Gazetowe wzrosty pchnęły Agorę w górę

Wyniki za II kwartał wydawcy "Gazety Wyborczej" były lepsze, niż prognozowali analitycy. Mile zaskoczeni inwestorzy szybko kupowali wczoraj akcje Agory

Wszystkie pozycje rachunku zysków i strat Agory w II kwartale tego roku okazały się w rzeczywistości wyższe, niż przewidywali analitycy ankietowani przez "Parkiet". Skonsolidowane przychody spółki sięgnęły 333,2 mln zł (specjaliści zapowiadali średnio niecałe 320 mln zł), wynik operacyjny 40,2 mln zł (maklerzy liczyli tylko na 22,2 mln), a na czysto grupie udało się zarobić 33,1 mln zł (średnia prognoz biur maklerskich mówiła o 18,3 mln zł).

Efektywna dwucenówka

Rynek pochwalił wczoraj efekty strategii przyjętej przez Agorę, która sprzedaje swój flagowy produkt - "Gazetę Wyborczą" - w dwóch cenach, w zależności od tego, czy czytelnik chce kupić dołączone do niej specjalne dodatki, czy też nie. - Bardzo dobre były przychody ze sprzedaży wydawnictw, teraz gazeta z płytą jest droższa i dzięki temu spółka zyskuje więcej przychodów. Rentowność firmy jest dużo wyższa, niż spodziewali się wszyscy analitycy - powiedział agencji Reuters Łukasz Kołaczkowski, analityk Millennium DM. - W zeszłym roku rentowność netto wynosiła 3 procent, w tym kwartale prawie 10 procent. Agora przeprowadza politykę redukcji kosztów, to już było widoczne w poprzednim kwartale - dodał.

Przychody ze sprzedaży "GW", mimo że jej średnie rozpowszechnianie płatne obniżyło się o 1,5 proc. w porównaniu z II kwartałem 2006 r., wzrosły w II kwartale tego roku o 36,2 proc., do 38 mln zł. Zwiększyły się także - o 4 proc., do 133,1 mln zł - reklamowe wpływy "GW". Analitycy zwracali uwagę, że przyrost ten był wyższy niż na całym rynku prasy codziennej (2 proc.). Warto też jednak wczytać się w sprawozdanie spółki i zauważyć, że do wpływów reklamowych "GW" firma zalicza także przychody serwisów internetowych GazetaPraca.pl, GazetaDom.pl i Komunikaty.pl.

Udział "GW" w wydatkach na reklamę w dziennikach ogólnopolskich Agora szacuje na 43 proc., co oznacza spadek o 1 pkt proc. "GW" zwiększyła jednocześnie swój udział w rynku reklamy dzienników stołecznych (rozumianym jako rynek ogłoszeń wymiarowych bez ogłoszeń drobnych, insertów i nekrologów). Spółka podała, że w II kwartale sięgnął on 72 proc., o 1 pkt proc. więcej niż przed rokiem. Nie zmieniła się natomiast porcja rynku reklamy w dziennikach lokalnych.

Łączne wpływy reklamowe grupy Agory (w jej skład wchodzi m.in. outdoorowy AMS czy sieć radiostacji lokalnych oraz magazyny) wzrosły w II kwartale o 11,5 proc., do 223,7 mln zł, i odpowiadały za prawie 69 proc. przychodów grupy.

Dbają o koszty

Agora podała, że koszty operacyjne grupy w II kwartale 2007 roku wyniosły 293 mln zł. Koszty wynagrodzeń i świadczeń na rzecz pracowników (bez niegotówkowych kosztów planów motywacyjnych) wyniosły 65 milionów złotych i obniżyły się o około 5 proc.

- Dobrze kontrolujemy koszty, dzięki czemu udało się istotnie poprawić wynik finansowy grupy - brzmiała wypowiedź Zbigniewa Bąka, wiceprezesa Agory, zamieszczona w komentarzu do sprawozdania. Z kolei w rozmowie z agencją Bloomberg Z. Bąk zapowiedział, że w drugiej połowie roku grupa zatrudni więcej osób.

Na niekończące się przejęcia

nawet 700 mln złotych

Wiceprezes powtórzył, że firma chce rozwijać się w segmencie mediów elektronicznych. Tego właśnie oczekują od niej inwestorzy. - Będziemy aktywnie poszukiwać wszelkich opcji w tym zakresie - od wzrostu organicznego, poprzez alianse strategiczne, do fuzji i przejęć - mówił cytowany w komunikacie Agory Z. Bąk.

Agencja Reuters pytała potem wiceprezesa w ciągu dnia, ile firma może przeznaczyć na przejęcia. - Mamy 360 milionów złotych w niewykorzystanej linii kredytowej i 393 miliony gotówki, więc od ręki jest więcej niż 700 milionów złotych - powiedział Z. Bąk. - Możemy jeszcze zwiększyć zadłużenie i może nawet zrobić jakąś emisję. Tak więc nie sadzę, iż bylibyśmy ograniczani od strony finansowej - dodał. Agora podtrzymała swoje oczekiwania dotyczące 10-procentowego wzrostu wydatków na reklamę w 2007 roku. Według szacunków grupy, wydatki na reklamę w II kwartale wzrosły o 9 procent, a prym wiodła tu, jak zwykle, telewizja z prawie 13-proc. wzrostem wpływów. Jak ta tendencja wpłynęła na wyniki TVN, okaże się dziś, bo stacja publikuje sprawozdanie tuż po Agorze.

Poprawa wszędzie

Analitycy z zadowoleniem przyjęli też poprawę wyników w innych niż prasa codzienna segmentach działalności Agory. Przychody ze sprzedaży czasopism urosły w II kwartale o 13,2 proc., do 29,2 mln zł, a wynik operacyjny tego segmentu o 148,3 proc., do 7,2 mln zł. Na mały (0,4 mln zł) operacyjny plus wyszły lokalne radiostacje (Tok FM nadal jest na minusie). AMS, firma reklamy zewnętrznej, powiększyła swoją kwartalną sprzedaż o 10,6 proc., do prawie 50 mln zł, a jej wynik operacyjny tylko nieznacznie drgnął w dół (o 1 proc., do 10,4 mln zł). Przychody Agory z internetu powiększyły się o 68 proc.

komentarze

Sobiesław Pająk

analityk CDM Pekao

Wykorzystać siłę akcji i sprzedawać

Kurs Agory rośnie, bo wyniki okazały się o około 50 proc. lepsze od średniej prognozy analityków. Co więcej, poprawa nastąpiła z powodów operacyjnych, a nie jednorazowych zdarzeń. Największy ukłon należy się "Gazecie Wyborczej", zarówno ze względu na wzrost przychodów ze sprzedaży egzemplarzowej, jak i przyrostu wpływów reklamowych. Sądzę, że III kwartał będzie wolny od ryzyka związanego z planowanym startem dziennika Polskapresse, choć w dłuższym horyzoncie może się ono pojawić. Na razie oczekuję, że przez miesiąc-półtora kurs Agory będzie silniejszy od rynku. Inwestorzy z dłuższym horyzontem inwestycyjnym powinni zastanowić się, czy nie wykorzystać tej siły do zmniejszenia ekspozycji w spółce.

Andrzej Szymański

Analityk DM BZ WBK

Cięcia kosztów będą trudniejsze

Wykazany wzrost przychodów Agory był wyższy niż oczekiwany przez rynek. Sięgnął 13,3 proc. Był to efekt m.in. wzrostu wpływów reklamowych "Gazety Wyborczej", które podniosły się o 4 proc., podczas gdy cały rynek prasy codziennej powiększył się pod tym względem o 2 proc. Zwiększyły się także wpływy ze sprzedaży egzemplarzy "GW" (o 36,2 proc., do 38 mln zł), co miało związek z wkładkowanymi płytami DVD. Agorze udało się połączyć umiarkowany wzrost przychodów z redukcją kosztów operacyjnych i wzrostem sprzedaży dodatków do "Gazety Wyborczej". W pierwszej połowie roku spółka sprzedała 5 mln książek, płyt CD i DVD. Na rynku reklamy prasowej nie widać oznak ożywienia, więc tym bardziej dobrze oceniamy osiągnięcia Agory w cięciu kosztów. Jednak naszym zdaniem będzie go trudno utrzymać w nadchodzących kwartałach.