O ile trudno w tej chwili dostrzec na giełdzie warszawskiej klasyczne objawy efektu stycznia, gdyż WIG na razie znajduje się wciąż poniżej poziomu z końca grudnia, o tyle mamy do czynienia z oznakami tak zwanego efektu małych spółek. Polega on w skrócie rzecz biorąc na tym, że w pierwszym miesiącu roku lepiej zachowują się walory ,,mikrusów", aniżeli akcje spółek o dużej kapitalizacji. W tym sensie już teraz dostrzec można podobieństwo do stycznia 2003 i 2004 roku (w styczniu 2003 WIG20 spadł o 5,1%, a WIRR zyskał 6,8%, w styczniu 2004 WIG20 wzrósł tylko o 3,7%, WIRR aż o 14,2%)

Szukając przyczyn relatywnie mocnego zachowania akcji firm wchodzących w skład indeksu WIRR warto wskazać na co najmniej dwie ważne przesłanki. Po pierwsze, trzeba zauważyć, że coraz częściej mówi się o możliwości złagodzenia polityki pieniężnej w perspektywie najbliższych kilku miesięcy. Z badań międzynarodowych wynika zaś, że z uwagi na odmienną strukturę źródeł finansowania spółek małych i dużych to właśnie akcje tych pierwszych są bardziej wrażliwe na wahania stóp procentowych. Kredyty bankowe mają bowiem większy udział w strukturze pasów niż ma to miejsce w przypadku blue chipów. Bieżące wyceny akcji małych spółek są również stosunkowo niskie. Z punktu widzenie wskaźnika P/BV ,,maluchy" notowane są z 35-procentowym dyskontem w stosunku do przedsiębiorstw o znacznej kapitalizacji.

Odmienne uwarunkowania monetarne w strefie euro i w Stanach Zjednoczonych (Euroland - wciąż niskie stopy realne, USA - cykl podwyżek stóp trwa od VI 2004) powodują, że perspektywa dalszego wzmocnienia kursu dolara amerykańskiego względem euro staje się realna. W tej sytuacji z otoczenia zewnętrznego powinny płynąć również w najbliższych tygodniach dobre dla nas wieści. Słabsze euro stanowić może bowiem korzystny impuls dla zorientowanych proeksportowo przedsiębiorstw z Eurolandu.

Zwróć uwagę:

Energomontaż Południe - akcje spółki tanio wycenione pod względem wskaźnika P/BV (0,7), a kurs przebił bardzo ważną linię trendu spadkowego, poprowadzony przez szczyty z marca 1998 r. i maja 2001 r.