Zarówno rentowności obligacji, jak i stopy FRA pozostają na zbliżonych poziomach kolejny tydzień. Wzrostowy trend rentowności obligacji wciąż obowiązuje, jednak bliskość istotnych poziomów technicznych powinna ograniczać słabość rynku w najbliższym czasie. Na koniec dnia rentowność 2-letniej obligacji OK0709 była na poziomie 5,32 proc., 5-letniej PS0412 na 5,67 proc., podczas gdy 10-letniej na 5,73 proc.
Inwestorzy czekają na sygnał. Nie wydaje mi się, aby dzisiejsza aukcja WS0922 czy też czwartkowa publikacja danych o inflacji w Polsce mogły coś zmienić. Dla większości graczy kluczowe staje się przyszłotygodniowe posiedzenie Fedu. Szczególnie że rynek ma bardzo silne oczekiwania związane z obniżką stóp procentowych za oceanem. Rentowność 2-letniej obligacji spadła do poziomu 3,88 proc., 5-letniej do 4,02 proc., a 10-letniej do 4,33 proc., podczas gdy podstawowa stopa Fedu jest na poziomie 5,25 proc. Czy to nie przesada? Warto zwrócić uwagę, że różnica w rentowności pomiędzy 10-letnim bundem i amerykańskim "T-bondem" wynosi zaledwie 25 pkt bazowych. Biorąc pod uwagę kiepskie fundamenty dolara, amerykańskie obligacje wydają się przewartościowane.
Bank Pekao
