Akcje banków

W I kwartale br. największy wzrost rocznego zysku na akcję wypracowało Pekao. EPS banku podniósł się o 86,5%. Znaczący przyrost rocznego zysku na akcję zanotowały również BIG-BG i Bank Częstochowa. Po trzech miesiącach br. średnia stopa realizacji prognoz w sektorze bankowym wynosi ponad 20%. Liderem sektora w krótkim okresie są akcje BIG-BG i BRE, a w średnim - PPAB i BIG-BG.

KoniunkturaW perspektywie krótkoterminowej akcje banków znajdowały się w trendzie bocznym. Indeks Banki praktycznie nie zmienił wartości w ciągu ostatniego miesiąca. Na tle całego makrosektora Finanse banki nie wypadły najlepiej. Wzrosty akcji ubezpieczeniowych pociągnęły w górę indeks Finanse o ponad 3%.Liderem sektora w krótkim okresie były akcje BIG-BG i BRE, które zanotowały wzrosty o ponad 16%. 10% można było zarobić inwestując w akcje Kredyt Banku PBI. Podniosły się ceny także czterech innych banków, ale skala tych wzrostów nie była duża. Najwięcej z tej grupy zwyżkowały kursy papierów Pekao i Banku Śląskiego - o ok. 8%. Cena akcji Banku Współpracy Regionalnej nie zmieniła się.W krótkim okresie najwięcej można było stracić kupując przed miesiącem akcje AmerBanku i Banku Komunalnego. Oba walory zniżkowały w tym okresie blisko o 10%. Około 5% można było stracić inwestując w akcje Banku Handlowego i WBK.W perspektywie średnioterminowej akcje banków w większości znajdują się w trendach wzrostowych. Indeks Banki podniósł się przez trzy miesiące o 14%, podobnie jak indeks całego makrosektora Finanse. W tym czasie wzrosły kursy akcji ośmiu banków, a ceny siedmiu obniżyły się. Najwięcej można było zarobić kupując przed trzema miesiącami papiery BIG-BG, których cena wzrosła w tym okresie o ponad 94%. 55--proc. stopę zwrotu z zainwestowanego kapitału można było osiągnąć kupując PPAB. Spore pieniądze można było także zarobić na rynkach akcji BRE, BWR i Banku Handlowego, których ceny podniosły się przez trzy miesiące o ponad 10%.W perspektywie trzech miesięcy spadły kursy akcji PBK, BOŚ, Banku Częstochowa, BPH, WBK, Banku Komunalnego i AmerBanku. Oprócz akcji BPH, które zniżkowały o ponad 16%, wszystkie pozostałe straciły mniej niż 10%.RekomendacjeBanki są najczęściej rekomendowane spośród wszystkich spółek notowanych na warszawskiej giełdzie. Tylko w ciągu ostatniego miesiąca ukazało się dziewiętnaście rekomendacji dla akcji jedenastu banków. Wśród nich zdecydowanie przeważają rekomendacje neutralne i zalecające trzymanie akcji. Najmniej jest rekomendacji sprzedaży.Najlepsze rekomendacje otrzymały akcje BOŚ, BPH, BRE, BSK i WBK. Papiery każdego z nich dostały po jednej rekomendacji kupna. Kupowanie papierów BOŚ, BSK i WBK zalecają analitycy BIG-BG, akcji BPH eksperci CS First Boston, a akcji BRE - Société Générale Securities z Londynu.Rekomendacje sprzedaży otrzymały papiery dwóch banków: BIG-BG i PPAB. Redukowanie pozycji w akcjach BIG-BG rekomendują analitycy CDM Grupy Pekao S.A. oraz Société Générale Securities z Londynu. Sprzedaż papierów PPAB zalecają analitycy BIG-BG.Najwięcej rekomendacji neutralnych otrzymały akcje Banku Handlowego. Trzymanie tych akcji zalecają swoim klientom analitycy CS First Boston i Société Générale Securities. Po jednej rekomendacji neutralnej dostały papiery AmerBanku, BIG-BG, BPH, BRE, Kredyt Banku PBI, PBK oraz WBK.Wyniki finansoweW pierwszym kwartale br. banki osiągnęły przeciętnie blisko 5-proc. wzrost rocznego zysku na akcję. Ten wynik jest zasługą przede wszystkim ponad 80-proc. zwyżki wskaźnika EPS akcji Pekao. Pozostałe banki nie zaprezentowały się już tak dobrze. Pięć wypracowało wzrost zysku na akcję w skali roku, osiem zanotowało spadek, a EPS jednego nie uległ zmianie. Po pierwszym kwartale br. wskaźnik cena/zysk sektora ustalił się na poziomie 13,9.Liderem sektora pod względem wyników finansowych w pierwszych trzech miesiącach br. jest Pekao. Zysk na akcję banku podniósł się o 0,30 zł do 0,65 zł, czyli o ponad 86%. Blisko 10-proc. wzrost wskaźników EPS zanotowały również BIG-BG i Bank Częstochowa. Zysk na akcję BIG-BG podniósł się do 0,40 zł, a zysk na akcję Banku Częstochowa do 1,96 zł. Dzięki temu wskaźnik cena/zysk akcji BIG--BG obniżył się do 16,7, a Banku Częstochowa do 6,8. Niewielkie wzrosty wskaźników EPS zanotowały również LG Petro, BRE, BOŚ, a zysk na akcję Banku Komunalnego nie zmienił się.Wskaźniki EPS akcji pozostałych banków spadły. Największą część rocznego zysku na akcję stracił w pierwszym kwartale br. Bank Handlowy. Zysk na akcję tego banku spadł o ponad 16%, do 3,79, co pociągnęło za sobą podwyższenie wskaźnika cena/zysk do 12,5. Ponad 5-proc. obniżenie zysku na akcję w pierwszych trzech miesiącach br. zanotowały również BPH, WBK, Kredyt Bank i Bank Śląski. Niewiele obniżyły się natomiast wskaźniki EPS akcji PPAB, PBK i AmerBanku. We wszystkich przypadkach spadki EPS nie przekroczyły 5%.PrognozyPrognozy na ten rok zapowiadają znaczący wzrost zysków na akcje banków. Przeciętnie banki prognozują wzrost wskaźników EPS o 93%. Tak wysoka wartość wynika z nieproporcjonalnie wysokiego prognozowanego przyrostu zysku na akcję Pekao. Pozostałe banki zapowiadają wzrost zysku na akcję średnio o 46%. Wszystkie prognozy opublikowane przez zarządy banków i analityków zajmujących się tym sektorem zapowiadają wzrost zysków branży w tym roku.Największy wzrost EPS zapowiadają prognozy analityków dla Pekao. Plany zakładają, że bank osiągnie w tym roku 4,92 zł zysku na jedną akcję. Jeżeli zostaną zrealizowane, to wskaźnik cena/zysk tych walorów przy obecnej cenie obniży się do poziomu 9,8. Ponaddwukrotny wzrost zysków w stosunku do wyników za cztery ostatnie kwartały zapowiadają także Bank Handlowy i Bank Komunalny. Prognozy analityków dla Handlowego zakładają, że bank wypracuje w tym roku 9,21 zł zysku na jedną akcję, a zarząd Banku Komunalnego spodziewa się osiągnięcia w tym roku 5,03 zł zysku na jedną akcję. Jeżeli oba banki zrealizują plany, to wskaźnik cena/zysk dla akcji Handlowego spadnie do poziomu 5,2, a dla akcji Banku Komunalnego do 2,6.Analitycy oraz BPH, PPAB, Kredyt Banku i Banku Śląskiego zapowiadają osiągnięcie do końca roku wyników, które poprawią wskaźniki EPS akcji tych banków o 40-50%. Analitycy spodziewają się, że na koniec roku wskaźnik EPS akcji BSK ustali się na poziomie 30,81, Kredyt Banku na poziomie 1,86, PPAB - 3,77, a BPH - 31,11.Dla dziesięciu banków dostępne są już także prognozy na 2000 rok. Wszystkie zakładają wzrost zysku na akcję w stosunku do obecnych prognoz. wyników na 1999 rok. Przeciętnie plany na przyszły rok zapowiadają wzrost wskaźników EPS o 20%. Jeżeli te plany zostaną zrealizowane, to średni wskaźnik cena/zysk dla sektora Banki przy obecnych cenach akcji ustali się na poziomie 5,7.Największy wzrost zysku na akcję zakładają prognozy Banku Częstochowa, Banku Śląskiego oraz Banku Rozwoju Eksportu. Wszystkie zapowiadają wzrost zysku na akcję o ponad 30% w stosunku do wyników planowanych na 1999 rok. Ponad 10-proc. przyrost zysku na akcję zapowiadają także plany Banku Komunalnego, Kredyt Banku PBI i PBK.Wykonanie prognozy '99Po pierwszym kwartale średnia stopa realizacji prognoz w sektorze bankowym przekracza 20%. Pięć banków wypracowało wyższą stopę realizacji planów, niż wynosi średnia dla branży. Pozostałe osiem banków zarobiło mniej niż 20%, ale stopa realizacji ich prognoz przekroczyła 10%. Wydaje się, że można uznać wyniki banków w pierwszym kwartale za umiarkowanie pozytywne. Duże są szanse, że większości banków notowanych na giełdzie uda się wypracować planowane na ten rok wyniki finansowe.Liderem sektora pod względem zaawansowania w realizacji prognoz jest BIG Bank Gdański, który zarobił dotychczas 0,22 zł zysku na jedną akcję, co stanowi ponad 43% całorocznych planów (rok obrachunkowy BIG-BG trwa od października '98 do września '99). Drugie miejsce w rankingu zajął Bank Rozwoju Eksportu, który zarobił 2,71 zł zysku na jedną akcję, czyli blisko czwartą część wyników, jakich analitycy spodziewają się w całym roku. Ponad 20% prognoz wypracowały w pierwszym kwartale także PBK, BPH i BOŚ. Zysk na akcję PBK po trzech miesiącach wynosi 3,23 zł, BPH - 6,49 zł, a BOŚ-a - 2,03 zł.Reszta banków wypadła gorzej od średniej dla sektora. Ponad 15-proc. stopę realizacji prognoz osiągnęły w pierwszym kwartale PPAB, Pekao, BSK, Bank Częstochowa, Handlowy, Kredyt Bank oraz WBK. Najgorzej po pierwszym kwartale radzi sobie Bank Komunalny, który zarobił w tym okresie 0,58 zł, co stanowi tylko 11,5% wyników finansowych planowanych na 1999 rok.

Kolumny 26-27 opracował

PIOTR WĄSOWSKI