Trend boczny cen akcji w wąskim przedziale (2760-2860 pkt dla WIG20) trwa już 2 tygodnie. Czwartkowa sesja po raz czwarty w lutym przyniosła test dolnego ograniczenia strefy wahań i kolejną groźbę wyłamania w dół. Głównym czynnikiem odpowiedzialnym za generalną słabość krajowych akcji jest trwające od początku lutego osłabienie koniunktury na rynkach "wschodzących": wartość indeksu MSCI Emerging Markets osuwa się lekko w dół od 1 lutego. 2 sesje wcześniej, bo już 30 stycznia, zaczął się obniżać ogólny poziom ceny surowców na świecie. Od tamtej pory do środy indeks CRB odzwierciedlający poziom cen szerokiego koszyka surowców stracił już 8,4%. Była to największa korekta wartości indeksu CRB od okresu marzec-maj ub.r. (-9,1%). Koniunkturę na "wschodzących" rynkach akcji łączy z cenami surowców silny związek: "emerging markets" jako całość to główny producent netto surowców.
Biorąc pod uwagę skalę ostatniego spadku cen surowców, dotychczasową korektę cen akcji na rynkach wschodzących można uznać za umiarkowaną. W okresie marzec-maj 2005 r. w trakcie porównywalnej z ostatnią wyprzedaży surowców MSCI Emering Markets i WIG20 straciły odpowiednio 8,8 oraz 13,9%. To sugerowałoby, że korekta cen akcji nie jest jeszcze zakończona (za jej ostateczny cel uważam okolice poziomu nieco powyżej 2400 pkt w marcu-kwietniu). Jednakże w wyniku ostatnich spadków indeks CRB znalazł się w środę dokładnie na dolnym ograniczeniu ponad 4-letniego trendu wzrostowego, a zarazem na poziomie rosnącej średniej 200-sesyjnej. Równocześnie ceny ropy naftowej spadły do poziomu kluczowego wsparcia w okolicach 57 dolarów (WTI). Wsparcia te wyglądają dosyć solidnie, więc w najbliższych tygodniach należy się liczyć z odbiciem cen surowców w górę. Nie można równocześnie wykluczyć jednej czy dwóch rund "straszenia" jeszcze w lutym. Takie testowanie kluczowych wsparć przez ceny surowców mogłoby się przekładać na próby wyłamania się WIG20 poniżej krótkoterminowego wsparcia. Sądzę jednak, że na trwałe wybicie w dół jest jeszcze za wcześnie i na początku marca zobaczymy (chwilowo) WIG20 w okolicach poziomu 2920 pkt.
