Przeciw sezonowości

Skutki wczorajszej zwyżki WIG20 o 2,5 proc. są takie, że ponownie znaleźliśmy się dalej od ukształtowania stabilnego trendu. Byliśmy wczoraj najlepszym rynkiem wschodzącym, na miejscu będzie więc pytanie, czy optymizm nie jest trochę na wyrost. Znajdujemy się mniej więcej w dwóch trzecich najgorszego dla GPW kwartału. Średnia zmiana WIG20 między końcem czerwca i końcem września wynosi -1,6 proc., i jest to

jedyny kwartał, w którym indeks dużych spółek średnio traci na wartości. Dodatkowo z trzech miesięcy, w przeszłości najgorzej było we wrześniu. Średnia strata WIG20 w tym okresie to 2 proc. Słabszym miesiącem w całym roku jest tylko maj. Jednocześnie w latach 2003-2005 III kwartał kończył się wyraźnym wzrostem notowań. W tym wyniki z 2003 (21,3 proc.) i 2005 roku (23,0 proc.) należą do najlepszych kwartalnych

osiągnięć WIG20 w historii.

Czy zatem fakt, że od końca czerwca WIG20 znajduje się 2 proc. na plusie jest kolejnym krokiem w zacieraniu się różnic między

zachowaniami indeksu w poszczególnych kwartałach czy też czynnikiem dodatkowo zwiększającym prawdopodobieństwo spadku kursów w najbliższych tygodniach?

Mimo chwilowych różnic notowania w Warszawie podążają ścieżkę, wyznaczoną przez indeks dla rynków wschodzących, wyliczany przez bank Morgan Stanley. Jeśli tak, to nie sposób nie zwrócić

uwagi na korelację między

zachowaniem indeksu dla rynków wschodzących i indeksu rynku towarowego CRB Futures. W uproszczeniu, to właśnie zwyżka cen surowców i towarów wyprowadziła w maju rynki wschodzące na szczyty hossy. Teraz giełdy akcji na emerging markets znów zbliżają się do osiągniętych wtedy poziomów, natomiast indeks CRB broni się przed zakończeniem długoterminowego trendu wzrostowego. Inaczej rzecz ujmując - rynek towarowy dyskontuje spowolnienie gospodarcze, rynki akcji taki scenariusz wydaję się uwzględniać w mniejszym stopniu. Tymczasem wczorajsze dane o zaufaniu amerykańskich konsumentów (badanie Conference Board), które spadło do 99,6 pkt w sierpniu (oczekiwano 102,5 pkt), pokazuję, że sytuacja jest jednak dość poważna.