Unia odkłada wydanie dyrektywy

Po dziesięciu latach dyskusji i przygotowań europejscy ministrowie handlu, którzy byli tuż przed zatwierdzeniem nowej dyrektywy Unii Europejskiej, regulującej tryb wezwań, musieli odłożyć decyzję z powodu weta Hiszpanii. Sprzeciwiła się ona temu ze względu na przynależność Gibraltaru do Wielkiej Brytanii.Dyrektywa miała na celu ustalenie zasad minimum, które powinny zharmonizować wspólne warunki publicznych wezwań w krajach Unii. Niemiecki przewodniczący gremium zapowiedział już, że spróbuje podjąć dyskusję na forum ambasadorów "Piętnastki", którzy za kilka dni zatwierdzą przyjęty już projekt techniczny.Nie zmieni on niczego we Francji, ale za to rynek niemiecki będzie musiał się otworzyć na inwestorów zagranicznych, ponieważ w tym kraju, podobnie jak w Holandii, ogłoszenie wezwania - w przypadku przejęcia kontroli nad spółką - nie było dotychczas obowiązkowe. Próg, powyżej którego wezwanie staje się przymusowe, nie będzie ujednolicony - każdy kraj sam ustala swoją normę. Jednak dyrektywa gwarantuje minimalną ochronę akcjonariuszom, jednakową dla wszystkich krajów Unii. Ustala także warunki wezwania transgranicznego i zapewnia minimalny poziom reklamy i informacji, dla poprawienia przejrzystości tego rodzaju operacji.Dyrektywa ma wejść w życie w 2003 roku. Przewiduje ona, że w przypadku publicznego wezwania do wymiany walorów, strony mogą zaproponować mniejszościowym akcjonariuszom opcję gotówkową. Będą oni również mogli otrzymywać walory płynne, którymi obraca się na rynkach regulowanych.W związku z tym wiele znanych operacji (np. LVMH i Gucci) powinno być przeprowadzanych w taki sposób, by każdy, kto przejmuje kontrolę nad spółką, był zobowiązany do zaproponowania wszystkim pozostałym akcjonariuszom sprzedaż jej papierów po godziwej cenie. Sposobu ustalania tej ceny dyrektywa jednak nie precyzuje.Dyrektywa zakazuje natomiast działań defensywnych, takich jak nowe emisje po ogłoszeniu wezwania. Chyba - są też wyjątki - że taka emisja została zatwierdzona przez WZA spółki.Wreszcie, nowa regulacja ustala, że właściwym organem kontrolnym nad operacją przejęcia w drodze wezwania jest komisja nadzoru rynku kraju, w którym spółka, będąca celem przejęcia, ma siedzibę oraz w którym jest notowana.Uważa sie, że nowa dyrektywa europejska ułatwi i przyspieszy przeprowadzanie wezwań we wszystkich krajach Unii.

P.R.