczek, Zakłady Gumowe Bytom oraz Grupa Cerkolor. Pierwsza z nich produkuje wysoko przetworzone wyroby stalowe, np. rury wydechowe do samochodów. ZG Bytom specjalizuje się m.in. w produkcji taśm przenośnikowych, mieszanek gumowych, klejów, płyt gumowych. Z kolei spółki Grupy Cerkolor wytwarzają płytki ceramiczne. W sumie fundusz zainwestował około 20 mln zł w dziewięć spółek. Oczekuje, że w 2007 roku wartość posiadanych przez niego udziałów wzrośnie do około 75 mln zł. W 2009 roku fundusz ma zakończyć działalność.

Ruszają zapisy

Przypomnijmy, że zapisy na akcje Eurofaktora rozpoczną się 29 listopada i potrwają do 3 grudnia. W publicznej ofercie chce sprzedać 2,4 miliona akcji. Z tego 2 mln walorów to akcje nowej emisji, a 400 tys. to papiery dotychczasowych akcjonariuszy. Spółka chce także przeprowadzić ofertę menedżerską, która liczy 134,4 tys. akcji.

Ze sprzedaży walorów pozyska około 50 mln zł, z tego 1,7 mln stanowią koszty emisji. Pieniądze przeznaczy na dalszy rozwój podstawowej działalności. W przyszłości chce emitować papiery dłużne, aby uniezależnić się od kredytów bankowych. Wejście na giełdę ma uwiarygodnić spółkę w oczach inwestorów finansowych - przyszłych nabywców np. obligacji.