Wtorkowa sesja na rynku długu upłynęła w spokojnej atmosferze. Na koniec dnia rentowność 2-letnich obligacji OK1208 wyniosła 4,41 proc., 5-letnich PS0511 4,92 proc., a 10-letnich DS1017 5,2 proc. Uwaga inwestorów skupiona była na dzisiejszym posiedzeniu RPP. O ile kwestia decyzji w sprawie stóp nie budzi wątpliwości, retoryka RPP pod wodzą nowego prezesa i szczegóły dotyczące nowej projekcji inflacji będą bardzo interesujące.
Niska inflacja pozostaje głównym czynnikiem optymizmu na rynku długu, skutecznie temperującym oczekiwania podwyżek stóp. Długi koniec krzywej rentowności wzrósł w ostatnich dniach, wobec podobnych tendencji na rynkach bazowych i generalnego zwiźkszenia się awersji do ryzyka na rynkach wschodzących. Różnica w rentowności pomiędzy 2- i 10-letnim sektorem (OK1208 i DS1017) jest obecnie na poziomie 78 pkt
bazowych. Natomiast różnica 2/10 stóp SWAP jest na poziomie 39 pkt bazowych. Asset swapy wskazują na przewartościowanie krótkiego końca i relatywną wartość obligacji o długiej zapadalności. Gra na wypłaszczenie krzywej może być dobrym pomysłem w najbliższym czasie. Przy obecnej konstelacji danych makro i otoczenia rynkowego trudno być optymistą na rynku długu, niezależnie od stałego popytu na obligacje generowanego przez polskie instytucje finansowe.
