Słabe wyniki finansowe

Akcje spółek przemysłu elektromaszynowego

Po dwóch miesiącach br. sektor elektromaszynowy notuje słabe wyniki finansowe. Wskaźniki EPS spółek z branży obniżyły się w tym okresie o ponad23%, a średnia stopa realizacji prognozy ustaliła się na poziomie zaledwie 4,4%.Liderem sektora są akcje Famotu Pleszew, Manometrów i Wafapompu. Najlepsze rekomendacje w branży dostały akcje Polaru i Amiki Wronki.

KoniunkturaSektor Przemysł Elektromaszynowy jest nieznacznie słabszy od przeciętnej dla makrosektora Przemysł w perspektywie krótkoterminowej. W ciągu ostatniego miesiąca indeks Przemysł Elektromaszynowy zniżkował o 3,5%, podczas gdy indeks Przemysł spadł zaledwie o 0,4%.Liderem branży w krótkim okresie były akcje spółek Famot Pleszew i Manometry, które zwyżkowały odpowiednio o 34 i 16%. Niewielkie zyski można było także osiągnąć inwestując przed miesiącem w papiery Wafapompu, Tonsilu i ZREW-u, które zanotowały jednocyfrowe wzrosty cen. Akcje pozostałych spółek elektromaszynowych zniżkowały. Najwięcej można było stracić, kupując papiery Amiki Wronki, Bydgoskiej Fabryki Kabli, ZEW-u i Rafako, które jako jedyne w branży spadły o ponad 10% w ciągu ostatniego miesiąca.W perspektywie średnioterminowej branża elektromaszynowa także osiągnęła gorsze stopy zwrotu od przeciętnej dla makrosektora Przemysł. Indeks Przemysł Elektromaszynowy zniżkował w ciągu ostatnich trzech miesięcy o ponad 6%, podczas gdy indeks makrosektora Przemysł spadł w tym okresie zaledwie o 0,2%.Liderem branży w średnim okresie były akcje: Famotu Pleszew, Wafapompu i Amiki Wronki. Cena akcji Famotu wzrosła przez trzy miesiące o ponad dwie trzecie, walory Wafapompu wzrosły o 35%, a akcje Amiki Wronki o blisko jedną czwartą. Niewielkie wzrosty cen odnotowały również papiery Polaru i ZEW-u. Akcje pozostałych spółek elektromaszynowych zanotowały spadek cen w ciągu trzech ostatnich miesięcy. Najwięcej można było stracić inwestując w papiery ZEG-u, Hydrotoru i Kopexu, które przez trzy miesiące straciły na wartości blisko 30%.RekomendacjeW ciągu ostatnich trzech miesięcy ukazało się czternaście nowych rekomendacji dotyczących akcji spółek elektromaszynowych, notowanych na warszawskiej giełdzie. Wśród nich zdecydowanie przeważały zalecenia trzymania akcji i rekomendacje neutralne. Analitycy opublikowali tylko trzy rekomendacje kupna i zaledwie jedną rekomendację sprzedaży.Najlepsze rekomendacje w branży elektromaszynowej dostały ostatnio papiery Polaru. W ciągu trzech ostatnich miesięcy analitycy opublikowali dla tej spółki dwie rekomendacje akumuluj i trzy neutralne. W raportach BM BPH i DM BSK analitycy radzili inwestorom akumulowanie akcji spółki przy cenie ok. 12 zł. Do dzisiaj kurs akcji Polaru wzrósł nieznacznie do 12,6 zł. Na przełomie stycznia i lutego analitycy BRE Brokers i ING Barings rekomendowali trzymanie akcji Polaru. Ostatnio analitycy BIG-BG wydali rekomendacje neutralną dla tych akcji przy cenie akcji 12,5 zł.Dość dobre rekomendacje dostają ostatnio również akcje Amiki Wronki. W połowie lutego analitycy DM BSK rekomendowali akumulowanie papierów spółki przy cenie akcji 25 zł. Od lutego do kwietnia br. akcje spółki dostały rekomendacje neutralne i trzymaj od analityków DM BIG- -BG, BM BPH oraz Société Générale.Trzy rekomendacje neutralne otrzymały także akcje Bydgoskiej Fabryki Kabli - od analityków CDM Grupy Pekao SA, CS First Boston i Raiffeisen przy cenach znacznie wyższych niż obecna. Rekomendacje neutralną dostały również papiery Relpolu od analityków BIG-BG, a jedyną w branży rekomendację sprzedaży dostały akcje Kopeksu od analityków DM BSK.Wyniki finansowePoczątek roku nie jest udany dla sektora elektromaszynowego. Po opublikowaniu wyników finansowych za styczeń i luty zysk na akcję spółek z branży obniżył się przeciętnie o blisko jedną czwartą, co pociągnęło za sobą podniesienie średniego dla branży wskaźnika cena/zysk do 10,7. Tylko trzy spółki powiększyły roczny zysk na akcję w pierwszych dwóch miesiącach br. Pozostałe piętnaście firm zanotowało spadek wskaźników EPS, w tym dwie straciły tyle, ile zarobiły w całym 1998 roku.Liderem sektora elektromaszynowego w rankingu wyników finansowych był Famot Pleszew. Spółka powiększyła wskaźnik EPS w ciągu dwóch miesięcy o ponad dwie trzecie. Roczny zysk na akcję spółki wzrósł do 0,24. Wpłynęło to na obniżenie wskaźnika cena/zysk tych papierów do 28,4. Niewielki wzrost zysku na akcję zanotowały również Wafapomp i Kopex. Wskaźnik EPS Wafapompu wzrósł do poziomu 0,82, a wskaźnik EPS Kopeksu podniósł do 5,00.Pozostałe spółki elektromaszynowe zanotowały spadek rocznego zysku na akcję. Najwięcej straciły ZEW i Remak. W styczniu i lutym obie spółki straciły więcej, niż zarobiły w całym 1998 roku. W związku z tym EPS akcji tych spółek spadły do zera. Silne obniżenie rocznego zysku na akcję odnotowały również Manometry. Wskaźnik EPS tych akcji obniżył się do 0,19, co pociągnęło za sobą podniesienie wskaźnika cena / zysk papierów do 22,6. O ponad 40% obniżył się także roczny zysk na akcję Zasady Centrum (do 0,31 zł). Wpłynęło to na podwyższenie wskaźnika cena / zysk tych akcji do poziomu 9,4. Ponad 20-proc. spadki wskaźników EPS zanotowały również Amica Wronki, Polar i Apator. Roczny zysk na akcję Amiki ustalił się na poziomie 2,87 zł, Polaru - 0,98 zł, a Apatora - 1,19 zł.Prognozy na lata 1999-2000Obecnie są dostępne prognozy zysku dla dziesięciu spółek elektromaszynowych spośród dwudziestu notowanych na warszawskiej giełdzie. Wszystkie zapowiadają wzrost wskaźników EPS spółek. Przeciętnie sektor ma zwiększyć swój roczny zysk na akcje o dwie trzecie w stosunku do ubiegłorocznych wyników finansowych. Jeżeli plany zostaną zrealizowane, to średni dla sektora wskaźnik cena/zysk obniży się do 5,7.Największy wzrost rocznego zysku na akcję zapowiadają prognozy analityków opublikowane dla Apatora. Zakładają one, że wskaźnik EPS spółki wzrośnie do poziomu 3,49 zł, co pociągnęłoby za sobą obniżenie wskaźnika cena/zysk tych akcji do 1,8. Drugie miejsce w rankingu prognoz zajmuje Rafako. Prognozy analityków dla tej spółki zapowiadają wzrost rocznego zysku na akcję o ponad 140 proc., do 1,15 zł. Jeżeli plany zostaną przez spółkę wykonane, to wskaźnik cena/zysk jej akcji ustali się na koniec roku na poziomie 5,7. Wzrost rocznego zysku na akcję o ponad połowę w 1999 roku zapowiadają także plany opublikowane dla Kopeksu, Polaru i Amiki Wronki.Dostępne są prognozy na przyszły rok jedynie dla dwóch spółek z branży elektromaszynowej. Prognozy analityków dla Rafako zapowiadają zwiększenie rocznego zysku na akcję spółki do 1,55 zł, czyli o 35% w stosunku do planów na ten rok. Prognozy analityków dla Amiki Wronki zapowiadają osiągnięcie przez spółkę 2,72 zł zysku na jedną akcję w 2000 roku, czyli o 37% mniej, niż zakładają plany analityków na 1999 rok. Jeżeli spółka wykona prognozę to wskaźnik cena / zysk jej akcji ustali się na poziomie 9,6.Wykonanie prognozy 1999 r.Po dwóch miesiącach średnia stopa realizacji tegorocznej prognozy wynosi w sektorze Przemysł Elektromaszynowy zaledwie 4,4%. Liderem sektora pod względem zaawansowania w realizacji planów jest Relpol. Spółka zarobiła w styczniu i lutym 0,52 zł na jedną akcję, co stanowi blisko 15% całorocznych planów. Blisko 10-proc. stopę realizacji prognozy osiągnął po dwóch miesiącach także Wafapomp. Spółka zarobiła w tym okresie 0,10 zł zysku na jedną akcję. Ponad 5% całorocznych prognoz zrealizowały również ZEG, Bydgoska Fabryka kabli oraz Kopex. Zysk na akcję ZEG-u po dwóch miesiącach wynosi 0,09 zł, wskaźnik EPS Bydgoskiej Fabryki kabli - 0,03 zł, a Kopeksu - 0,42 zł. Niecałe 5% planów zrealizowały dotychczas także Ponar i Apator. Wskaźnik EPS Ponaru ustalił się po dwóch miesiącach na poziomie 0,10 zł, a Apatora na poziomie 0,16 zł. Zdecydowanie gorzej radzą sobie w tym roku Amica Wronki, Manometry, Polar, Rafako i Tonsil. Wymienione spółki notują po dwóch miesiącach br. stratę netto. Ich stopa realizacji prognoz jest więc ujemna. Kiepskie wyniki branży na początku roku stawiają pod dużym znakiem zapytania zdolność sektora do wypracowania całości planowanych na ten rok zysków.

Kolumnę opracował

PIOTR WĄSOWSKI