Gotówka czy papiery?

W czwartek akcjonariusze izraelskiej Tevy i amerykańskiego Ivaksu będą głosować nad połączeniem. To kolejny krok przybliżający Ivax do wycofania z giełd, w tym z GPW. Na decyzję, jak wymienić walory amerykańskiej firmy na gotówkę czy ADR-y Tevy, polscy akcjonariusze mają jeszcze trochę czasu.

Gdy 25 lipca Teva i Ivax podpisywały umowę o połączeniu, akcjonariusze obu firm zastanawiali się, czy przejęcie amerykańskiego koncernu przez firmę z Izraela będzie dla nich korzystne.

Co wybrać

Zgodnie z warunkami umowy o połączeniu spółek, akcjonariuszom Ivaksu zaoferowano za każdą akcję 26 USD lub też 0,8471 ADR-u Tevy. Jeśliby zdecydowali zamienić papiery amerykańskiego koncernu na gotówkę, to za jeden papier otrzymaliby ok. 84,7 zł (licząc po średnim środowym kursie NBP 3,2573 zł/USD). Obecnie na GPW za akcje Ivaksu można dostać 89 zł. Z ustaleń PARKIETU wynika, że przy zamianie akcji na gotówkę nie ma dodatkowych kosztów. Jedynym ryzykiem jest kurs USD wobec złotego.

Natomiast jeżeli inwestorzy zdecydują się na zamianę akcji Ivaksu na ADR-y Tevy, to otrzymają około 125,3 zł. Za 1 ADR izraelskiej firmy płacono na wczorajszej sesji nowojorskiej giełdy 38,47 USD. Jednakże w przypadku ADR-ów, oprócz ryzyka kursowego (złoty, USD i nowa szekla izraelska), dochodzi ryzyko związane z wahaniem notowań tych walorów. Do tego trzeba doliczyć koszty związane ze sprzedażą ADR-ów, które sięgają kilkudziesięciu dolarów przy pakietach o wartości poniżej 10 tys. USD. - Zamiana akcji Ivaksu na ADR-y i ich późniejsze zbycie może się wiązać z większymi komplikacjami i być nieopłacalne - uważa specjalista jednego z biur maklerskich.

Gotówka ograniczona

Jeżeli inwestor zdecyduje się na zamianę akcji na gotówkę, nie jest pewne, że otrzyma pieniądze za wszystkie papiery. Zgodnie z umową połączeniową na gotówkę można wymienić maksymalnie 50% akcji Ivaksu. Jeżeli zainteresowanie będzie duże, nastąpi proporcjonalna redukcja. Pozostała część akcji będzie zamieniona na ADR-y Tevy. Posiadacze akcji Ivaksu dokonują wyboru świadczenia, składając odpowiednie oświadczenie w biurze maklerskim. Akcje Tevy reprezentowane przez ADR-y oferuje DI BRE Banku.

KPWiG dopuściła formalnie Tevę do publicznego obrotu 10 października, ale jej akcje nie trafią do obrotu na warszawskim parkiecie.

Przejęcie później

Pierwotnie spółki planowały, że decyzja o połączeniu może zapaść dzisiaj. Jednak 11 października ogłosiły, że otrzymały tzw. "drugą prośbę" o dodatkowe informacje od amerykańskiej Federalnej Komisji ds. Handlu, która musi zaaprobować transakcję. Opóźniło to proces połączenia. Obecnie Teva i Ivax przewidują, że decyzja o przejęciu zapadnie pod koniec tego lub na początku przyszłego roku. W związku z tym przedłużono termin, do którego akcjonariusze muszą się zdecydować, jakie świadczenie wybrać. Mają to zrobić najpóźniej na dwa dni przed zamknięciem transakcji. W praktyce polscy akcjonariusze, którzy jeszcze tego nie zrobili, będą musieli - ze względów proceduralnych - podjąć decyzję kilka dni wcześniej.

Fuzja gigantów

Amerykański koncern farmaceutyczny Ivax Corporation pojawił się na warszawskiej giełdzie po tym, jak w wyniku dwóch wezwań w 2004 r. skupił niemal wszystkie akcje Polfy Kutno i wycofał ją z obrotu. Ivax za akcje Polfy zaoferował własne walory. 10 grudnia 2004 r. koncern zadebiutował na GPW.

Teva Pharmaceutical Industries Ltd. z Izraela należy do grupy 20 czołowych spółek farmaceutycznych świata oraz do największych na świecie producentów leków generycznych. Firma opracowuje, produkuje i sprzedaje leki generyczne, leki innowacyjne oraz czynne substancje farmakologiczne.