Sektor na tle rynku

W czasie trwającej od początku lutego korekty technicznej indeks sektoradrzewnego przełamał wzrostową linię trendu, a następnie skorygował jednątrzecią wcześniejszej zwyżki. Sytuacja techniczna znacząco się w związku z tympogorszyła. Teraz branża wchodzi w fazę stabilizacji po spadkach, a wahaniaindeksu są ograniczane przez średnie kroczące. Zmalała także przewaga branżydrzewnej nad rynkiem akcji oraz nad branżą drzewno-papierniczą na rynkacheuropejskich.

KoniunkturaNajsilniejszym makrosektorem na rynku akcji nadal są Usługi. Indeks spółek usługowych zwyżkował o 56% w ciągu ostatnich 3 miesięcy, wyraźnie pokonując pozostałe makrosektory. Na drugim miejscu w rankingu znalazły się spółki przemysłowe. Indeks makrosektora Przemysł podniósł się w analogicznym okresie o 22%. Najsłabsze pozostają akcje firm finansowych. Indeks Finanse zwyżkował zaledwie o 10% w ciągu trzech miesięcy.Najlepsze wyniki w perspektywie średniookresowej przyniosły inwestycje na rynkach akcji spółek teleinformatycznych, z branży Inne-Usługi oraz firm drzewno-papierniczych. Indeksy tych sektorów zwyżkowały o 40-100% w ciągu trzech miesięcy. Spore zyski można było także osiągnąć, kupując papiery spółek z branży Przemysł Lekki i Przemysł Materiałów Budowlanych. Indeksy tych dwóch sektorów zwyżkowały o ponad 30%. Najsłabsze giełdowe sektory w śred-nim okresie to Banki, Ubezpieczenia, Handel i Przemysł Spożywczy.Na tle polskiego rynkuOd września 1999 roku do końca stycznia br. sektor Przemysł Drzewny był zdecydowanie silniejszy od przeciętnej dla rynku akcji. Wykresy siły relatywnej branży w stosunku do indeksu WIG oraz nieważonego indeksu cenowego dynamicznie w tym czasie rosły, pokazując, że tempo hossy w branży jest znacznie silniejsze od średniej dla całego rynku akcji. W lutym ta sytuacja uległa znaczącej zmianie. Tak jak wcześniej akcje spółek drzewnych rosły szybciej niż inne, tak w czasie korekty technicz-nej mocniej traciły na wartości. W sumie wykresy siły relatywnej sektora do WIG-u i indeksu cenowego straciły ok. połowy tego, co wcześniej zyskały w ciągu zaledwie miesiąca.W ostatnich dniach trendy spadkowe na wykresach siły relatywnej osłabły, co zapowiada odbicie wykresów w górę, a co za tym idzie - poprawę koniunktury w branży drzew-nej relatywnie do rynku.Na tle rynków europejskichPolski sektor drzewny był w ostatnich miesiącach zdecydowanie silniejszy od analogicznego sektora na rynkach europejskich. Wykres siły relatywnej branży Przemysł Drzewny w stosunku do indeksu Dow Jones Euro Stoxx Wood&Paper Products znacząco zwyżkował w okresie od września ubiegłego roku do stycznia br. Od lutego sytuacja się zmieniła. Ostatnie spadki cen akcji polskich spółek drzewnych doprowadziły do zmiany trendu także na wykresie siły relatywnej. Zapowiada to dalsze zmniejszenie przewagi polskiego sektora drzewnego w porównaniu z rynkami europejskimi.Analiza technicznaW krótkim okresie sektor drzewny znajduje się w trendzie spadkowym. Trwająca od początku lutego korekta techniczna zniosła ok. jednej trzeciej zwyżki, jaka wyniosła indeks tej branży z poziomu 267 do 541 pkt. w okresie od września ub.r. do początku lutego br. Najbliższe wsparcie dla spadków w perspektywie krótkoterminowej stanowi ostatni lokalny dołek indeksu ustanowiony na poziomie 440 pkt. w końcu lutego br. Najważniejsza strefa oporu dla wzrostów indeksu Przemysł Drzewny znajduje się na wysokości ostatniego szczytu notowań, który został ukształtowany na poziomie 541 pkt. W tej strefie można się spodziewać znaczącego wzrostu aktywności niedźwiedzi.W średnim okresie sektor drzewny wyhamowuje trend wzrostowy. W czasie ostatniej korekty technicznej wykres indeksu przełamał widoczną na wykresie linię trendu wzrostowego, co może stanowić zapowiedź zmiany trendu średniookresowego ze wzrostowego na horyzontalny lub spadkowy. Teraz przełamana linia trendu wzrostowego wzmacnia silną strefę oporu tworzoną przez poprzedni szczyt (541 pkt.). Na razie trudno powiedzieć, czy spadek poniżej linii trendu oznacza koniec hossy w tej branży. Może się tak zdarzyć, że indeks będzie teraz zwyżkował powyżej nowej, mniej nachylonej linii trendu wzrostowego. Nie jest też wykluczone, że sektor drzewny wejdzie w średniookresową horyzontalną korektę techniczną hossy.W długim okresie branża drzewna znajduje się w fazie silnej hossy. W grudniu ub.r. indeks pokonał poziom poprzedniego szczytu wyższego rzędu z lipca ub.r. i wybił się w górę z długookresowej formacji podwójnego dna. Najważniejsza długookresowa strefa oporu dla wzrostów znajduje się teraz w obszarze ok. 600-650 pkt., gdzie w latach 1996-1998 indeks Przemysł Drzewny uformował kilka dołków wyższego rzędu, które teraz stanowią silne bariery podażowe.Wskaźniki oparte na danych dziennych pozostają w trendach spadkowych. W czasie ostatniej korekty większość oscylatorów zniżkowała do stref wyprzedania rynku. Blisko tego obszaru znalazł się m.in. 13-dniowy oscylator RSI, który dopiero teraz hamuje spadki. Spadek tego wskaźnika poniżej poziomu rów-nowagi był sygnałem negatywnym, ilustrującym przewagę niedźwiedzi w tym sektorze. Poniżej poziomu równowagi zniżkował także oscylator MACD. Jednak od kilku dni ten trend gwałtownie wyhamował, co daje spore nadzieje na szybki powrót MACD ponad poziom równowagi.Spadają także wskaźniki oparte na danych tygodniowych. Oscylator RSI z 13 tygodni opuścił już strefę wykupienia rynku, dając sygnał zamknięcia pozycji. Zniżkuje także oscylator MACD, w dość szybkim tempie zbliżając się do poziomu swojej linii sygnału. Jej przecięcie można by interpretować jako silny średniookresowy sygnał sprzedaży.Po ostatnich spadkach zmienił się układ średnich kroczących indeksu Przemysł Drzewny. Po ponad trzech miesiącach zwyżki ponad średnią z 13 dni indeks spadł poniżej niej i zniżkował do średniej 55-dniowej. Teraz zaczął się stabilizować pomiędzy średnimi z 13 i 55 sesji, które stanowią odpowiednio linię oporu dla wzrostów i wsparcia dla spadków. Obie średnie ograniczają obecnie wahania indeksu sektora drzewnego do strefy 440-470 pkt. Przełamanie jednej z nich wskaże kierunek prawdopodobnej tendencji w krótkim okresie.Układ tygodniowych średnich kroczących nadal jest charakterystycz-ny dla hossy. Indeks utrzymuje się ponad średnimi z 13 i 55 tygodni, które stanowią silne rejony wsparcia na wysokości odpowiednio 440 i 370 pkt. Średnia z 13 tygodni stanowi silne wsparcie dla spadków w średnim okresie, a średnia z 55 tygodni w długim okresie.Najlepsze akcjeWiększość papierów spółek przemysłu drzewnego przechodziła ostatnio silne korekty techniczne po wcześniejszych gwałtownych wzrostach. Obecnie większość walorów hamuje te spadki, zatrzymując się na różnego rodzaju poziomach wsparcia. Najlepsza sytuacja techniczna charakteryzuje rynki akcji Pagedu i Świecia, gdzie korekty nie zniosły zbyt dużej części wcześniejszej zwyżki, co informuje o nadal dużej sile byków na tych rynkach. Najmocniej zniżkowały Grajewo i Oborniki, których rynki akcji wydają się obecnie najsłabsze.Prognoza i strategiaW krótkim okresie prawdopodobne wydaje się wejście sektora w lokalny trend boczny pomiędzy średnimi z 13 i 55 dni, które ograniczają wahania indeksu do strefy 440-470 pkt. Przełamanie jednej z tych średnich powinno pokazać kierunek przyszłej tendencji krótkookresowej. W obecnej sytuacji bardziej prawdopodobne wydają się wzrosty. W takiej sytuacji realna stanie się zwyżka notowań indeksu Przemysł Drzewny co najmniej do poziomu ostatniego szczytu, który został ukształtowany na poziomie 540 pkt. na początku lutego br.W dłuższym okresie sytuacja tech-niczna branży nie jest jednoznaczna. W czasie ostatniej korekty technicz-nej indeks branży przełamał widocz-ną na wykresie linię trendu, generując sygnał sprzedaży. Trudno powiedzieć, czy ten sygnał stanowi początek nowego trendu spadkowego, czy też po krótkiej konsolidacji akcje spółek drzewnych będą zwyżkować dalej. Najbardziej prawdopodobny scenariusz w perspektywie średniookresowej to wejście sektora w trend horyzontalny ograniczany od góry przez ostatni szczyt notowań (540 pkt.), a od dołu przez ostatni dołek (440 pkt.)

Kolumny 12-13 opracował

PIOTR WĄSOWSKI