Kurs pierwszego notowania: 14,80 zł
Rynek notowań: wolny
Powstanie spółkii przedmiot działalnościSpółka akcyjna Suwary powstała 1 września 1995 roku. Jej założycielami było 185 osób fizycznych, będących do chwili rejestracji spółki, członkami Spółdzielni Inwalidów Suwary, istniejącej od 1950 roku. Kapitał założycielski Suwar wynosił 4,2 mln zł i składał się z 419,6 tys. akcji o nominale 10 zł. Po dwóch latach działalności właściciele zadecydowali o podwojeniu kapitału akcyjnego w drodze emisji 419,6 tys. walorów serii B, z zachowaniem prawa poboru dla dotychczasowych akcjonariuszy. Emisja ta została zarejestrowana w styczniu 1998 roku.Suwary działają w branży chemicznej. Firma specjalizuje się w produkcji artykułów z tworzyw sztucznych, a jej podstawowym towarem są trójkąty i znaki ostrzegawcze dla przemysłu motoryzacyjnego. Łącznie produkty te stanowią ponad połowę sprzedaży spółki. Ponadto Suwary produkują opakowania plastikowe (około 1/3 sprzedaży) oraz panele elewacyjne i artykuły gospodarstwa domowego. Produkowane wyroby sprzedawane są głów-nie odbiorcom krajowym. Ponad połowa obrotów realizowana jest na terenie byłych województw: łódzkiego, piotrkowskiego, bielskiego, olsztyńskiego, warszawskiego, bydgoskiego, katowickiego i poznańskiego. Warto pokreślić, iż w sektorze znaków ostrzegawczych spółka zdobyła pozycję monopolistyczną, opanowując około 80-90% rynku.Publiczna ofertaPoczątkowo Suwary planowały przeprowadzenie pierwszej publicznej emisji akcji w czerwcu 1998 roku. Zakładano, iż na rynku uda się uplasować 760,9 tys. akcji serii C oferowanych z ceną mieszczącą się w widełkach 20-30 zł. Dzięki emisji do spółki miało wpłynąć od 15 do 22 mln zł. Celem oferty miało być przede wszystkim zrealizowanie inwestycji służących zwiększeniu potencjału produkcyjnego, gdyż - jak tłumaczył prezes spółki Henryk Owczarek - obecne moce wykorzystywane są w 100%. Suwary liczyły także na uzyskany tą drogą efekt marketingowy. Plany te okazały się jednak nazbyt ambitne.Wstępnie zakładano, iż termin subskrypcji wypadnie na początku czerwca. Ze względu na planowaną niemal równolegle sprzedaż akcji Pekao SA został on przesunięty o kilka tygodni. Zarząd cały czas wyrażał nadzieję, iż uda się uplasować emisję po wyznaczonych cenach. Planowano nawet ubezpieczenie oferty, jednak pomysł ten nigdy nie został zrealizowany. W miarę zbliżania się nowych terminów optymizm zarządu malał. Na giełdzie pojawiły się także sygnały zdecydowanego osłabienia koniunktury, w związku z czym Suwary (a wraz z nimi także kilka innych spółek) przesunęły po raz kolejny swoją ofertę - tym razem bez wyznaczania nowych terminów subskrypcji.Czasu było jednak coraz mniej, ponieważ data ważności prospektu upływała pod koniec sierpnia. Spółka nadal deklarowała wolę przeprowadzenia emisji, licząc na poprawę rynkowych nastrojów. Koniunktura na giełdzie jednak się nie poprawiała. W końcu, na tydzień przed upływem ważności prospektu, zarząd Suwar zdecydował, iż ostatecznie wycofuje się z zamiarów przeprowadzenia pierwszej publicznej sprzedaży akcji. Podtrzymywano jednak zamiar wejścia na giełdę. Zmianę wcześniejszych planów argumentowano niemożnością uplasowania na rynku nowo emitowanych walorów po cenie nie niższej niż 20 zł. W konsekwencji na GPW miały się pojawić już jedynie walory ostatniej niepublicznej emisji serii B. Ze względu na zbyt małe rozproszenie akcjonariatu spółka postanowiła także zmienić rynek notowań i zamiast wniosku o dopuszczenie do notowań na parkiecie równoległym, złożono wniosek o debiut na rynku wolnym.Przebieg notowań,analiza technicznaDecyzją Rady Giełdy z 23 września 1998 roku 419,6 tys. akcji serii B zostało dopuszczonych do obrotu na trzecim parkiecie. Suwary miały zadebiutować na tym rynku jako 11. spółka. Datę debiutu wyzn Tego też dnia firma uzyskała swoją pierwszą wycenę rynkową na poziomie 14,80 zł, czyli o 26% poniżej dolnego przedziału widełek.Przez pierwsze sześć miesięcy po debiucie akcje Suwar poruszały się w bardzo silnym trendzie spadkowym. W tym czasie ich wartość obniżyła się z 14,8 do 7 zł. Zwrot na rynku nastąpił pod koniec marca br., kiedy po krótkiej konsolidacji, kontrolę nad rynkiem przejęły byki. Przez kolejne cztery miesiące cena akcji zwyżkowała do 12 zł, po czym na wykresie kursu pojawiła się formacja głowy z ramionami, typowa dla końca hossy. Po wybiciu z niej na początku września można było spodziewać się zniżki notowań do 9,1 zł, co wynikało z wysokości formacji. Głowa z ramionami miała wpływ na przebieg notowań przez miesiąc, a spadek kursu zakończył się na wysokości 9 zł. Obecnie byki walczą o powrót do długoterminowego trendu wzrostowego. Najistotniejszy opór znajduje się na poziomie 10,4 zł i jest wyznaczany przez linię trendu spadkowego, poprowadzoną przez szczyt koniunktury z lipca i sierpnia. Jeśli bykom uda się doprowadzić do jego przełamania, będzie można spodziewać się zwyżki kursu przynajmniej do 12 zł.Ponieważ Suwary notowane są na rynku wolnym, który nie ma indeksu, do utworzenia wykresu siły relatywnej posłużyliśmy się wskaźnikiem WIRR. Ponieważ wskaźnik znajduje się obecnie w trendzie bocznym, można spodziewać się, że walory będą poruszały się w tym samym trendzie co indeks. Układ oscylatorów technicznych jest dość korzystny i wskazuje na duże prawdopodobieństwo kontynuacji wzrostów. Na wykresach RSI i Ultimate zostały już przełamane linie trendu analogiczne do tej, z którą dopiero będzie zmagał się wykres kursu. Nie najgorzej prezentuje się również średnioterminowy MACD, który w szybkim tempie zbliża się do strefy wartości dodatnich. Ten sam wskaźnik oparty o dane tygodniowe hamuje spadki na wysokości poziomu równowagi, co często jest charakterystyczne dla końca korekty długoterminowego trendu wzrostowego.Jednak ewentualna inwestycja w walory Suwar wiąże się z dość dużym ryzykiem związanym z niskim wolumenem. Od początku października na jednej sesji właściciela zmienia nie więcej niż 5 tys. akcji, a średnia wartość obrotów za ostatnie 10 notowań wynosi ok. 30 tys. zł, co, nawet jak na rynek wolny, nie jest zbyt imponującą wartością.Po roku od debiutu za jeden walor Suwar płacono 10 zł, co oznacza, iż inwestorzy, którzy nabyli te papiery w dniu debiutu stracili 32,4%.Wyniki finansowePorównując zapowiedzi zarządu Suwar sprzed roku do obecnej sytuacji należy stwierdzić, iż spółka zawiodła oczekiwania inwestorów. Początkowo prognozowano bowiem, iż uda się wypracować wynik netto na poziomie 2,94 mln zł, przy przychodach w wysokości 24,5 mln zł. W listopadzie ubiegłego roku założenia te zostały jednak skorygowane w dół odpowiednio o 32% i 22%. Według nowych prognoz, spółka miała osiągnąć 2 mln zł zysku, przy sprzedaży 19,2 mln zł. Nowelizację tłumaczono kryzysem rosyjskim oraz opóźnieniami w realizacji kontraktów dotyczących sprzedaży opakowań. Po opublikowaniu wyników za cały rok okazało się, iż po względem zysku nawet prognoza po korekcie była zbyt optymistyczna. Suwary wypracowały bowiem jedynie 1,88 mln zł zysku, jednocześnie minimalnie przekraczając zakładaną wielkość przychodów.W tym roku spółka nie przedstawiła prognoz. Osiągane do połowy roku rezultaty nie nastrajają jednak optymistycznie. Z raportów kwartalnych wynika bowiem, iż Suwary wypracowały niecałe 1,2 mln zł, przy przychodach rzędu 11,8 mln zł. Oznacza to, że spółka wykazuje dynamikę dodatnią na poziomie minimalnie wyższym od wskaźnika inflacji.
ADAM MIELCZAREK
Tomasz Jóźwik
