Portfel Octavy

Narodowy Fundusz Inwestycyjny Octava jest jednym z najbardziej konsekwentnych NFI w realizacji swojej strategii: stale zmniejsza portfel udziałów mniejszościowych, sprzedaje również firmy z portfela wiodącego. Gromadzi coraz więcej gotówki, która częściowo mogłaby być wykorzystana na buy back.Portfel inwestycyjny Octavy składa się z 11 pakietów wiodących akcji, na które nie została utworzona rezerwa na całkowitą utratę wartości. Wyniki pozostałych spółek, które zostały "wyzerowane", nie mają znaczenia dla funduszu. Jeśli jednak Octavie uda się je sprzedać, wówczas wpływy z transakcji będą stanowić zysk funduszu.Bardzo interesująco wygląda polityka funduszu wobec firm z portfela mniejszościowego. Octava bardzo konsekwentnie dąży do ograniczenia liczby pakietów mniejszościowych. Należy pod tym względem do liderów wśród NFI. Na koniec czerwca jej portfel mniejszościowy składał się ze 161 pakietów akcji - w tym 121, na które nie została utworzona rezerwa na całkowitą utratę wartości - oraz z 40 pakietów "wyzerowanych". Na koniec zeszłego roku w portfelu Octavy znajdowało się 134 pakietów, na które nie tworzono 100-proc. rezerwy i 45 "wyzerowanych" spółek. Oznacza to, że w ciągu półrocza fundusz zredukował portfel mniejszościowy o 18 spółek.Zgodnie z informacją przekazaną przez KP Konsorcjum, firmę zarządzającą majątkiem Octavy, w czerwcu fundusz sprzedał wszystkie posiadane przez siebie akcje 4 firm z portfela mniejszościowego oraz część akcji dwóch kolejnych spółek. W sumie wartość księgowa sprzedanych papierów wynosiła ponad 651,9 tys. zł. Przychody ze sprzedaży wyniosły 1 319,4 tys. zł (2,02 razy więcej niż wartość księgowa). Na transakcjach fundusz zrealizował więc niewielki zysk.W tym czasie fundusz zamknął również transakcję sprzedaży jednej ze swoich wiodących firm - PRK 7. Za 33% akcji spółki otrzymał ponad 6,92 mln zł.Portfel Octavy jest coraz bardziej płynny. Rośnie zasób gotówki, jaką dysponuje NFI. W grudniu zeszłego roku fundusz miał w gotówce kwotę 83,71 mln zł, w marcu tego roku było to już 89,63 mln zł. Teraz wzrosła ona do 104,09 mln zł. Rośnie udział gotówki w strukturze portfela funduszu. W grudniu zeszłego roku wynosił on 21,5%, w marcu tego roku wzrósł do 24,1%, obecnie sięga 27,5%. Jak poważna jest to kwota, świadczy porównanie z kapitalizacją rynkową NFI, która wynosi 173,6 mln zł (w czerwcu było to około 172 mln zł).Poza akcjami spółek z portfeli wiodącego i mniejszościowego, których wartość NFI ustalił na zero, trzeba wziąć pod uwagę walory firm "niewyzerowanych". Udziały wiodące w czerwcu tego roku fundusz wycenił na 148,43 mln zł, tj. o 7,43 mln zł mniej niż w marcu i ponad 23 mln zł mniej niż w grudniu 1998 roku. Udziały mniejszościowe są obecnie wyceniane na 112,47 mln zł, co daje kwotę porównywalną z podaną na koniec 1998 roku i o ponad 1,5 mln zł wyższą niż w marcu tego roku. Udział portfela wiodącego w aktywach funduszu wynosi 39,2%. W marcu było to 42%, w grudniu 1998 roku zaś - 44,1%. Niewielkie zmiany nastąpiły, jeśli chodzi o udział w aktywach portfela mniejszościowego. Wynosi on 29,8% wobec 29,9% w marcu i 28,8% w grudniu zeszłego roku.W porównaniu z wcześniejszymi okresami zmalały należności funduszu, co może mieć związek ze spłatą części pożyczek udzielonych przez NFI spółkom wiodącym. Obecnie należności wynoszą 10,65 mln zł. Pod koniec minionego roku było to 13,9 mln zł. Wartość innych pozycji w aktywach NFI wynosi 2,65 mln zł, w grudniu ub.r. zaś wynosiła 7,7 mln zł. W sumie aktywa Octavy spadły z 389,6 mln zł pod koniec 1998 r. do 378,3 mln zł w czerwcu tego roku. Aktywa netto spadły z 372,58 mln zł do 352,15 mln zł.Pod koniec grudnia 1997 r. na jedną akcję Octavy przypadało 0,41 zł gotówki znajdującej się w portfelu funduszu. Pod koniec grudnia 1998 r. udział ten wzrósł do 2,75 zł, obecnie wynosi około 3,42 zł. Co fundusz zamierza zrobić z rosnącymi zapasami gotówki? Octava jest bardzo powściągliwa w realizacji nowych inwestycji, zwłaszcza spoza Programu Powszenej Prywatyzacji. Z dotychczas prezentowanych przez przedstawicieli NFI opinii wynika, że najlepszym rozwiązaniem byłoby zainwestowanie części pieniędzy w skupowanie własnych akcji w celu umorzenia. Aby operacja ta stała się możliwa, musi dojść do zmian w statucie funduszu. Odpowiednie propozycje, jak już informowaliśmy, zostały przygotowane. KP Konsorcjum ma nadzieję, że zostaną one przyjęte przez akcjonariuszy, choćby przy sprzeciwie Skarbu Państwa.

K.J.