Szykują się fuzje PTE

Analitycy spodziewali się, że łączenie PTE zacznie się w przyszłym roku, gdy rynek zostanie w pełnipodzielony. Jednak możliwe jest, że pierwsze fuzje nastąpią jeszcze w tym roku - ze względuna zmiany w akcjonariacie ich udziałowców.

Rozmowy o połączeniu prowadzą Bank Handlowy i BRE. Oba banki są akcjonariuszami dwóch towarzystw emerytalnych. BH ma 50% udziałów w PTE PKO/Handlowy, BRE z kolei jest 75--proc. udziałowcem Skarbca-Emerytura.Jeśli dojdzie do fuzji obu banków, będą musiały połączyć swoje PTE lub sprzedać udziały w jednym z nich. Ustawa o funduszach emerytalnych nie pozwala bowiem, by jeden podmiot był udziałowcem dwóch towarzystw. Najprostsze jest to drugie wyjście, ponieważ wymaga tylko zgody Urzędu Nadzoru nad Funduszami Emerytalnymi na zmianę akcjonariusza.Ile kosztuje PTE?Kwestią trudniejszą jest jednak wycena wartości samego PTE. Problemy pojawiają się już w przypadku wyceny aktywów. Jak powiedział PARKIETOWI Paweł Pelc, wiceprezes UNFE, tę sprawę mogłoby załatwić rozporządzenie, nakazujące funduszom inwestować tylko w te papiery, które miałyby rating. To pozwoliłoby na dokładniejsze porównanie ze sobą wartości aktywów funduszy. P. Pelc sądzi, że potrzebne jest jeszcze rozporządzenie, wprowadzające inną metodę wyceny papierów skarbowych. Obecnie jest ona dokonywana według ceny nabycia, co przy zmianach kursów tych papierów może sztucznie powiększać lub zaniżać wartość aktywów.Jednak sprawa wyceny aktywów to nie jedyny kłopot, jaki wiąże się za sprzedażą udziałów w PTE. Gdyby bowiem BH zdecydował się na zbycie udziałów w PTE PKO\Handlowy, towarzystwo musiałoby zmienić nazwę. W przeciwnym wypadku - twierdzi P. Pelc - jego klienci zostaliby wprowadzeni w błąd.Zdaniem wiceprezesa PTE Skarbiec-Emerytura Ryszarda Jacha, przy wycenie wartości PTE trzeba także brać pod uwagę inne czynniki. Przede wszystkim, nie jest obecnie znana rzeczywista liczba klientów. Tę poznamy, gdy ZUS zweryfikuje wszystkie umowy. Na dodatek może okazać się, że jedno towarzystwo dysponuje wprawdzie mniejszą liczbą klientów, ale wpływy z ich składek są większe niż w przypadku funduszu o większej liczbie klientów. Wreszcie trzeba brać pod uwagę lojalność klientów. Jeśli bowiem okaże się, że towarzystwo straci akcjonariusza będącego magnesem dla klientów, mogą oni przejść do innego PTE.Drugą możliwością, jaka stoi przed BRE i BH, jest fuzja PTE. Faktycznie oznacza to likwidację jednego OFE i przeniesienie jego klientów do drugiego. Brakuje jednak rozporządzeń, które mają określić sposób przenoszenia aktywów OFE. Przy fuzji muszą one także dostosować swoje strategie inwestycyjne, a przede wszystkim ujednolicić system opłat. PTE PKO\Handlowy na początku pobiera powizję w wysokości 9,9% składek. Po 20 miesiącach opłata spada do 8,9%, a nastepnie jest sukcesywanie obniżana, aby po 25 latach zmniejszyć się do zera. Z kolei PTE Skarbiec-Emerytura na początku pobiera 7,9% powizji. Po kilku latach spadnie ona do 6%. Ponieważ klienci nie mogą stracić na połaczeniu PTE, nowe towarzystwo musiałoby wprowadzić na początku opłaty w wysokości takiej, jak Skarbiec, a następnie, po kilkunastu latach, zacząć je obniżać aż do zera, jak to zostało zaplanowane w PKO/Handlowym.To z kolei oznacza całkowitą zmianę biznesplanu nowego towarzystwa w stosunku do założeń obu istniejących obecnie PTE.Co z PZU?Zmiany na rynku PTE, które wyniknęłyby z fuzji BH i BRE, nie są jedynymi, jakie szykują się na rynku towarzystw emerytalnych. MSP w IV kwartale chce sfinalizować sprzedaż 30% akcji PZU, który poprzez PZU Życie jest właścicielem PTE PZU "Złota Jesień". Według danych UNFE, towarzystwo to pozyskało już prawie 1 mln klientów.Na krótkiej liście inwestorów wybranych przez MSP znalazły się firmy i konsorcja, które także posiadają udziały w istniejących już towarzystwach, np. francuska AXA, która ma udziały w Alliance, akcjonariuszu PTE Pekao\Alliance, konsorcjum Banku of America wraz z BIG-BG i Eureko, które są udziałowcami PTE Ego oraz knsorcjum Swiss Re z Winterthurem, mającym 70% udziałów w PTE Winterthur.O tym, czy doszłoby do połączenia PTE PZU z innym towarzystwem, zdecyduje fakt, ile akcji kupią poszczególne firmy. Jak powiedział PARKIETOWI Sebastian Bojemski, rzecznik UNFE, jeśli akcjonariusz PTE lub podmiot dominujący wobec niego uzyska 20% udziałów współwłaściciela innego PTE, wtedy musi nastąpić połączenie obu towarzystw. W przypadku Eureko i BIG-BG, każdy z nich może liczyć na najwyżej 10% akcji PZU (pozostałe 10% kupi Bank of America). Oznacza to, że nie osiągną limitu i będą miały wolną rękę w decyzjach o przyszłości obu towarzystw. W przypadku Winterthura fuzja będzie konieczna, jeśli kupi on 20% udziałów w PZU. Jeśli jednak akcje tej firmy kupi AXA, będzie musiała doprowadzić do fuzji PTE Pekao/Alliance i PTE PZU albo pozbyć się udziałów w jednym z towarzystw.- Możliwe jest także, że AXA wycofa się z Alliance - powiedział Robert Legierski, wiceprezes PTE Pekao/Alliance - Biorąc pod uwagę naszego drugiego akcjonariusza (bank Pekao) trudno się spodziewać, że chciałby się on pozbyć własnego PTE lub pozwolić na jego fuzję z innym towarzystwem - dodał.

MAREK SIUDAJ