W tym roku zyski będą rosły wolniej

Ten rok będzie jak przesiadka z porsche do bmw. Wyniki spółek z indeksu Standard&Poor?s 500 mają się poprawić o 9 proc.

To był mocny strzał na inaugurację sezonu raportów finansowych w USA. Alcoa zrobiła wrażenie 60-proc. wzrostem zysku w ostatnim kwartale ubiegłego roku, ale 2007 rok dla amerykańskich korporacji nie będzie już tak dobry, jak ostatnie lata.

To niemal powszechny pogląd na Wall Street. - Kiedyś to musi się skończyć - powiedział Jack S. Albin, szef działu inwestycji Harris Private Bank.

Tempa nie da się utrzymać

W ubiegłym roku indeks Standard&Poor?s 500 wzrósł o 15,8 proc., natomiast zyski spółek uwzględnianych w tym wskaźniku zwiększyły się średnio o 16,2 proc. Zdaniem Albina i wielu innych analityków rynku akcji, takiej dynamiki nie da się utrzymać w tym roku. Prognozy na 2007 r. zapowiadają około 9-proc. wzrost indeksu Standard&Poor?s 500 i wyników finansowych firm.

Specjaliści spodziewają się, że zwiastunem spadku tempa poprawy wyników będą już raporty finansowe za ostatni kwartał ubiegłego roku. Analitycy agencji ratingowej Standard&Poor?s prognozują, że dynamika zysku operacyjnego rok do roku była najsłabsza od ponad czterech lat. Spółki z "pięćsetki" S&P w okresie październik-grudzień zarobiły 199 miliardów dolarów, a średni zysk na akcję, według Standard&Poor?s, ma wynieść 22,08 USD. Jeśli ta prognoza się sprawdzi, będzie to oznaczało, że wzrost w stosunku do ostatniego kwartału 2005 r. wyniósł 9,4 proc. Byłby to pierwszy jednocyfrowy wzrost od pierwszego kwartału 2002 r.

Wolniejsze tempo poprawy wyników w końcówce 2006 r. nie oznacza, że taki okaże się cały miniony rok. Standard&

Poor?s podtrzymuje tezę, że pod względem dynamiki zysków amerykańskich korporacji (14,9 proc.) okaże się on najlepszy w historii.

W tym roku na rezultaty finansowe firm będzie rzutował wolniejszy wzrost amerykańskiej gospodarki. Optymistów jednak nie brakuje. Niektórzy specjaliści twierdzą, że rynek akcji w USA wciąż wygląda obiecująco. Alec Young ze Standard&Poor?s twierdzi, że gdyby ktoś narzekał na 2007 r., to tak jakby "skarżył się, że zamiast porsche ma nowe bmw".

Co wróżą dywidendy?

Inny scenariusz prezentuje Steve Saville z The Speculative Investor. Z dokonanej przez niego analizy polityki dywidendowej amerykańskich spółek wynika, że w najbliższej dekadzie dynamika zysków "pięćsetki" S&P, skorygowana o wskaźnik inflacji, powinna zmieścić się w przedziale minus 3,4 proc. i plus 2,6 proc.

Saville uważa, że - wbrew dość powszechnemu przekonaniu - wcale nie jest tak, że zatrzymanie przez firmy większej części zysków pozytywnie wpływa na tempo powiększania wyniku finansowego w przyszłości. Powołuje się na wyniki prac Roberta Arnotta i Clifforda Asnessa, którzy dokonali analizy danych z ponad 100 lat.

Stwierdzili, że jeśli firmy w formie dywidendy wypłacają względnie mało, wówczas można się spodziewać, że dynamika zysku w najbliższych dziesięciu latach będzie stosunkowo wolna. "Pięćsetka" S&P na dywidendy przeznacza 33 procent zysków.

Optymistyczne prognozy

Na koniec tego roku indeks Dow Jones Industrial Average ma osiągnąć wartość 14 tys. punktów - prognozują analitycy Citigroup. To duża zmiana w porównaniu z poprzed- nimi przewidywaniami, kiedy mówili o poziomie 12 750 pkt. Lepiej niż wcześniej widzą też przyszłość wskaźnika Standard&Poor?s 500. Ten indeks największych amerykańskich spółek giełdowych 2007 r.

zakończy na wysokości 1600 pkt, a nie 1500 pkt, jak sądzili analitycy Citigroup, zanim zdecydowali sie na zmianę prognozy. Liderami wzrostów mają być firmy o dużej kapitalizacji i sektor IT.