Octava niezniechęcona

Wciąż nie jest przesądzone, w jaki sposób NFI Octava wykorzysta posiadaną gotówkę - nie ma decyzji sądu w sprawie uchwał NWZA funduszu dotyczących skupowania akcji w celu umorzenia. NFI stale jednak powiększa zasoby środków w portfelu, co - jak wskazują jego notowania giełdowe - jest dobrze przyjmowane przez rynek.

Szacunkowa wartość aktywów netto NFI na koniec października jest równa wartości na koniec września i wynosi 350,18 mln zł, co daje 11,5 zł na walor. Najciekawsze jest jednak, że stale rośnie udział gotówki w portfelu funduszu. Jej wartość razem z ekwiwalentami stanowiła na koniec października 118,1 mln zł. Daje to 3,88 zł na akcję. Na koniec września na akcję przypadało 3,8 zł w gotówce, na koniec zeszłego roku 2,75 zł, na koniec 1997 roku zaś - tylko 0,41 zł. W ciągu minionego miesiąca wskaźnik ten wzrósł o 2,11%.Zapewne strategia funduszu, zakładająca konsekwentne pozbywanie się akcji spółek parterowych i gromadzenie gotówki, sprawia, że notowania funduszu są dość stabilne. Nieznacznie tylko zmienia się dyskonto, z jakim notowane są jego papiery. Na koniec 1998 roku wynosiło 49,3%, na koniec września spadło do 45,22%, na koniec października zaś wynosiło 46,09%.W portfelu Octavy na koniec października znajdowało się tylko 9 pakietów akcji wiodących spółek, na które nie została utworzona 100-proc. rezerwa na trwałą utratę wartości. Portfel mniejszościowy składał się ze 112 pakietów "niewyzerowanych" oraz 43 o wartości bilansowej równej zero. W porównaniu z końcem zeszłego roku liczba pakietów mniejszościowych zmniejszyła się o 24.W październiku zostały zakończone dwie transakcje sprzedaży pakietów wiodących, Polonu Poznań oraz firmy Stadion Mirków (spoza Programu Powszechnej Prywatyzacji). W tym czasie fundusz sprzedał tylko jeden pakiet mniejszościowy za 0,1 mln zł i podpisał umowę warunkową na sprzedaż kolejnego. Mimo spadku tempa redukcji portfela mniejszościowego, Octava należy do funduszy, których aktywa są najbardziej przejrzyste, a portfel wiodący i mniejszościowy najmniej liczne.Udział gotówki i jej ekwiwalentów w portfelu wynosi obecnie ponad 33,7%. Na koniec września było to 31,8%, na koniec czerwca 28,3%, na koniec zeszłego roku zaś 21,5%. Systematycznie spada udział w aktywach udziałów wiodących i mniejszościowych.Rosnące zasoby gotówkowe i konsekwentna polityka redukcji portfela cieszy się poparciem największych prywatnych akcjonariuszy Octavy, o czym świadczy wycena rynkowa NFI. Jej akcje są najdroższe na rynku funduszy, a kurs najbardziej stabilny. Na wczorajszym fixingu, po wzroście o 4% - najwyższym na rynku NFI - walory wyceniono na 6,5 zł. Nie jest jasne, w jaki sposób gotówka zgromadzona przez Octavę zostanie wykorzystana. Pomysł skupowania akcji w celu umorzenia nie zyskał aprobaty Skarbu Państwa, a zaskarżone przez MSP uchwały NWZA NFI w tej sprawie nie mogą być realizowane (sąd nie wydał ostatecznej decyzji, ale zabezpieczył powództwo Skarbu Państwa zakazując zmian w statucie funduszu). Alternatywny pomysł MSP - wypłata dywidendy - jest odrzucany przez firmę zarządzającą, a także największych prywatnych akcjonariuszy funduszu. Octava - w przeciwieństwie do kilku innych NFI - nie wykorzystuje zasobów gotówkowych na realizowanie nowych projektów inwestycyjnych.

K.J.