Nowa Gala sypnie tanimi akcjami?

Producent płytek może zaoferować akcjonariuszom walory ze znacznym dyskontem w porównaniu z ich bieżącą wyceną

Akcje Nowej Gali podrożały wczoraj o 2,9 proc., do 5,35 zł. Podczas sesji za walor giełdowego producenta płytek ceramicznych płacono nawet 5,44 zł. Inwestorzy - jak to zwykle ma miejsce - pozytywnie zareagowali na komunikat spółki o planowanej emisji akcji z prawem poboru. Decyzję o podwyższeniu kapitału zakładowego Nowej Gali podejmie nadzwyczajne walne zgromadzenie zwołane na 30 marca.

Czerwcowa oferta...

Spółka z Końskich zamierza wyemitować maksymalnie 27 mln walorów serii U. Teraz kapitał zakładowy Nowej Gali dzieli się na nieco ponad 38,02 mln akcji. Gdyby więc emisja objęła maksymalną przewidzianą liczbę papierów - posiadaczowi trzech "starych" walorów przysługiwałoby prawo do nabycia nieco ponad 2 akcji serii U. Proponowanym przez zarząd dniem ustalenia prawa poboru jest 15 czerwca.

... z zachetą dla akcjonariuszy

Na razie nie wiadomo jeszcze, po jakiej cenie oferowane będą akcje serii U Nowej Gali. Pieniądze pozyskane z oferty przeznaczone będą na sfinansowanie przejęcia Ceramiki Gres. Transakcja warta jest 77,65 mln zł. Jeśli jednak Ceramika Gres uchwali wcześniej wypłatę 20,5 mln zł dywidendy dla obecnego właściciela - Sanplastu (na którą zaciągnie kredyt) - do zapłaty pozostanie 57,15 mln zł.

Gdyby więc Nowa Gala wyemitowała maksymalną liczbę akcji i musiałaby zapłacić maksymalną kwotę za walory konkurenta - cena nowych papierów wyniosłaby około 2,88 zł. W drugim przypadku cena emisyjna wyniosłaby około 2,11 zł. Dotychczasowi akcjonariusze mogą więc liczyć na spore dyskonto w stosunku do obecnej wyceny giełdowej Nowej Gali. Spółka zaznacza jednak, że przejęcie może być tylko częściowo sfinansowane pieniędzmi ze sprzedaży nowych akcji.

Awans na trzecią pozycję

Dzięki przejęciu sąsiada z Końskich, Nowa Gala stanie się trzecim pod względem dostępnych mocy wytwórczych producentem płytek na polskim rynku (awansuje o jedno miejsce). Niekwestionowanym liderem pozostanie tandem Cersanit-Opoczno, ze zdolnościami produkcyjnymi przekraczającymi 50 mln mkw. płytek rocznie. Na drugim miejscu jest Ceramika Paradyż, z mocami wytwórczymi przekraczającymi 32 mln mkw. Grupa Nowej Gali po przejęciu Ceramiki Gres będzie w stanie wyprodukować ok. 8,3 mln mkw. płytek rocznie. Dorota Puchlew, analityk Domu Maklerskiego PKO BP, pozytywnie ocenia umocnienie się producenta z Końskich. Podkreśla też, że cena za 100-proc. pakiet akcji Ceramiki Gres wydaje się dość atrakcyjna.

Z prognoz zarządu Nowej Gali i szacunków wyników grupy po połączeniu wynika, że przejmowana spółka może osiągnąć w tym roku ok. 75 mln zł przychodów i wypracować blisko 9 mln zł zysku netto. Wskaźnik Cena/Zysk dla transakcji kupna Ceramiki Gres wyniósłby wobec tego ok. 8,9, a obecnie dla Nowej Gali wynosi ok. 14,3. Podobnego zdania jest Leszek Iwaszko z KBC Securities. Przypomina, że do tej pory spółka miała problemy z zagospodarowaniem własnych mocy produkcyjnych i realizacją strategii wzrostu organicznego.

Czysty zarobek może się podwoić

Oficjalne prognozy zarządu Nowej Gali zakładają osiągnięcie w tym roku 125 mln zł przychodów i 13,3 mln zł zysku netto. Nie uwzględniają jednak wyników przejmowanej Ceramiki Gres (transakcja ma być sfinalizowana najpóźniej do 15 października). Zarząd giełdowej spółki szacuje, że po połączeniu z konkurentem tegoroczne przychody grupy mogą sięgnąć 200 mln zł, a czysty zarobek - 22 mln zł. W ub.r. Nowa Gala zanotowała 104,4 mln zł sprzedaży i 10,2 mln zł zysku. Po transakcji wynik netto podwoiłby się

wobec tego z nawiązką.

Szacunki kierownictwa

Nowej Gali na 2008 r. mówią z kolei o przychodach na poziomie 230 mln zł i zysku netto w wysokości 25 mln zł.