Inwestorzy rozczarowani

Po pięciu dniach rozmów przedstawiciele rządu Brazylii i Międzynarodowego Funduszu Walutowego nie doszli do porozumienia. Wciąż nie wiadomo, kiedy zostanie uruchomiona kolejna transza pomocy z funduszu zgromadzonego przez MFW.Inwestorzy mieli nadzieję, że Brazylia otrzyma 9 mld USD w najbliższym czasie, ale prawdopodobnie będzie to możliwe dopiero w przyszłym miesiącu. Stanley Fischer, postać numer dwa (po Michelu Camdessus) w MFW, po zakończeniu rozmów z ministrem finansów Pedro Malanem powiedział, że zanim zostanie osiągnięte ostateczne porozumienie, negocjacje potrwają jeszcze około dwóch tygodni.Najważniejszym zagadnieniem po dewaluacji reala jest utrzymanie w ryzach inflacji. Rząd Brazylii obiecuje w tym roku wypracowanie nadwyżki budżetowej (przed spłatą zobowiązań wobec wierzycieli) w wysokości 3 - 3,5% produktu krajowego brutto oraz jednocyfrową inflację na koniec roku.Stanley Fischer powiedział, że kontrolowana inflacja umożliwi obniżkę nominalnych stóp procentowych. Obecnie roczna stopa oprocentowania wynosi 39%, co bardzo utrudnia obsługę długu wewnętrznego oraz stwarza groźbę ogłoszenia przez Brazylię moratorium na regulowanie zobowiązań. Według szacunków niektórych ekonomistów, podwyższenie oprocentowania o 1 pkt proc. oznacza zwiększenie kosztów obsługi zadłużenia o 2,5 mld reali rocznie. Cytowany przez "The Financial Times" analityk Felipe Garcia uważa, że niektórzy kredytodawcy mogą dojść do wniosku, iż wysokie stopy nie rekompensują ryzyka.Rząd Brazylii ma trzy możliwości: ogłoszenie niewypłacalności i renegocjację spłaty zobowiązań, ograniczenie wydatków publicznych celem skompensowania wysokich stóp procentowych, lub zredukowanie realnej wartości zadłużenia przez inflację. Wszystkie te opcje są nie do pozazdroszczenia - komentuje "The Financial Times".Mimo wciąż licznych zagrożeń na krótką metę udało się ustabilizować reala, co wykorzystały Argentyna i Meksyk. Kraje te po raz pierwszy od upłynnienia kursu waluty brazylijskiej uplasowały na rynku międzynarodowym swoje obligacje.Oferta Meksyku o wartości 1 mld USD została dobrze przyjęta przez dużych inwestorów amerykańskich. Spread w stosunku do obligacji skarbowych USA wyniesie prawdopodobnie około 490 punktów bazowych.Argentyna swoją emisję o wartości 350 mln euro adresowała do indywidualnych inwestorów europejskich.

A.T.