Elkop od roku na CTO

Przedsiębiorstwo Elektromontażowe Przemysłu Węglowego Elkop z Chorzowa było 10. spółką, która pojawiła się na CTO. Historia jej notowań nie dostarcza jednak inwestorom wielu powodów do zadowolenia. Każdy, kto kupił akcje firmy podczas debiutu i trzymał je do tej pory, stracił ok. 80% zainwestowanych środków.Kapitał i akcjonariuszeKapitał akcyjny Elkopu wynosi 1 609 tys. zł i dzieli się na 427 tys. akcji serii A o wartości nominalnej 3,77 zł każda. Struktura akcjonariatu jest typowa dla spółki parterowej, która nie przeprowadzała nowych emisji. Pakiet wiodący walorów (33%) należy do Fund. 1 NFI (dawniej Pierwszy NFI). W rękach Skarbu Państwa znajduje się 25% papierów przedsiębiorstwa.Żaden z innych akcjonariuszy (NFI i pracownicy) nie posiada znaczącego udziału w kapitale spółki. Mimo składanych podczas debiutu firmy na CTO zapowiedzi, Elkop nie przeprowadził dotychczas nowej emisji akcji skierowanej do inwestora strategicznego. Prowadzone wówczas rozmowy z grupą potencjalnych inwestorów nie przyniosły - jak na razie - efektów.W obrocie na CTO znalazły się wszystkie akcje przedsiębiorstwa. Funkcję market-makera pełni PM Elimar. Minimalna jednostka obrotu została ustalona na poziomie 10 akcji, obligatoryjna jednostka obrotu - 100 sztuk.Przedmiot działalnościElkop zajmuje się świadczeniem usług elektromontażowych, polegających na wykonawstwie urządzeń elektroenergetycznych i ich montażu zarówno pod ziemią, jak i na jej powierzchni. Odbiorcami są firmy reprezentujące przemysł ciężki, przede wszystkim górnictwo. Ponad połowa sprzedaży spółki realizowana jest na rzecz górnictwa (udział przedsiębiorstwa w rynku usług elektromontażowych dla kopalni węgla kamiennego szacowany jest na ok. 30%). Ponadto firma współpracuje z hutami, zakładami chemicznymi i elektrowniami.Wyniki finansoweW 1997 r. Elkop wypracował 674,4 tys. zł zysku netto (zysk operacyjny wyniósł 1 163 tys. zł), przy 20 488 tys. zł przychodów ze sprzedaży. Spółka zrealizowała w dziewięćdziesięciu kilku procentach prognozę na 1997 r., przedstawioną w memorandum informacyjnym.Po trzech kwartałach br. firma notuje zysk netto na poziomie 480,3 tys. zł, przy 11,54 mln zł przychodów ze sprzedaży. Wyniki są nieco gorsze od osiągniętych w analogicznym okresie ub.r.Przedsiębiorstwo nie przedstawiło oficjalnych planów finansowych na br. Podczas debiutu przedstawiciele zarządu wskazywali jednak, że wyniki na koniec 1998 r. powinny być wyższe od osiągniętych w ub.r. przynajmniej o wskaźnik inflacji. Dane po trzech kwartałach br. wskazują jednak, że założenie to może być trudne do osiągnięcia.Debiut i kursElkop zadebiutował na CTO 28 listopada 1997 r. Wcześniej zawarto jedną transakcję PWR (przed wejściem na rynek), po kursie równym wartości nominalnej walorów - 3,77 zł. Właściciela zmieniło 6 141 akcji. Pierwsze notowanie wypadło - jak na rynek pozagiełdowy i spółkę parterową - dość dobrze. Zawarto 8 transakcji. Właściciela zmieniło 2 259 akcji firmy. Kurs wahał się: pierwsze dwie transakcje zawarto po cenie 20 zł za walor, dalsze - 16-17,1 zł. Cena zamknięcia wyniosła 14,1 zł.Przedstawiciele firmy byli zadowoleni z debiutu. Prezes Czesław Koczorek powiedział, iż zarząd prognozował kurs debiutu na poziomie 15-20 zł, ponad 2-krotnie wyższym od cen, po jakich handlowano walorami przedsiębiorstwa ,,pod bramą". Jednocześnie wyrażano przekonanie, że kurs będzie rósł, ponieważ coraz lepsze będą wyniki finansowe emitenta.Oczekiwania zarządu nie sprawdziły się. Ceny podczas debiutu były najwyższymi, jakie spółka zanotowała podczas swojej obecności na rynku pozagiełdowym. Już podczas następnych sesji kurs spadł do 7 zł. Dopiero w połowie lutego br. ceny akcji Elkopu zaczęły piąć się w górę, by osiągnąć (na początku marca br.) poziom 13,8 zł. Następnie, po krótkotrwałej obniżce, 30 marca kurs wzrósł do 13 zł. Tylko w tym okresie papierami Elkopu przez dłuższy czas handlowano bez przerwy, tzn. nie było wówczas sesji, by obrót akcjami spółki był zerowy.Od początku kwietnia ceny walorów systematycznie obniżają się, coraz częściej występują też kilku-, kilkunastodniowe okresy, kiedy w ogóle nie obraca się papierami przedsiębiorstwa. 16 listopada br. kurs osiągnął roczne minimum na poziomie 2,8 zł. Podczas sesji w miniony piąek akcjami spółki handlowano po 3,5 zł.Inwestor, który kupił walory Elkopu w dniu debiutu po 20 zł lub 14,1 zł za sztukę, a zdecydowałby się sprzedać je po roku, straciłby odpowiednio 82,5% lub 75% zainwestowanych środków.Udział spółki w całkowitych obrotach na CTO jest niewielki. W 1997 r. wyniósł on zaledwie 0,19%, co jednak można tłumaczyć faktem, że firma pojawiła się na rynku zaledwie na miesiąc przed końcem roku. W br. sytuacja nie uległa zasadniczej zmianie. Wprawdzie w I kwartale br. udział emitenta w obrotach na CTO wzrósł do 2,54%, ale wynikało to ze wzmożonego zainteresowania papierami spółki w okresie luty-marzec. W następnych miesiącach był on już tak niewielki, że nie jest uwzględniany w statystykach rynku pozagiełdowego.

KRZYSZTOF JEDLAK