W perspektywie ekspansja regionalna?

Do 130 zł podwyższył docelową cenę akcji Softbanku, w horyzoncie 12-miesięcznym, amerykański bank inwestycyjny Merrill Lynch, po opublikowaniu wyników finansowych polskiej spółki za IV kwartał. Utrzymano przy tym krótkoterminową rekomendację akumuluj, jak i zalecenie, aby za 12 miesięcy akcje tej spółki kupować. Tegoroczną prognozę zysku netto na jedną akcję podniesiono o 38% - do 5,76 zł, a przeciętną pięcioletnią stopę wzrostu zysku netto na jedną akcję prognozuje się na 15%.Podstawą do podwyższenia tej prognozy był pełen portfel zamówień i wyższa, niż się spodziewano, marża za 1998 r. W ocenie Merrill Lynch, Softbank ma dobrą pozycję wyjściową, by odnieść korzyści z zapotrzebowania instytucji finansowych na systemy informatyczne. Długoterminową rekomendację kupuj łączy się z dużymi zasobami gotówkowymi - na koniec ub.r. 90 mln zł netto - które pozwolą jeszcze bardziej przyśpieszyć rozwój tej spółki przez agresywne przejęcia.Ubiegły rok - wskazuje ML - przyniósł Softbankowi rekordowe wyniki: 115-proc. wzrost zbytu - 230,2 mln i niemal potrojenie zysku netto, który osiągnął 36,9 mln zł. Na tak korzystną sytuację spółki pod względem środków pieniężnych wpłynęła decyzja, aby zwiększyć udział wdrażanych systemów opartych na licencjach, zamiast opracowywać własne. Trend ten, wg ML, utrzyma się, bowiem w związku z procesem konsolidacji polskiej bankowości, w skład polskich grup bankowych wchodzą międzynarodowe instytucje finansowe; również polskie banki w coraz większym stopniu domagają się rozwiązań klasy światowej.ML spodziewa się, że w tym roku sprzedaż Softbanku zwiększy się o 33%, osiągając 307 mln zł. Już teraz bank ma potwierdzone lub obiecane zlecenia na prawie całą wartość tej kwoty, ponadto ubiega się o wiele zleceń o wartości po 50 mln zł. Mając doświadczenie w instalowaniu systemu ZORBA, spółka ta powinna być dobrze przygotowana do zaoferowania systemu nowej generacji, w skład którego będzie zapewne wchodził oparty na Windows NT system GFS Diamond. Jednym z potencjalnych klientów powinien być znowu PKO BP, w którym Softbank instalował ZORBĘ.Godne uwagi - wg ML - jest, co zarząd Softbanku uczyni z "górą gotówki", która ewidentnie stwarza możliwość dalszych przejęć. Problemem może być jednak brak dalszych, nadających się do przejęcia spółek w Polsce. Zdaniem Merrill Lynch, może to skłonić Softbank do ekspansji na inne kraje Europy Środkowej.Dzięki korzystnej strukturze bilansu i wysokiej stopie wzrostu zysku, względne ceny akcji Softbanku powinny być, wg ML, o 30% wyższe od przeciętnej na polskim rynku. Zważywszy że przeciętny wskaźnik C/Z spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych wynosi 17, jego prognozowaną na ten rok wartość - 20,1 - określono, jako "nie wymagającą", zwłaszcza że prognozowana tegoroczna stopa wzrostu zysku netto w przeliczeniu na jedną akcję wynosi 17%. Wspomnianą na początku cenę docelową - 130 zł - otrzymano, mnożąc prognozowaną wartość zysku na akcję, w wysokości 5,76 zł przez podwyższoną wartość relacji C/Z - 22,5.Na przyszły rok wartość wskaźnika C/Z oszacowano na 17, a wartość zysku na jedną akcję - na 6,82 zł.

MARIUSZ KUKLIŃSKI (Londyn)