Zmiany wprowadzono po wielkich skandalach księgowych sprzed kilku lat, które doprowadziły m.in. do upadku Enronu i WorldComu. Wiele spółek dobrowolnie zaczęło wówczas uwzględniać opcje jako bieżące wydatki firm, a nie informować o tej formie wynagrodzeń jedynie w przypisach do raportów finansowych. Dopiero później SEC zatwierdziła zmiany jako nowy standard dla większości spółek publicznych.
Według analityków, nowe przepisy wciąż powodują wiele nieporozumień i potęgują nastroje niepewności. Także same spółki mają problemy z oszacowaniem kosztów. Najlepszym przykładem może być Merrill Lynch, który ostrzegł niedawno, że odpisy z zysku w pierwszym kwartale br. związane z wynagrodzeniami w opcjach wyniosą aż 1,2 mld USD. To prawie czterokrotnie więcej niż pierwsze szacunki, które mówiły o 350 mln USD. Różnica wynika z technicznych rozwiązań księgowych zastosowanych przez ML, które pozwoliły na skumulowanie wydatków związanych z opcjami w jednym sprawozdaniu kwartalnym, zamiast rozłożenia ich w kilku raportach finansowych. - Tego rodzaju niespodzianki mogą mieć znaczny wpływ na rynki kapitałowe - uważa Richard Wagner, prezes Strategic Compensation Research Associates.
Wall Street ma też ciągle kłopoty z prognozowaniem wydatków na opcje. Według Davida Ziona z Credit Suisse, analitycy z Wall Street przy szacowaniu zysków za I kw. pominęli czynnik opcji w przypadku aż 187 spółek wchodzących w skład indeksu S&P 500.
Nieznane są także pełne skutki uwzględniania wynagrodzeń w opcjach i akcjach. Credit Suisse przeanalizował co prawda zachowanie 236 spółek z indeksu S&P 500, które zaczęły po 1 września ub.r. uwzględniać opcje w sprawozdaniach finansowych. Zniżki kursów w stosunku do S&P 500 trwały średnio około tygodnia, po czym ceny akcji wracały do poprzedniego poziomu. Zupełnie inaczej zachowały się jednak firmy, w których opcje i akcje przekazane pracownikom lub dyrektorom zmniejszyły zysk o co najmniej 5 proc. Wszystkie 47 takich firm wyszczególnionych przez Credit Suisse zaczęło tracić w stosunku do S&P 500 i nigdy nie powróciło do poprzedniego poziomu wobec tego wskaźnika.
Nowy Jork
