OTC rosną szybciej niż rynki regulowane
Handel instrumentami pochodnymi na rynkach pozagiełdowych (Over the Counter) może zagrozić stabilności globalnego systemu finansowego. Rozwija się on bardziej dynamicznie niż rynki regulowane.
Potencjalne niebezpieczeństwo unaocznia m.in. przypadek szwajcarskiego banku Credit Suisse. Przeciwko jego japońskiemu oddziałowi toczy się dochodzenie. Okazuje się, że niektóre banki inwestycyjne stosują skomplikowane strategie na rynkach instrumentów pochodnych, by zakamuflować straty ponoszone przez banki w innych segmentach działalności. Zadziwia łatwość, z jaką instytucje te mogły korygować w górę swoje wyniki w okresie apogeum kryzysu japońskiego systemu bankowego.Wartość instrumentów pochodnych, którymi obraca się na rynkach pozagiełdowych w ciągu pięciu lat wzrosła z 8,5 biliona USD do blisko 51 bilionów pod koniec 1998 r. Samo w sobie nie powinno to jednak być powodem wszczynania alarmu, gdyż - jak zauważa "The Financial Times" - część tej dynamiki jest rezultatem normalnej strategii zarządzania aktywami przez banki i inne instytucje finansowe.Natomiast kontrowersyjna jest sprzedaż przez banki ustrukturyzowanych weksli instytucjom nie posiadającym zezwolenia na prowadzenie określonej działalności. Szczególnie dotyczy to operacji na rynkach walutowych. Transakcje bonami na zmiennym rynku często wiążą się z podejmowaniem dużego ryzyka i są ukrywane pod szyldem obligacji, by nie budzić podejrzeń nadzoru.Frank Portnoy, były trader derywatami w Morgan Stanley, w swojej książce FIASCO opisuje, jak konkurencyjny wobec jego instytucji bank inwestycyjny pomógł władzom hrabstwa San Diego w Kalifornii tak ustrukturyzować portfel derywatów o wartości 700 mln USD, aby straty mogły zostać ujawnione dopiero po wyborach lokalnych.Bardzo niebezpieczne są też strategie inwestycyjne przeprowadzane na nieregulowanym rynku, ułatwiające unikanie płacenia podatków od zysków kapitałowych oraz bardziej rygorystycznej kontroli ze strony instytucji nadzoru. Szczególny niepokój budzi możliwość bardzo szybkiego przeprowadzania transakcji między rynkami nadzorowanymi według różnych standardów kontroli.
A.T.
