Pierwsza od października 2000 roku podwyżka stóp Europejskiego Banku Centralnego z 2% na 2,25% była w decydującej mierze reakcją na zachowanie europejskiego rynku pieniężnego, na którym wskutek trwającego od czerwca silnego wzrostu stawek, wartość rocznego EURIBOR-u osiągnęła w listopadzie poziom 2,8%. Zanim EBC dogoni obecny poziom rynkowych krótkoterminowych stóp procentowych w strefie euro można oczekiwać jeszcze dwóch-trzech podobnych do czwartkowego kroków. Rozpoczęty w czerwcu wzrost rynkowych stóp na rynku pieniężnym, do którego od września dołączyły również rentowności obligacji, był z kolei reakcją na, z jednej strony poprawiającą się kondycję kontynentalnej części gospodarki europejskiej, a z drugiej - skok zagrożenia wzrostem dynamiki wskaźników inflacji. Jako ilustrację poprawy nastrojów widoczną np. w Niemczech, można przywołać październikowy odczyt wartości wskaźnika nastrojów przedsiębiorców IFO, najwyższy od dokładnie 5 lat. Zwyżkujące ceny akcji wysyłały podobne sygnały już od wiosny. Groźbę wzrostu cen z kolei uczynił realną tegoroczny

30-proc. skok cen surowców wyrażonych w słabnącym od 11 miesięcy euro. Przeliczona na euro wartość indeksu CRB osiągnęła w październiku najwyższy poziom od 1985 roku.

Podążenie przez EBC śladami Fedu podnoszącego stopy już od półtora roku oraz spekulacje, że na podobny krok może się zdecydować Bank of Japan, podkreśla dojrzały charakter obecnej fazy globalnego ożywienia gospodarczego. Oczywiście to, że ujawnienie się cenowych skutków inflacyjnego ożywienia trwającego od 2003 roku prowokuje banki centralne do zaostrzenia polityki pieniężnej, nie oznacza wcale natychmiastowej groźby dla rynków akcji. Zarówno w USA, jak i w strefie euro stopy banków centralnych pozostawały tak długo na ujemnych poziomach, że nawet znaczące podwyżki - takie jak w USA od połowy 2004 roku - nie skutkują znaczącym pogorszeniem koniunktury. Ostatni wzrost stóp procentowych na świecie powinien się przełożyć na spowolnienie tempa wzrostu - i groźbę znaczących spadków cen akcji - dopiero w II półroczu 2006 r.