Wrzesień na warszawskiej giełdzie – duże ruchy w średnich spółkach

W ubiegłym miesiącu realnie zrealizowano dwie duże transakcje – obie w obszarze średnich spółek, co potwierdza atrakcyjność tego koszyka dla polskich inwestorów instytucjonalnych. Jeśli presja na indeksy ustąpi w IV kwartale, możemy spodziewać się większej liczby SPO i ABB. Na głównym parkiecie mogą także pojawić się nowe spółki.

Wrzesień na warszawskim parkiecie upłynął pod znakiem ograniczonej zmienności i niższych poziomów indeksów względem sierpnia. WIG20 utrzymywał się w przedziale 2720–2880 pkt, zamykając miesiąc bez wyraźnego kierunku. Analogicznie płasko zachowywał się kurs szerokiego rynku WIG. Największą barierą dla nastrojów inwestorów pozostawał sektor bankowy, który od połowy sierpnia notował spadki między innymi przez dyskusje o zwiększonym opodatkowaniu dla sektora.

Mało zmienny rynek i niższe poziomy cen powodowały ograniczoną chęć do wychodzenia przez sprzedających. Z drugiej strony – na rynku instytucjonalnym pozostawała duża płynność, wspierana przez rekordowe dywidendy wypłacone latem przez największe spółki. W efekcie ciekawe i dobrze przygotowane transakcje natychmiast znajdowały zainteresowanych.

We wrześniu realnie zrealizowano dwie duże transakcje – obie w segmencie średnich spółek, co potwierdza atrakcyjność tego koszyka dla polskich inwestorów instytucjonalnych. Warto zauważyć, że znacząca część popytu pochodziła z krajowych TFI, OFE, funduszy PPK i family office, a same transakcje zwiększyły free float i umocniły pozycję spółek w mWIG40. To wpisuje się w deklaracje prezesa GPW Tomasza Bardziłowskiego o rosnącej roli krajowych instytucji na rynku – i pokazuje, że ta zmiana już się dokonuje.

Spółka: AB

Typ transakcji: ABB (Accelerated Bookbuilding)

Budowa księgi popytu: 10 września 2025 r.

Liczba akcji: 3 065 252 (18,94 proc. kapitału)

Cena sprzedaży: 87 zł

Wartość transakcji: 266,7 mln zł

Wielkość względem obrotów: 1151 x średni wolumen z ostatnich 6 miesięcy

AB – ostateczne wyjście założycieli

Najciekawszą transakcją we wrześniu była sprzedaż 19 proc. kapitału AB przez jej założyciela Andrzeja Przybyło oraz Iwonę Przybyło. Transakcja pokazuje siłę polskiego rynku, ponieważ umożliwiła pełne wyjście akcjonariusza, założyciela i w efekcie AB jest kolejnym w pełni posiadanym przez rynek aktywem (100 proc. free float).

Oferta została przeprowadzona w formule ABB i ogłoszona 10 września po sesji. Jeszcze tego samego dnia, w godzinach wieczornych, akcje zostały uplasowane. Pomimo istotnego pakietu (1151 x średni wolumen z sześciu miesięcy) inwestorzy objęli pełną ofertę po cenie 87 zł, czyli z dyskontem ok. 10 proc. wobec średniej trzymiesięcznej i 14 proc. wobec ceny zamknięcia w dniu ogłoszenia.

Dodatkowym kontekstem był niełatwy dzień rynkowy – 10 września rano pojawiły się doniesienia o incydentach z dronami nad Polską, co chwilowo zwiększyło awersję do ryzyka. Finalny sukces transakcji wynikał ze sprawnej oceny nastrojów inwestorów i odważnej decyzji sprzedających. Kluczowe było tutaj wsparcie przez sprawnie prowadzone działania syndykacyjne. Sprzedaż pakietu wsparta była solidnymi wynikami spółki ogłoszonymi pod koniec sierpnia oraz zapowiedzią atrakcyjnej polityki dywidendowej.

Dobrze przeprowadzona alokacja sprawiła, że kurs AB utrzymał pozytywny trend – na koniec września akcje kosztowały już 97 zł, tj. o 11 proc. powyżej ceny ABB.

Spółka: cyber_Folks

Typ transakcji: SPO (nowa emisja)

Budowa księgi popytu: 8–9 września 2025 r.

Liczba akcji: 1 134 400 (seria E)

Cena emisyjna: 180 zł

Wpływy brutto: około 204 mln zł

Cel: finansowanie przejęć i dalszego rozwoju

cyber_Folks – SPO na rozwój i przejęcia

Drugą istotną transakcją była emisja nowych akcji przez cyber_Folks. Spółka z sektora technologicznego pozyskała kapitał na finansowanie przejęć – obecnie analizuje pięć potencjalnych celów akwizycyjnych o wartości 15–150 mln euro każdy. Transakcja ta pokazuje idealnie inny aspekt giełdy, o którym spółki nie mogą zapominać, czyli możliwość zbierania kapitału przez przeprowadzenie emisji nowych akcji na dalszy rozwój.

Spółka cyber_Folks jest z obszaru spółek technologicznych – sektora aktywnie poszukiwanego przez inwestorów na polskiej giełdzie. W połączeniu z faktem, że w wyniku transakcji nowe środki wpadają do spółki, co pozwoliło na uplasowanie emisji akcji z niskim dyskontem do ceny zamknięcia w dniu ogłoszenia 1,6 proc. Z punktu widzenia transakcyjnego kluczowe było długoterminowe myślenie spółki – wpisanie do statutu tzw. kapitału docelowego, który umożliwia zarządowi podjęcie decyzji o wyjściu do inwestorów po dodatkowy kapitał (pod pewnymi warunkami). Taka konstrukcja zapewnia spółce elastyczność i możliwość aktywnego myślenia o akcjach jako dostępnym źródle finansowania. Ponownie siła polskiego rynku pozwoliła na utrzymanie zainteresowania spółką nawet po transakcji – kurs do końca września wzrósł o 6 proc. od ceny transakcyjnej.

Bioceltix – zapowiedź transakcji

Trzecim wartym odnotowania wydarzeniem września była aktywność Bioceltix. 12 września spółka ogłosiła zamiar podwyższenia kapitału poprzez strukturę ABB (sprzedaż istniejących akcji i objęcie nowej emisji przez akcjonariuszy sprzedających Alternative Solution i Kvarko Group). Cena minimalna ma wynieść 95 zł. Formalne głosowanie nad emisją zaplanowano na 9 października, co może być czynnikiem umożliwiającym przeprowadzenie transakcji. W tym samym miesiącu Bioceltix podpisał umowę zastępstwa inwestycyjnego dla budowy fabryki, rozszerzył kontrakt projektowy oraz otrzymał od EMA ostateczną listę pytań dot. leku BCX-EM.

Jakie są perspektywy?

Wrzesień 2025 r. na GPW był miesiącem umiarkowanej aktywności – indeksy były w trendzie bocznym, a liczba transakcji ograniczona. Jednak nastroje po stronie popytowej są silne i pozwoliły na dobre uplasowanie transakcji wyjścia założyciela AB o wartości 267 mln zł oraz nowej emisji cyber_Folks z ponad 200 mln zł nowego kapitału. Dodatkowo ze spółek płyną pozytywne sygnały. Na kolejne miesiące mamy zapowiedź połączonego ABB z SPO w Bioceltix.

Wejście w IV kwartał otwiera pytanie o kondycję sektora bankowego i stabilność kosztu kapitału. Jeśli presja na indeksy ustąpi, możemy spodziewać się większej liczby SPO i ABB, o czym świadczą wypowiedzi zarządu GPW. Jak pisał też „Parkiet”, Smyk wraca do planów debiutu giełdowego, a firma ScanWay szykuje się do przeniesienia akcji z NewConnect na rynek główny.

Autorzy materiału tworzą zespół ekspertów rynku kapitałowego, którzy w ostatnim czasie dołączyli do Ipopemy Securities. Artur Iwański jest szefem syndykatu. Krisztinie Bende powierzono funkcję szefowej zespołu rynków kapitałowych. Tomasz Krześniak jest zaś jej zastępcą.