SKOK-i biją PKO/CS

Fundusze SKOK TFI mają znacznie większe zyski od funduszy PKO/Credit Suisse TFI o podobnej strategii inwestycyjnej. Nie byłoby w tym nic dziwnego, gdyby nie fakt, że jednymi i drugimi zarządza ta sama firma - Credit Suisse Asset Management.

W sierpniu SKOK Stabilny zarobił 2% (trzecie miejsce w grupie funduszy stabilnego wzrostu), a PKO/Credit Suisse Stabilnego Wzrostu tylko 0,9% (szesnasta pozycja). Z kolei SKOK Aktywny zyskał 3,5% (pierwszy w grupie zrównoważonej), przy wzroście PKO/CS Zrównoważonego zaledwie o 1,5% (dziewiąte miejsce).

- Analizujemy wyniki naszych funduszy na tle rynku i rozmawiamy na ten temat z Credit Suisse Asset Management - powiedział Antoni Leonik, prezes PKO/CS TFI (do CSAM należy 50% udziałów w TFI). Nie

chciał jednak komentować stóp zwrotu osiąganych przez konkurencyjne fundusze SKOK.

Za zarządzanie wymienionymi portfelami SKOK i PKO/CS odpowiada Mariusz Błachut z CSAM. Zapytaliśmy go wczoraj o przyczyny dysproporcji w wynikach. Udzielił nam odpowiedzi, ale autoryzując ją, wycofał się z większości stwierdzeń, pozostawiając tylko jedno (prezentujemy je w ramce).

Limity inwestycyjne

Z czego mogą brać się różnice w stopach zwrotu? Z prospektu SKOK-u Stabilnego wynika, że udział akcji w portfelu tego funduszu może się wahać w przedziale 0-50%. Z kolei prospekt PKO/CS Stabilnego Wzrostu wskazuje, że dopuszczalny poziom zaangażowania w akcje wynosi 0-30%. Jeszcze większą swobodę inwestycyjną ma SKOK Aktywny (maksymalny udział akcji to 100%, a minimalny 0%). W przypadku PKO/CS Zrównoważonego dopuszczalne zaangażowanie wynosi 40-60%. Nie wiadomo, jaki był faktyczny udział akcji w sierpniu, gdyż informacje o składzie portfela zazwyczaj publikowane są dwa razy do roku i dotyczą stanu na koniec czerwca i na koniec grudnia (niektóre fundusze robią to częściej).

Być może rozpiętości w wynikach mają też związek z wielkością aktywów. Inaczej zarządza się bowiem portfelami o wartości 0,5 i 1 mld zł (takie są mniej więcej aktywa funduszy PKO/CS), a inaczej portfelami nie przekraczającymi 5 mln zł (przybliżona wartość aktywów funduszy SKOK).

Nowe i stare portfele

Kolejna sprawa to termin powstania funduszy. Podmioty PKO/CS mają znacznie dłuższą historię niż te, które należą do SKOK TFI. Fundusze aktywnej alokacji SKOK zostały utworzone w lipcu, co oznacza, że ich portfele zostały "świeżo" zbudowane. Mogą się zatem różnić doborem spółek.

Treść maila, jaki otrzymaliśmy

z autoryzacją wypowiedzi

Mariusza Błachuta

W załączeniu przesyłam autoryzowany przeze mnie oraz dział prawny Credit Suisse Asset Management (Polska) S.A. (CSAMP) tekst wypowiedzi. Zaznaczam, iż jest to pełny i jedyny tekst, jaki jest autoryzowany w imieniu CSAMP i nie powinien być interpretowany w sposób rozszerzający ani ocenny. Wszelkie zmiany tekstu wypowiedzi, jak również umieszczenie tej wypowiedzi w kontekście, który może być mylący dla odbiorcy tekstu lub też sugerujący dwuznaczność załączonej wypowiedzi, może spowodować wystąpienie przez CSAMP na drogę prawną.

- Stóp zwrotu tych funduszy w ogóle nie powinno się porównywać, ponieważ mają różną strategię. W przypadku portfeli SKOK stosowana jest strategia zmiennej alokacji. Dla tych funduszy powinna być stworzona odrębna kategoria w rankingu - stwierdził Mariusz Błachut.