Cena maksymalna

37 zł za akcję muszą zapłacić inwestorzy, którzy chcą kupić papiery Firmy Chemicznej Dwory. To górna granica ustalonego wcześniej przedziału (33-37 zł). Popyt jest bardzo duży - zapewnia oferujący.

Drobni gracze złożyli już zapisy - przed podaniem ceny sprzedaży. Uwzględnili maksymalny poziom z widełek - 37 zł. I tyle rzeczywiście zapłacą za akcje.

Duża redukcja

- Redukcja zapisów może w przypadku inwestorów indywidualnych przekroczyć 80%, nawet jeśli dojdzie do pewnych przesunięć między transzami - twierdzi Robert Bender, zastępca dyrektora Departamentu Rynków Kapitałowych BZ WBK. Wczoraj i dziś zapisy składają instytucje, uczestnicy book-buildingu. - Tu także zainteresowanie było bardzo duże. Szczegóły podamy w czwartek, kiedy przydzielimy walory - mówi R. Bender.

Decyzję w sprawie ceny walorów podjęli akcjonariusze Dworów, którzy wychodzą ze spółki: NFI Foksal, NFI Jupiter, NFI Magna Polonia i Skarb Państwa. Łącznie sprzedają prawie 9,75 mln akcji (co daje wartość oferty na poziomie ponad 360 ml zł), czyli 76,4% kapitału. Małym inwestorom zaoferowali 1,95 mln papierów, dużym - 7,8 mln.

Spółka chce zadebiutować na parkiecie 20 grudnia. Do obrotu wejdą wszystkie akcje - 12,75 mln. Jeśli instytucje finansowe przejmą cały zaoferowany im pakiet, będą mieć kontrolę nad oświęcimskim przedsiębiorstwem.

Zróżnicowane wyceny

Jak informowaliśmy, oferujący (DM BZ WBK) wycenił akcję Dworów na 39,6 zł, a Bankowy Dom Maklerski wyliczył (zastrzegł, że to nie jest wycena), że na papier przypada 55,8 zł. Uwzględnił jedynie tegoroczne prognozy zarządu. Z kolei Dom Inwestycyjny BRE Banku uznał, że firma, z kapitalizacją wynoszącą około 0,4-0,5 mld zł oraz praktycznie 100-proc. free floatem (wszystkie akcje w wolnym obrocie), może znaleźć się w czołówce spółek pod względem płynności na parkiecie. Analitycy nie wykluczają, że w relatywnie krótkim czasie pojawi się w Dworach inwestor strategiczny. Jeśli stanie się to w perspektywie najbliższego roku, zapłaci zapewne więcej niż cena ustalona w ofercie. A jeśli pominąć tę możliwość i kierować się przede wszystkim perspektywą umocnienia pozycji rynkowej oraz wynikami firmy? Specjaliści oceniają: obecna kondycja spółki jest bardzo dobra, a planowane inwestycje - uzasadnione. Twierdzą jednak, że przeciętny poziom zysków, jakie Dwory będą osiągać w najbliższych latach, to 30-40 mln zł (prognoza zarządu na ten rok to 50 mln zł, na przyszły - 57 mln zł). Uwzględniając zysk na poziomie 40 mln zł i cenę 37 zł za walor, wskaźnik C/Z (cena do zysku na akcję) wynosi 11,8. Dyskonto w porównaniu z innymi firmami z branży wynosi wówczas 10-20%. Przy zysku na poziomie 30 mln zł wycena porównawcza wykazałaby już premię w wysokości 5-20%.

Zdaniem analityków, wskaźniki rynkowe są dla spółki atrakcyjne dla ceny 33-34 zł za akcję. Inwestorzy powinni bowiem brać pod uwagę, że firma może znajdować się na szczycie cyklu koniunkturalnego. Ponadto nie bez znaczenia jest ryzyko podaży walorów ze strony pracowników i innych podmiotów po debiucie akcji na GPW oraz ryzyko zmiany kursu walutowego. Na ewentualną podaż akcji po debiucie uwagę zwróciło także Biuro Maklerskie BISE. Wyceniło papier Dworów na 34,6 zł.