Rok na giełdzie

EKD: 24.12 - produkcja barwników i pigmentówPrezes: Tadeusz BogusławAdres: 20-331 Lublin, ul. Grenadierów 9Pierwsze notowanie: 14 maja 1998 r.Kurs debiutu: 14,95 zł (29,9 zł przed splitem)Rynek notowań: wolny

Historia i przedmiotdziałalnościPoczątki istnienia firmy sięgają końca XIX wieku. Wówczas w Lublinie Skład Apteczny Magierski i Spółka prowadził produkcję leków i chemii kosmetycznej. Obecny stan prawny firma ma od 27 czerwca 1994 r. Wtedy zarejestrowano jednoosobową spółkę Miasta Lublina - Zakłady Chemiczne Permedia SA. 15 marca 1996 r. Miasto Lublin sprzedało czeskiej spółce Bochemie większość kapitału akcyjnego, resztę bezpłatnie przekazało pracownikom.Permedia specjalizuje się w produkcji pigmentów (kadmowych, tlenkowych i żelazowych) oraz związków niklu i związków kobaltu. W zależności od rodzaju pigmentu udział firmy w rynku wynosi od 1% do 95%. W grupie pigmentów kadmowych jest jedynym producentem w Polsce (udział w rynku ok. 95%). Pigmenty kadmowe kupują producenci tworzyw sztucznych, wyrobów ceramicznych, farb, lakierów, szkła barwionego oraz tkanin powlekanych. Pigmenty tlenkowe (ok. 32% udziału w rynku) stosuje się do barwienia wyrobów ceramicznych, żywic, tworzyw sztucznych, emalii, parafiny, farb i lakierów. Żelazowe pigmenty pozwalają barwić beton i tworzywa sztuczne. W tym asortymencie spółka zaspokaja jedynie potrzeby lokalne (ok. 1-proc. udział w rynku). W I kwartale tego roku sprzedaż pigmentów stanowiła 47% przychodów (20% pod względem ilościowym).Permedia nie ma także krajowej konkurencji w produkcji związków niklu i zaspokaja 65% krajowego zapotrzebowania. W grupie związków niklu największe znaczenie ma siarczan niklu, który jest surowcem wykorzystywanym przy produkcji mas akumulatorowych.Udział eksportu w sprzedaży od lat utrzymuje się w granicach 40%, w ub.r. stanowił 38%.Oferta niepublicznaSpółka weszła na GPW bez publicznej emisji akcji. W sierpniu 1997 r. została natomiast przeprowadzona emisja niepubliczna. Z 301 tys. wyemitowanych akcji serii C Lubelskie Towarzystwo Kapitałowe objęło 290 tys. walorów (przed splitem). Za akcję płaciło 16 zł (przed splitem). Bochemie zrezygnował z walorów serii C. Pozostałe 11 tys. akcji serii C objął prezes spółki Tadeusz Bogusław.Po tej emisji czeska firma miała 42,8% udziału w kapitale akcyjnym i 50,04% głosów na WZA, LTK 17,99% udziału w kapitale akcyjnym i 15,72% głosów, a prezes spółki Tadeusz Bogusław - 6,26-proc. pakiet akcji, dający 5,49% głosów. 112 500 akcji serii B - 10,7% udziałów należało do pracowników. Pieniądze z emisji 4,8 mln zł przeznaczono na modernizację technologii wytwarzania związków niklu oraz pigmentów. Wymieniono także niektóre urządzenia, co pozwoliło zmniejszyć energochłonność i negatywny wpływ na środowisko naturalne. Pozyskane środki, zgodnie z ówczesnymi założeniami, mają wystarczyć na inwestycje do końca 2000 r.Przebieg notowańDzień debiutu przypadł na 14 maja 1998 r. Do publicznego obrotu zostały dopuszczone akcje serii B - 1 424 000 walorów i C - 602 000 akcji (po splicie).Pierwsza wyznaczona na GPW cena akcji Permedii wyniosła 14,95 zł (po splicie), o wiele wyżej niż walory obejmowane w emisji niepublicznej (8 zł). Kurs debiutu był historycznym maksimum. Od tego momentu kurs zaczął spadać. Wejściu spółki na GPW towarzyszyły komentarze spekulujące, że celem upublicznienia spółki jest chęć zbycia akcji przez dużych akcjonariuszy. Nie bez wpływu na spadki pozostał zapewne również fakt, że debiut odbył się na miesiąc przed dopuszczeniem do obrotu giełdowego 225 tys. walorów, obejmowanych bezpłatnie akcji pracowniczych. Ostatniego dnia czerwca wycena walorów Permedii (7,75 zł) była niższa o blisko 52% od wyceny z dnia debiutu. Od tamtej chwili kurs zaczął umiarkowanie rosnąć i wahał się w granicach 8-9 zł. W trendzie horyzontalnym utrzymywał się dwa miesiące. 15 lipca 1998 r. dokonano splitu akcji w stosunku 1:2. Zmniejszenie wartości nominalnej akcji z 2 zł na 1 zł zainicjował LTK, uzasadniając to niską płynnością walorów. Free float stanowił wówczas ok. 25% (ok. 300 tys. walorów).W sierpniu kryzys finansowy w Rosji przyczynił się do spadku indeksów WIG i WIRR o ok. 30%. Kurs Permedii nie zareagował jednak tak głęboką zniżką. Do znacznej przeceny walorów spółki doszło dopiero w październiku - 27 października ub.r. akcje osiągnęły minimum cenowe - 6,25 zł. Była to zapewne reakcja na zaniechanie głosowania nad uchwałą o buy backu. Listopad ub.r. przyniósł kilkuprocentowy wzrost notowań, kurs tym razem wahał się między 6,4 a 7,7 zł.Do zdecydowanego podniesienia wyceny akcji przyczyniła się dopiero decyzja o skupowaniu przez spółkę własnych akcji. Uchwałę tę przegłosowano na NWZA 22 grudnia. Wzrost utrzymał się tylko w ciągu kilku sesji. Ponownie do niewielkiej aprecjacji kursu doszło dopiero w lutym. Od połowy kwietnia cena walorów ponownie spadła (kurs w granicach 7,3 zł). Na razie nie pobudziła, ani obrotów, ani wzrostu kursu również uchwała z 29 kwietnia br. o przeznaczeniu na dywidendę 1 075 250 zł (0,55 zł na akcję). Inwestycja w papiery Permedii nie była udana. Inwestor, który nabył akcje pierwszego dnia notowań, stracił blisko 50% zainwestowanych środków.Wbrew spekulacjom, mówiącym o chęci wyprzedaży akcji przez dużych akcjonariuszy, zarówno Bochemia, jak i LTK w ciągu 12 miesięcy notowań spółki powiększyli pakiety. Czesi z 50,04% głosów do 51,91%, a LTK, które przed debiutem spółki wycofywało się z inwestycji, po wejściu spółki na GPW, powiększyło pakiet z 13,61% do 23,15% głosów.Umarzanie akcjiLTK w połowie września ub.r. wystąpił z wnioskiem skupowania przez Permedię własnych akcji za ok. 1,5 mln zł. Uchwała na ten temat nie została jednak przegłosowana na ZWZA, które odbyło się 18 października. Buy back przegłosowano dopiero na walnym dwa miesiące później. Na skupowanie przeznaczono 1,5 mln zł. Ze względu na niejasności podatkowe, związane z umarzaniem akcji, spółka zwlekała z transakcjami dwa miesiące. Do pierwszego zakupu doszło 26 lutego br. Od tego momentu konsekwentnie prawie na każdej sesji skupowano po kilka tysięcy akcji. Do umorzenia 147 tys. walorów (7% kapitału akcyjnego) miało dojść na ZWZA 28 kwietnia br. Na walnym miała też zapaść decyzja o zaprzestaniu buy backu. Projekt ten został jednak negatywnie zaopiniowany przez radę nadzorczą w związku z problemami interpretacyjnymi, dotyczącymi opodatkowania umorzenia akcji.Kondycja ekonomicznaLubelski producent pigmentów i związków niklu należy do giełdowej grupy spółek o bardzo wysokim poziomie rentowności. W minionym roku zwrot ze sprzedaży netto podwyższył się z 13,4% do 14,6%, obniżyła się natomiast rentowność operacyjna z 19% do ok. 15%.Wyniki osiągnięte w 1998 r. były nieco słabsze niż rok wcześniej. Lubelska firma w minionym roku miała przychody ze sprzedaży na poziomie 16,435 mln zł (w 1997 r. 17,8 mln zł), zysk operacyjny 2,45 mln zł (3,39 mln zł w 1997 r.), a zysk netto w wielkości 2,4 mln zł (2,385 mln zł w 1997 r.). Wypracowane wyniki nie wypełniły nawet skorygowanej w dół prognozy. Zamiast wcześniej planowanych 20 mln zł przychodów ze sprzedaży i zysku netto - 3 mln zł 5 listopada ub.r. zarząd poinformował, że będzie to odpowiednio 17 mln zł i 2,7 mln zł. Powodem słabszych, niż się spodziewano, wyników była głównie niska cena niklu na światowych giełdach. Spadek ceny tego metalu w stosunku do 1997 roku wyniósł ok. 50%. Na tle innych spółek branży chemicznej wyniki Permedii z ub.r. przedstawiały się jednak bardzo pozytywnie.Pierwsze trzy miesiące br. zapowiadają poprawę. Przychody po I kwartale wyniosły 5,34 mln zł, a zysk netto 733 tys. zł, co oznacza w obu przypadkach 12-proc. wzrost wobec wyników wypracowanych w podobnym okresie ub.r. Znacząco podwyższył się też zysk operacyjny, który po 3 miesiącach wyniósł 857 tys. zł, o 46% więcej niż w tym samym okresie ub.r. Wyniki są pośrednio odbiciem wyższej wyceny niklu. Spółka poszerza też rynki zbytu, od początku tego roku rozpoczęła eksport do Włoch pigmentów kobaltowych, służących do barwienia ceramiki. Z eksportem do tego kraju, lidera w produkcji glazury i ceramiki, Permedia wiąże duże nadzieje. Od niedawna wznowiła również sprzedaż związków niklu na rynki wschodnie. Zostały podtrzymane kontrakty z inwestorem strategicznym, umowa z lutego br. z Bochemie gwarantuje Permedii sprzedaż siarczanu niklu od 1999 r. do 2001 r. za 4 mln USD.

HALINA KOCHALSKA