Dom maklerski - bez niego ani rusz

Od września 2004 roku najwięcej debiutantów wprowadził na giełdę DM PKO BP. Jest liderem, mającym w "portfelu" 19 firm. Jednak po piętach depcze mu DM IDMSA, który od tego czasu obsłużył 17 debiutów. Inne domy maklerskie też nie dają za wygraną

Podobne zestawienie robiliśmy pół roku temu. Lider się nie zmienił. Znów wygrywa DM PKO BP, który od początku roku wprowadził na giełdę dwie firmy (Elektrotim i Makarony Polskie). Na tym nie poprzestanie. Jak wskazuje Katarzyna Michalczuk, zastępca dyrektora Domu Maklerskiego PKO BP, w najbliższym czasie broker przeprowadzi dwie oferty IPO, a w drugiej połowie roku pięć kolejnych pierwotnych emisji.

Drugie miejsce pod względem liczby przeprowadzonych ofert pierwotnych od września 2004 roku zajął Dom Maklerski IDMSA (17). Spółka zdecydowanie ruszyła do boju i wprowadza na warszawski parkiet coraz więcej debiutantów. Warto zauważyć, że gdyby ów ranking dotyczył tylko tego roku - wówczas DM IDMSA byłby liderem. Był oferującym pięciu następujących spółek: Infovide-Matrix, Kolastyny, Gadu-Gadu, NTT System i Kredyt Inkaso. Plan na ten rok ma bardzo ambitny. Na giełdę z jego pomocą mają trafić m. in.: spółka Bomi, City Interactive, Pol-Aqua, Integer. pl, Energoinstal, Hardex oraz firma GPM Vindexus.

Trzecie miejsce w rankingu zajmuje CA IB Securities z 13 spółkami, wprowadzonymi na GPW od września 2004 roku. Należy jednak zaznaczyć, że ten broker specjalizuje się z reguły w większych emisjach (m. in. Multimedia z ofertą 804 mln zł, Cinema City z 348 mln zł oraz Warimpex z 423 mln zł). Tuż za CA IB znajduje się CDM Pekao, a następnie Millennium DM oraz (ex aequo) DI BRE Banku i DM BZW BK.

Zagraniczne oferty

dla ING i CA IB

Wyraźnie widać, że niektórzy z oferujących specjalizują się w pewnych dziedzinach. Na przykład, jeżeli chodzi o liczę ofert spółek z zagranicy zdecydowanie prym wiodą ING Securities oraz CA IB. Ta pierwsza spółka otrzymała od GPW w minionym roku nagrody za m.in. wprowadzenie na giełdę największej liczby spółek zagranicznych (były to: CEDC, Astarta, Pegas i Cinema City) oraz za wprowadzenie na GPW pierwszej firmy z rynków wschodnich (Astarta). W zagranicznych ofertach specjalizuje się również CA IB. Oprócz, wprowadzonego w tym roku na GPW Warimpeksu, broker ma na swoim koncie oferty m.in. spółki Asseco Slovakia oraz Cinema City. O tym, że to właśnie te dwa domy maklerskie wiodą prym w ofertach zagranicznych świadczy fakt, że tę ostatnią ofertę CA IB przeprowadziło właśnie razem z ING Securities.

Rusza ofensywa

mniejszych brokerów

Ciekawym zjawiskiem jest rosnąca aktywność mniejszych, pozabankowych podmiotów. Przykładem może być Dom Maklerski Capital Partners, spółka zależna giełdowej firmy, zatrudniająca zaledwie kilka osób. Firma przeprowadziła ofertę Procadu i w tym roku wprowadzi na GPW jeszcze kilka spółek. Coraz bardziej aktywny na rynku pierwotnym jest też DM Mercurius. W minionym roku był oferującym Famuru. W tym przeprowadził z powodzeniem dużą emisję Noble Banku. - Obecnie przygotowujemy wprowadzenie na GPW kilku nowych spółek, których wartość ofert publicznych w każdym przypadku przekracza 100 mln zł, a w niektórych nawet bardzo istotnie. Spółki, z którymi pracujemy, to duże, prywatne firmy będące własnością polskich przedsiębiorców, które są liderami w swoich branżach - mówi Michał Kowalczewski, prezes DM Mercurius.

Pracowity rok będzie miał Dom Maklerski Polonia Net. - W 2006 roku przeprowadziliśmy pięć ofert (w tym 3 IPO), w których pozyskaliśmy około 50 milionów złotych - mówi Norbert Kozioł, wiceprezes DM Polonia Net. Dodaje, że plan na ten rok to co najmniej siedem ofert pierwotnych.

Przedstawiciele domów maklerskich podkreślają, że często profesjonalna obsługa spółek wchodzących na giełdę to rodzaj "inwestycji długoterminowej". Nie jest rzadkością taki przypadek, że gdy jedna firma jest już na giełdzie, na debiut decyduje się np. jej spółka zależna. Nie dziwi fakt, że spółki matki polecają swoim "córkom" tych samych doradców, brokerów i audytorów, których miały same. Oczywiście, pod warunkiem, że ci się sprawdzili.Przykładem może być giełdowy dystrybutor materiałów elektrotechnicznych - wrocławski TIM. W marcu firma zrobiła nową emisję akcji. Warto podkreślić, że oferta przypadła na czas załamania koniunktury na warszawskim parkiecie. TIM jednak uplasował z powodzeniem nieco ponad 3 mln walorów, zbierając z rynku ponad 91 mln zł. Oferującym w tej emisji był DM PKO BP. Ten sam broker przeprowadził ofertę Elektrotimu - spółki, która w latach dziewięćdziesiątych została z TIM-u wyodrębniona i jest z nim powiązana jedynie "personalnie".

Branża kwitnie

Polskie domy i biura maklerskie - razem 40 podmiotów, które pośredniczą w obrocie instrumentami finansowymi lub świadczą usługi zarządzania aktywami - osiągnęły w 2006 roku ponad miliard złotych zysku netto. Jest to najlepszy wynik w historii. Ten rezultat powinien rozwiać wszelkie wątpliwości co do tego, jak radzi sobie branża brokerów.

Na plusie 2006 rok zamknęło 36 z 40 firm posiadających licencję na prowadzenie działalności maklerskiej. Stratę w łącznej wysokości 2,67 mln zł poniosły cztery domy maklerskie - wynika z miesięcznych raportów, które licencjonowane firmy przekazują do Komisji Nadzoru Finansowego (KNF). W porównaniu z 2005 rokiem zysk netto domów maklerskich zwiększył się o około 65 proc. Z ankiety przeprowadzonej przez "Parkiet" wśród brokerów wynika, że najbardziej dochodowa była działalność CDM Pekao. W osiągnięciu tak dobrego wyniku brokerowi pomógł fakt, że posiada on największą sieć sprzedaży spośród wszystkich brokerów.

Jak wskazują przedstawiciele branży, przygotowanie oferty publicznej to skomplikowany proces. Szczególnie dla firmy, która zamierza przeprowadzić pierwszą emisję akcji. Dlatego też spółki często wybierają do współpracy domy maklerskie, które oprócz funkcji oferującego i sprzedawcy pełnią także rolę doradcy finansowego i podmiotu koordynującego przygotowanie całego procesu wejścia na GPW. To zaś oznacza nie tylko przygotowanie prospektu emisyjnego, reprezentowanie spółki przed KNF, KDPW i GPW, ale również przygotowanie raportu analitycznego, tzw. road show oraz działań sprzedażowych skierowanych zarówno do inwestorów instytucjonalnych, jak i indywidualnych. Do tego dochodzi także koordynacja prac pozostałych doradców (prawnych, audytorów, firmy odpowiedzialnej za relacje inwestorskie).

Im szybciej, tym lepiej

Nie ulega wątpliwości, że spółki szturmują naszą giełdę. - Dopóki na trwałe nie zagości na rynku dekoniunktura, dopóty można liczyć na sukcesywne plasowanie emisji i pozytywne debiuty spółek - komentuje Piotr Cieślak, analityk ze Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych. Warto się zatem pospieszyć, tak aby "załapać" się na trwającą od kilku lat hossę.

Bez brokera debiut na GPW jest niemożliwy. Z tego prostego powodu, że tylko za jego pośrednictwem spółka może do Komisji Nadzoru Finansowego złożyć prospekt emisyjny, a następnie nanosić ewentualne poprawki. Te zaś - jak informuje KNF - zawsze występują. Jak wskazuje Jarosław Ostrowski, dyrektor Departamentu Emitentów w KNF, nie było jeszcze takiej spółki, do dokumentów której Komisja nie miałaby żadnych zastrzeżeń. Co zrobić, aby ewentualnych błędów było jak najmniej? Proponujemy zapoznać się z tymi, które najczęściej występują w prospektach emisyjnych debiutantów (prezentujemy je na stronach 16-17). Jak wskazują przedstawiciele branży brokerskiej - lepiej "chuchać na zimne", tak aby Komisja miała jak najmniej zastrzeżeń, a tym samym - jak najszybciej zatwierdziła prospekt emisyjny danej spółki.

pytania do...

Katarzyny Michalczuk >zastępcy dyrektora Domu Maklerskiego PKO BP

Nasz atut to elastyczna sieć sprzedaży

Co wyróżnia Państwa firmę na tle innych brokerów?

Duża dywersyfikacja inwestorów, do których kierujemy oferty na rynku pierwotnym. Mamy dużą sieć POK-ów i szeroki dostęp do inwestorów indywidualnych. Jesteśmy w stanie zorganizować bardzo elastyczną sieć sprzedaży, obejmującą nawet do kilkuset punktów sprzedaży, dopasowZ drugiej strony, obsługujemy większość polskich inwestorów instytucjonalnych, jak również sporą bazę zagranicznych klientów instytucjonalnych na rynku wtórnym, co powoduje także bardzo efektywną sprzedaż akcji w ramach ofert na rynku pierwotnym. Na pewno dużym wsparciem zarówno w zakresie pozyskiwania nowych emitentów, jak również inwestorów jest fakt, że nasz dom maklerski jest częścią Banku PKO BP, jednego z największych i najlepiej rozpoznawalnych banków w Polsce.

Czy firmy giełdowe są szczególnymi klientami?

Podmioty giełdowe to z reguły elita spółek. Wyróżnia je świadomość i konsekwencja w realizacji celów. Zarządy spółek mają coraz większą świadomość, jak ważne jest dobre przygotowanie procesu wejścia na giełdę. Poszukują zatem doradców mających duże doświadczenie w organizacji takich procesów i stawiają takim doradcom coraz większe wymagania.

Czy DM PKO BP jest zainteresowany szczególnie małymi i średnimi

firmami?

Jesteśmy zainteresowani spółkami z dynamicznie rozwijających się branż. Ze względu na zdobyte doświadczenie i bardzo duży potencjał sprzedażowy, jaki nam daje sieć Banku PKO BP, jesteśmy zainteresowani coraz większymi transakcjami. W tym roku sprzedawaliśmy głównie oferty o wartości 50-200 mln zł.

Jak układała się Państwu współpraca ze spółkami, którym pomagali Państwo wejść na GPW?

Bardzo dobrze. Większość spółek współpracuje z nami od wielu lat. Często udana emisja i dobre doświadczenia ze współpracy jednego podmiotu z grupy kapitałowej powodują chęć wprowadzenia na giełdę kolejnej spółki z grupy. Firmy te rekomendują też nasze usługi innym spółkom, które dopiero planują wejść na warszawski parkiet.

Czy wraz z utrzymującą się hossą obserwują Państwo zwiększony popyt na usługi Państwa firmy?

Obserwujemy obecnie bardzo duże zainteresowanie spółek wejściem na giełdę. Oczywiście, przyczyną jest bardzo dobra sytuacja na rynku kapitałowym, ale również sukcesy poprzednich ofert firm z tego samego regionu lub tej samej branży. Ponadto, spółki ze względu na dobrą koniunkturę gospodarczą dużo inwestują i dlatego poszukują kapitału także na giełdzie.

Ile spółek wprowadzą Państwo na giełdę jeszcze w tym roku?

W bieżącym roku przeprowadziliśmy już sześć ofert publicznych, w tym dwie oferty IPO. W najbliższym czasie planujemy przeprowadzenie dwóch kolejnych ofert typu IPO, a w drugiej połowie roku przeprowadzenie jeszcze kolejnych pięciu.

Rafała Abratańskiego >wiceprezesa DM IDMsa

Wybieramy najlepsze spółki

Z czego to wynika, że obsługują Państwo coraz większą liczbę debiutantów i depczecie po piętach DM PKO BP?

Ze strony DM IDMSA dobór spółek wprowadzanych na warszawski parkiet poprzedza przede wszystkim rzetelna analiza danej firmy oraz możliwości jej rozwoju. Staramy się, aby inwestorzy, którzy zdecydują się na udział w przeprowadzanych przez nas ofertach, zyskiwali również w długich terminach. Jak pokazuje rynek, nawet drogie spółki świetnie się sprzedają, a inwestorzy zarabiają na tych debiutach. Jeżeli chodzi o firmy, które my wprowadziliśmy już na giełdę, wszystkie, oprócz jednej, dały dobrze zarobić. Tym wyjątkiem był Polcolorit, jednak należy tu zaznaczyć, że nie byliśmy głównym oferującym w tym projekcie.

Jak Państwa firma pozyskuje spółki, przyszłych debiutantów?

Są trzy obszary. Po pierwsze, spółki same się do nas zgłaszają. Po drugie, przychodzą do naszego domu maklerskiego, ponieważ ktoś nas zarekomendował. Po trzecie, jesteśmy sami aktywni i wyszukujemy przyszłych debiutantów.

Czy są Państwo selektywni w wyborze przyszłych debiutantów, których chcecie obsługiwać?

Tak, i to bardzo. Co do zasady: na dziesięć spółek, które się do nas zgłaszają, jeden, może dwa przypadki kończą się wprowadzeniem tych firm na warszawski parkiet. Praktyka pokazuje, że często te spółki trafiają potem do innych domów maklerskich. Jeżeli firma za naszym pośrednictwem trafia na giełdę, musimy mieć przekonanBędą to m.in. Bomi, Pol-Aqua, Integear. pl, Orzeł Biały, Giełda Praw Majątkowych Vindexus, Energoinstal oraz Hardex.

Ranking oferujących*

DM PKO BP 19

DM IDMSA 17

CA IB SECURITIES 13

CDM PEKAO 12

MILLENNIUM DM 10

DI BRE BANKU 7

DM BZ WBK 7

ING SECURITIES 5

DM BOŚ 5

DM PENETRATOR 4

DM POLONIA NET 4

DM BANKU HANDLOWEGO 4

BM BISE 3

DM IPOPEMA 3

BM BPH 2

DM CAPITAL PARTNERS 2

DM MERCURIUS 2

DM BGŻ 2

BESKIDZKI DM 1

HSBC 1

KBC SECURITIES 1

DM AMERBROKERS 1

SECUS ASSET MANAGEMENT 1

* od września 2004 r. do 21 czerwca 2007 r.