Dywidendowa trzynastka

13 miliardów złotych dywidendy wypłacą w tym roku akcjonariuszom firmy notowane na warszawskiej Giełdzie Papierów Wartościowych. To dwukrotnie więcej niż w 2005 roku. Ponad dwa miliardy wpłyną do Skarbu Państwa

W sumie do tej pory wypłatę dywidendy zadeklarowały 73 giełdowe spółki (jedna już przekazała pieniądze akcjonariuszom), w tym kilka zagranicznych, które uiszczają dywidendę w rodzimych walutach (euro i forintach). Jak wynika z naszych obliczeń, do kieszeni inwestorów popłynie ponad 13 mld zł, czyli dwukrotnie więcej niż w rekordowym do tej pory 2005 r. (nieco ponad 6 mld zł). Popłynie, bo dywidendę uchwalili na razie akcjonariusze jedynie 13 firm. Na decyzję i wyznaczenie terminów wypłat czeka jeszcze większość firm.

Zysk jak w banku

Tradycyjnie już największą łączną dywidendę wypłacą instytucje finansowe - w tym roku ponad 6 mld zł. Rekordową kwotę przeznaczy na ten cel także branża paliwowa i chemiczna. Pod względem liczebności największą grupę płatników dywidend będzie stanowić sektor informatyczny. A to za sprawą grupy Prokomu - w tym roku niemal wszystkie jej spółki notowane na warszawskiej giełdzie przeznaczają na wypłatę z zysku 30 proc. ubiegłorocznego zysku. Rośnie też liczba spółek medialnych, które dzielą się zyskiem z inwestorami. W tym roku do tego grona dołączy zapewne Broker FM.

Wszystko wskazuje jednak na to, że największą kwotę przeznaczy na dywidendę Orlen (ponad 1,9 mld zł). Drugie miejsce w tej kategorii zajmuje Telekomunikacja Polska (1,4 mld zł). Trzecie zaś Bank Austria Creditanstalt (kontrolowany przez UniCredito). Wśród akcjonariuszy tej firmy jest niewielu polskich inwestorów, więc gros pieniędzy popłynie za granicę. Tak było również rok temu. Z danych Krajowego Depozytu Papierów Wartościowych, instytucji rozliczającej transakcje giełdowe, wynika, że z dywidendy austriackiego banku do krajowych podmiotów popłynęło w 2005 r. tylko 1,1 mln euro.

Skarb Państwa na czele

Czwartym co do wielkości płatnikiem dywidendy będzie bank Pekao. Większościowy pakiet akcji tej instytucji również należy do UniCredito, dlatego Włosi będą w tym roku ponownie w czołówce, jeśli chodzi o pieniądze uzyskane z dywidend od firm zależnych. Wyprzedzi ich tylko jeden inwestor: Skarb Państwa. W tym roku największe kwoty otrzyma od PGNiG, PKO BP i Orlenu.

W sumie giełdowe firmy wniosą do budżetu ponad 2,2 mld zł. Kwota ta obejmuje także wpłaty od firm, w których resort ma już tylko drobne pakiety. Niektórzy twierdzą, że rekordowe wpływy z dywidendy mogą łatwo zostać przekute w argument przeciwko prywatyzacji.

UniCredito, jak wynika z naszych wyliczeń, dostanie z tytułu dywidendy od BACA i Pekao nieco mniej niż 2 mld zł. Trzecią co do wielkości pulę zgarnie... BACA, jako że jest strategicznym inwestorem Banku BPH, a czwartą France Telecom, największy akcjonariusz Telekomunikacji Polskiej.

Złoto dla zuchwałych

Nie tylko firmy i instytucje będą w tym roku świętować rekordowe dochody z dywidend. Także wśród przedsiębiorców: założycieli i prezesów firm, są prawdziwi krezusi. Pierwsze miejsce w tym rankingu należy do Dariusza Miłka, właściciela spółki handlującej butami CCC, która w tym roku po raz pierwszy dzieli się zyskiem z akcjonariuszami. Trafi do niego (brutto) ponad 23 mln zł, czyli ponad 5-krotnie więcej, niż dos-tanie Ryszard Krauze, prezes Prokomu Software.

Rekordowo rentowne

Jeśli deklaracje i propozycje zarządów zostaną zaakceptowane przez walne zgromadzenia akcjonariuszy, pod względem rentowności najatrakcyjniejsze dywidendy w tym roku wypłacą: Wydawnictwa Szkolne i Pedagogiczne (mimo że firma miała w 2005 r. stratę, były prezes zapowiedział, że na ten cel z osobnych funduszy może zostać przeznaczone ok. 50 mln zł), a także Millennium, Orlen, Novitus, Polskie Przedsiębiorstwo Wydawnictw Kartograficznych, Źywiec czy Elzab (nawet przy założeniu, że dywidenda wyniesie 1,5 zł, a wszystko wskazuje na to, że będzie większa). We wszystkich tych przypadkach stopa dywidendy przekracza 5 proc. Musi się opłacać

Aktywni gracze, a także fundusze inwestycyjne i emerytalne, inwestują na warszawskiej giełdzie, licząc głównie na wzrost kursu akcji. Jednak zastrzyk gotówki w postaci dywidendy może być dodatkowym, atrakcyjnym kąskiem. Warunek: dywidenda musi być odpowiednio duża. Co się pod tym kryje? To co dla jednych jest duże, dla innych może być zbyt małe.

I tak, jeśli inwestor trzyma akcje, które kupił kilka lat temu po 25 zł, w tym czasie papiery zyskały pięciokrotnie na wartości, a firma co rok płaciła dywidendę (dajmy na to 2 zł na akcję), będzie zadowolony, nawet jeśli w tym roku dywidenda nie urośnie. Inaczej będzie w przypadku osoby, która dopiero od niedawna jest właścicielem akcji firmy i kupiła je za 125 zł. Dla niej 2 zł zarobku to niewiele.

Miernikiem atrakcyjności dywidendy jest tzw. stopa dywidendy (stosunek dywidendy na akcję do kursu). W naszym hipotetycznym przykładzie wynosi 1,6 proc. To sporo mniej, niż można zarobić, lokując pieniądze np. w obligacje skarbowe lub jednostki funduszy inwestycyjnych, nie mówiąc o akcjach niektórych firm. Z drugiej strony w wielu przypadkach stopa dywidendy jest sporo wyższa. Nawet jeśli kogoś kusi taki stosunkowo szybki zarobek, powinien pamiętać, że po dniu ustalenia prawa do dywidendy kurs akcji spółki, która ją płaci, zapewne się zmniejszy. Wtedy opłacalność naszej inwestycji zależy już tylko od zachowania się notowań akcji.

Komentarz

Alternatywą dla wypłaty dywidendy jest często skup akcji własnych przez spółkę

Wspólnik

w kancelarii Grynhoff, Woźny

i Wspólnicy

Trudno przyjąć, że wzrost wypłat dywidendy

w spółkach publicznych wiąże się z jakimiś specjalnymi ułatwieniami i zachętami prawnymi (podatkowymi). W bieżącym roku nie doszło do istotnych zmian przepisów prawa podatkowego, regulujących zasady opodatkowania dywidendy. Pamiętać należy,

że alternatywą dla wypłaty dywidendy jest często s

kup akcji własnych w celu umorzenia. Skup taki

jednak może wiązać się z ryzykiem obniżenia udziału w akcjonariacie spółki, co z punktu widzenia

niektórych inwestorów może być nieakceptowalne. Z kolei inwestorzy finansowi, tacy jak fundusze

inwestycyjne i fundusze emerytalne, zwolnieni

są z podatku od dywidendy i udziału w zyskach osób prawnych. Dla takich inwestorów wypłata dywidendy jest naturalnym i neutralnym sposobem redystrybucji zysków. Jako przyczynę popularności wypłat

dywidendy można również wskazać na zwolnienia

podatkowe dla zagranicznych inwestorów z państw członkowskich UE, którzy nie płacą podatku od

dywidendy w Polsce, jeżeli podlegają opodatkowaniu z tego tytułu w kraju rodzimym, udział w polskiej

spółce przekracza określony procent, a horyzont

inwestycji jest dłuższy niż dwa lata.

Wzrost popularności

dywidend to światowy trend,

a nie tylko lokalne zjawisko

Zarządzający w Pioneer Pekao Investment Management

Główną przyczyną popularności dywidend są oczywiście solidne zyski, które ostatnio generują firmy. Ponadto inwestorzy po niemiłych doświadczeniach z okresu bańki internetowej, zaczęli uważniej przyglądać się, jak spółki gospodarują pieniędzmi, krytyczniej oceniają projekty inwestycyjne oraz starają się optymalizować strukturę kapitału. Jeśli dochodzą do wniosku, że po uwzględnieniu środków potrzebnych na rozwój, w bilansie znajdują się nadwyżki finansowe, chętnie głosują za dywidendą lub skupem akcji.

Jednym z czynników wzrostu dywidend płaconych przez giełdowe firmy z udziałem Skarbu Państwa są potrzeby budżetowe i niskie wpływy z prywatyzacji. Jednak nie przeceniałbym tego czynnika.

Wzrost popularności dywidend to światowy trend,

a nie tylko lokalne zjawisko.

Kto zapłaci największą dywidendę

PKN Orlen 1920,00

TP 1400,00

BACA 1396,80

Pekao 1233,82

KGHM 1100,00

BPH 861,48

PKO BP 800,00

MOL 518,60