Minimum 8 mln zł z emisji

Od 30 czerwca do 14 lipca potrwa publiczna oferta warszawskiego dostawcy usług telekomunikacyjnych Spray. Firma zaoferuje inwestorom akcje nowej emisji. W zamian chce otrzymać minimum 8 mln zł, które następnie wyda m.in. na przejęcie dwóch niewielkich firm z branży.

Wczoraj Spray opublikował prospekt emisyjny. Jego publiczna oferta składa się przede wszystkim z emisji nowych walorów, czyli miliona akcji serii F. Oprócz tego firma emituje 15 tys. papierów serii G. Milion akcji spółka kieruje na rynek: 200 tys. chce sprzedać małym inwestorom, a 800 tys. - dużym, czyli takim, z których każdy obejmie minimum 10 tys. walorów. Dodatkowy mały pakiet 15 tys. akcji ma objąć członek zarządu, odpowiedzialny za rozwój technologiczny Dariusz Grzęda. Będzie płacił za walory mniej niż nowi inwestorzy, bo tylko po 2,48 zł. Jak mówi, to opcja menedżerska, zapisana w jego umowie o pracę.

Dwa cele - do 14 mln zł

Skoro firma chce pozyskać z oferty minimum 8 mln zł, to cena papierów serii F powinna wynieść nieco ponad 7 zł za sztukę. Spray chce przeznaczyć pieniądze na dwa cele. 4-7 mln zł ma pochłonąć sfinansowanie przejęć dwóch małych warszawskich operatorów. Spółka nie ujawnia ich nazw ani tego, do kogo należą, chociaż podpisała już umowy. Te zakupy nie są, wg niej, głównym celem oferty.

Drugie tyle wyłoży na "realizację inwestycji własnych". Pod tym ostatnim hasłem kryje się budowa sieci szkieletowej radiowej transmisji danych (w technologii LMDS), a - w drugiej kolejności - rozbudowa istniejących sieci kablowych. Sieć radiowa ma umożliwić świadczenie nowych usług: bezprzewodowego dostępu do internetu, telefonii cyfrowej i cyfrowego przesyłu programów telewizyjnych (np. Video on demand).

Prognoza bazuje

na przejęciach

Tymczasem to przejęcia wpłyną na tegoroczny wynik Spray?a. Firma prognozuje, że zakupy podwyższą jej miesięczne przychody o 50%. W tym roku wypracuje 8,54 mln zł przychodów i 2,34 mln zł EBITDA (zysk operacyjny powiększony o amortyzację) oraz 1,18 mln zł zysku netto.

Obecnie Spray ma 5,6 tys. klientów. Jak mówią przedstawiciele firmy, 70% z nich wykupiło potrójną usługę (Triple Play): telefon, internet i telewizję kablową. Ma także klientów biznesowych, choć nie nastawia się na podbój tego segmentu rynku. Jak tłumaczą przedstawiciele zarządu - głównie ze względu na ryzyko związane z tego rodzaju przedsięwzięciami. Największym kontrahentem operatora jest warszawski biurowiec Zepter przy ul. Domaniewskiej. Umowa z nim - zastrzegają przedstawiciele zarządu - daje firmie "mniej niż 20% przychodów".

Ryzykowna, bo mała

W prospekcie spółka wymieniła wiele ryzykownych elementów związanych z inwestycją w jej akcje. Jest mała, ma niewielkie możliwości kapitałowe, więc może nie nadążyć za postępem technologicznym i ofertą konkurencji, do której zalicza przede wszystkim narodowego operatora, UPC i Aster City. Dotychczasowi akcjonariusze zachowają kontrolę nad firmą (po emisji będą kontrolować 70% głosów na WZA). Istnieje też ryzyko, że firma nie zrealizuje prognozy finansowej. Nie podlegała ona ocenie biegłego.

W grudniu 2004 r. uchwałą NWZA zniesiono uprzywilejowanie akcji serii C. Podjął ją jednak tylko jeden akcjonariusz, posiadający takie papiery, w związku z czym odbyło się to z naruszeniem prawa. Spray podał w prospekcie, że "istnieje teoretyczna możliwość żądania stwierdzenia nieważności" uchwały. Teoretyczna - bo grono osób, które mogłyby tego zażądać, to pozostali członkowie rady nadzorczej i zarządu firmy.

Istotne też jest, że majątek spółki w wysokości 2,87 mln zł, jest zastawiony na rzecz Raiffeisen Bank Polska. Bank udzielił Spray?owi kredytu na zakup centrali tranzytowej. Dwie i pół strony prospektu są poświęcone zagrożeniom związanym z uchwaleniem prawa telekomunikacyjnego.