Marsz głównych warszawskich indeksów w kierunku majowych szczytów został wczoraj zahamowany. W dalszym cięgu jednak warszawski rynek jest w gronie tych, które straty po majowo-czerwcowej przecenie odrabiaję najszybciej. Pierwsze spółki z WIG20 tegoroczne wierzchołki już pokonały. Kurs akcji TVN po raz pierwszy w historii przekroczył 100 zł. Czy można to traktowaæ jako zapowied? powrotu do hossy całego rynku?
Tutaj wętpliwo?ci jest całkiem sporo - jedna z nich dotyczy rynków wschodzęcych naszego regionu traktowanych jako cało?ci. Wydaje siź bowiem, że upuszczanie powietrza ze zbyt mocno napompowanego balonu zatrzymało siź mniej wiźcej w połowie. Otóż w połowie czerwca różnica w rocznych stopach zwrotu dla indeksów rynków wschodzęcych Europy Wschodniej (Czechy, Polska, Rosja, Wźgry) i giełd rozwiniźtych, wyliczanych przez bank Morgan Stanley, zmniejszyła siź do 27,1 proc., z 80 proc. na poczętku maja. Po ostatniej zwyżce znów podskoczyła do 45 proc., tymczasem po 2003 roku wynosiła ?rednio 28 proc.
W sytuacji, kiedy oczekuje siź, że w 2007 i 2008 roku dojdzie do spowolnienia tempa wzrostu na ?wiecie, trudno znale?æ uzasadnienie dla tak znacznej różnicy w rocznych stopach zwrotu. Jednocze?nie różnica miźdzy rocznę stopę zwrotu indeksu dla Polski (również wyliczanego przez Morgan Stanley) i wska?nika ogólno?wiatowego dla rynków rozwiniźtych spadła w połowie zeszłego miesięca do zera. Teraz znów wynosi 22 proc., ale ?rednia różnica po 2003 roku to 15 proc. Przewarto?ciowanie regionu, mierzone różnicami w rocznych stopach zwrotu, wydaje siź wynikaæ przede wszystkim z wysokich kursów na rynku rosyjskim. Te z kolei sę pochodnę ostatnich rekordów na rynku ropy. O ile jednak gatunek Brent na giełdzie w Londynie siźgnęł rekordowych 75 USD za baryłkź, to rosyjski RTS tegorocznych wierzchołków już nie przekroczył. Można zatem przypuszczaæ, że ewentualne spadki na rynku ropy odbijaæ siź bźdę dużo silniej na notowaniach rosyjskich akcji. To nie bździe też korzystnie wpływaæ na kursy polskich spółek, choæ te wykazuję czasem zadziwiajęcę odporno?æ na zagraniczne wydarzenia.
