Rośniemy dwa razy szybciej niż rynek

Z Andrzejem Przybyło, prezesem AB - spółki przygotowującej się do debiutu giełdowego - rozmawiają czytelnicy "Parkietu"

Jeszcze dziś i jutro inwestorzy indywidualni mogą zapisywać się na akcje spółki AB. 7 i 8 września przyjmowane będą zapisy od inwestorów

instytucjonalnych. Firma w ofercie publicznej

sprzedaje 1,6 mln akcji nowej emisji. Dodatkowo

łącznie 4,84 mln walorów zamierzają zbyć też: fundusz Enterprise Investors oraz Iwona Przybyło, żona

prezesa spółki. Debiut AB na GPW planowany jest na połowę września. W rękach nowych inwestorów znajdzie się do 55,1 proc. wszystkich akcji spółki,

jednak państwo Przybyłowie, dzięki uprzywilejowaniu co do głosu, utrzymają strategiczną pozycję w AB

(50,5 proc. głosów na WZA).

Firma należy do największych dystrybutorów IT w Polsce (4. miejsce i - według własnych szacunków - ok. 12 proc. udziału na tym rynku). W pierwszej

połowie 2006 r. jej przychody wyniosły ponad

499 mln zł, a zysk netto - 2,2 mln zł.

Na co zostaną przeznaczone pieniądze z emisji?

Spółka zamierza przeznaczyć pieniądze pozyskane z emisji na rozbudowę centrum logistycznego, rozwój współpracy z partnerską siecią sprzedaży Alsen i modernizację systemu informatycznego. Łącznie zamierzamy wydać około 27 mln zł, z czego około 70 proc. będzie pochodziło ze sprzedaży nowych akcji na giełdzie. Przy założeniu ceny maksymalnej 12 zł planujemy pozyskanie 18 mln zł netto z nowej emisji. Gdyby te wpływy okazały się niższe, AB sfinansuje inwestycje z innych źródeł.

Dlaczego dotychczasowi akcjonariusze chcą sprzedać akcje?

Jest to standardowe postępowanie funduszy inwestycyjnych. Enterprise Investors był obecny w firmie od końca 1998 roku i jego polityka zakłada zakończenie tej inwestycji.

Jakie są perspektywy dla rynku, na którym działa AB?

Prognozy dla rynku sprzętu i oprogramowania mówią o wzroście w tempie 16 proc. rocznie w najbliższych latach. Niezależnie od tego obserwowane jest łączenie rynku IT z rynkiem elektroniki użytkowej i telefonii komórkowej. W efekcie tworzy się dwukrotnie większy rynek dostępny dla AB. Jego wartość jest szacowana na około 16 mld zł.

Jak będzie wyglądał akcjonariat AB po emisji i pod warunkiem że EI sprzeda wszystkie akcje?

Nowi akcjonariusze będą dysponować prawie 50 proc. głosów na WZA.

Jaką docelową rentowność netto może uzyskać firma z branży dystrybucji elektroniki, taka jak AB?

Jeżeli chodzi o rozwój, nigdy nie stawialiśmy sobie ograniczeń. Nie mamy poziomu docelowego. Nasza marża cały czas rośnie. Chcemy być liderem pod względem osiąganej rentowności, tak jak jesteśmy liderem wzrostu w przychodach.

UOKiK prowadził postępowanie w sprawie zmowy cenowej dystrybutorów elektroniki. Jakie jest w tej sprawie stanowisko AB?

Nie ma tu żadnego zagrożenia dla spółki. Potwierdza to opinia naszego audytora - renomowanej firmy Deloitte, która nie zaleciła zawiązania na ten cel jakichkolwiek rezerw.

Czy emisja jest ubezpieczona?

Tak, spółka zawarła umowę o subemisję inwestycyjną.

Jakie są wstępne wyniki book-buildingu?

W tej chwili jeszcze trudno mówić o konkretach, ale spółka spotyka się z bardzo pozytywnym przyjęciem ze strony funduszy inwestycyjnych.

Dlaczego jesteście tak bardzo zadłużeni?

Jak na standardy branży dystrybucyjnej, zadłużenie utrzymuje siź na optymalnym poziomie. Polityka spółki zakłada efektywne zarządzanie kapitałem akcjonariuszy, czyli stosowanie dźwigni finansowej.

Jak wygląda sprawa należności w AB? Jaki jest udział przeterminowanych należności i jak spółka zabezpiecza siź przed kłopotami z tej strony?

Od 2004 roku ponad 95 proc. salda należności jest ubezpieczone w renomowanej firmie Atradius. O jakości portfela świadczy fakt, że za rok 2004 uzyskaliśmy częściowy zwrot składki z tytułu bardzo niskiej szkodowości.

Czy spółce podczas oferty grozi atak "życzliwego" kontrahenta, podobny jak spotkał Action?Tak zwany "czarny PR" jest rosnącym problemem na rynku kapitałowym. Jesteśmy przekonani, że nas ten problem nie dotknie, ze względu na obecność w spółce funduszu inwestycyjnego, który dbał o pełną transparentność spółki.

Jak wygląda pozycja rynkowa AB?

AB jest liderem wzrostu w branży i rośnie dwa razy szybciej niż rynek. W 2005 roku odnotowaliśmy 45-proc. wzrost zysku netto oraz wzrost EBITDA o prawie 80 proc. Chcemy nie tylko wykorzystać potencjał rynku, ale także stale zwiększać w nim udział. Po wejściu na giełdę i realizacji planów nasza pozycja się jeszcze umocni.

Jaką politykę dywidendową zamierza prowadzić AB?

Do tej pory wszystkie zyski były reinwestowane w rozwój firmy. Plany zakładają dalsze inwestycje w ciągu kolejnych 2-3 lat.