- Szacujemy, że zysk netto grupy kapitałowej Grajewa wzrośnie o 55% w ciągu najbliższych dwóch lat na skutek przejęć oraz dzięki nowym inwestycjom w Rosji - na najszybciej rozwijającym się rynku meblowym w Europie - pisze Artur Szymański w rekomendacji wydanej 3 października.
Jego zdaniem, drugie półrocze będzie dużo lepsze niż pierwsze dzięki sezonowości sprzedaży, niższym średnim cenom drewna oraz efektom wdrażania programu redukcji kosztów. - Główna linia produkcyjna pracuje już w pełni efektywnie po kilkumiesięcznym okresie dostrajania przy jednostkowych kosztach produkcji niższych o 2-4% oraz nieco wyższych zdolnościach produkcyjnych. Zarząd potwierdza, że sprzedaż w III kw. 2005 r. była wyższa, a popyt przemysłu meblowego nie został zredukowany na skutek umocnienia się kursu złotego wobec euro - dodaje autor raportu.
Niedawno ogłoszone przejęcie spółki Silekol powinno zwiększyć zysk netto w 2006 r. o 5 mln zł, natomiast wykupienie mniejszościowego udziału w spółce Prospan o kolejne 22 mln zł. Produkcja w oddanej z opóźnieniem inwestycji w Rosji najprawdopodobniej rozpocznie się na początku III kw. 2006 r., zwiększając zysk netto o około 10 mln zł.
- Wzrost zysku netto w latach 2005-2007 szacuję na 55%, zakładając rozpoczęcie produkcji przez nową fabrykę w Rosji oraz wzrost udziałów w spółce Prospan do 100%, co powinno się przyczynić do spadku wskaźnika P/E w 2007 r. do 8,7, czyli do najniższego poziomu wśród krajowych spółek przemysłowych o średniej kapitalizacji. Ponadto prognozujemy, że Grajewo wypłaci dywidendę w wysokości przynajmniej 0,7 zł za akcję. Wznawiamy rekomendowanie spółki z zaleceniem "kupuj" przy 12-miesięcznej cenie docelowej 30 zł, wskazującej na 15-proc. potencjał wzrostu - kończy A. Szymański.
Wczoraj jeden papier Grajewa wyceniany był na 27,5 zł.
