Erste Securities

W marcowym raporcie analitycy Erste Securities zalecają kupno walorów WBK, BPH i PBK. Rekomendację neutralnie otrzymał BRE Bank i Kredyt Bank. Lepiej niż rynek wyceniono akcje Banku Śląskiego, a gorzej od rynku - Banku Handlowego i Pekao. W przypadku BIG-BG zaleca się sprzedaż akcji.Analitycy Erste Securities uznali WBK za jeden z najlepiej zarządzanych uniwersalnych banków w Polsce. Ich zdaniem, ma on dobrą strategię i wysoką pozycję konkurencyjną w zachodniej części kraju. W ciągu ostatnich dwóch lat WBK osiągnął ROE na poziomie 14-15% i realne jest utrzymanie tej wartości do 2002 r. Twórcy raportu zwracają uwagę, że w ciągu 3-4 lat prawdopodobnie nastąpi fuzja WBK z Bankiem Zachodnim (Allied Irish Banks, strategiczny inwestor WBK, posiada 80% akcji BZ). Po fuzji nowy podmiot dysponowałby 6-7-proc. udziałem w rynku. Analitycy zalecają kupno WBK, uznając za cenę docelową 34 zł za walor.Interesujących możliwości inwestycyjnych mogą przysporzyć w tym roku walory BPH. Erste Securities podniosło dla banku rekomendację z poniżej rynku do kupuj przy cenie docelowej 255 zł. Nadzieje analityków związane są ze spodziewanym wprowadzeniem w kwietniu br. strategii zmieniającej image BPH. Rozwinąć ma się tzw. McBanking (małe, zautomatyzowane placówki), przygotowana jest też bankowość internetowa. W drugiej połowie br. spodziewana jest nowa emisja GDR-ów. Analitycy szacują, że BPH będzie w najbliższych latach zwiększać poziom przychodów i rentowność.Rekomendację kupuj otrzymał również PBK, a docelową cenę ustalono na 120 zł. Bank zajmuje czwartą pozycję w sektorze pod względem sumy aktywów, a jego akcje charakteryzują się największą płynnością na GPW w branży bankowej. Interesujące są także perspektywy związane z planowaną pod koniec czerwca sprzedażą 10-proc. pakietu akcji PBK przez Skarb Państwa. Zainteresowanie zakupem walorów zgłosi na pewno Bank Austria, dotychczasowy partner strategiczny PBK, ale niewykluczony jest również udział w przetargu ABN Amro. Zdaniem analityków, rywalizacja obu banków może wywindować kurs nawet o 50% powyżej bieżącego poziomu.Notę neutralnie otrzymały walory BRE Banku (cena docelowa - 135 zł), który jest postrzegany jako najbardziej zaawansowany technologicznie bank w Polsce. Analitycy zwracają również uwagę na dynamiczny wzrost jego udziału w rynku. Rekordowy był poziom zysku netto na koniec 1999 r. (700 mln zł), akcjonariusze mogą zatem liczyć na wypłatę dużej dywidendy. Jednak dotychczasowe osiągnięcia nie gwarantują sukcesu w błyskawicznie zmieniającym się konkurencyjnym środowisku. Przejęcie BH przez Citibank postawiło BRE w trudnej i niepewnej sytuacji.Ocenę neutralnie podtrzymano również dla walorów Kredyt Banku, a cenę docelową ustalono w wysokości 19 zł. Analitycy zwracają uwagę, że bardziej akcentuje on w swojej strategii udział w rynku aniżeli poziom ROE. Rozczarowujące były ubiegłoroczne dokonania banku. Słaby system kontroli kosztów i wysokie prowizje uniemożliwiły wypełnienie prognoz. Analitycy szacują, że skonsolidowany zysk netto w ubiegłym roku wyniesie 157 mln zł (zarząd przewidywał 218 mln zł).Gorzej od rynku rekomendowane są walory Pekao przy cenie docelowej 55 zł. Bank ma duży udział w rynku, uznaną markę i rozwiniętą sieć placówek. We współpracy z partnerem strategicznym, Unicredito Italiano, prowadzone są prace zmierzające do wprowadzenia nowej strategii optymalizacji poziomu kosztów. Rozczarowujące były wstępne wyniki finansowe Pekao za 1999 r. Zysk netto wyniósł 137 mln zł i było to o 30% niżej od prognoz zarządu. Analitycy Erste przewidują poprawę rentowności w kolejnych latach, ale za mało realne uznają plany wypracowania w 2002 r. zysku netto w wysokości 1,5 mld zł.Podobnie jak Pekao oceniono walory Banku Handlowego. Po nieudanej fuzji z BRE, formalności związane z wejściem Citibanku jako partnera strategicznego potrwają około dwóch miesięcy. Analitycy Erste wyznaczyli docelową cenę na 51 zł i w przypadku wezwania do sprzedaży powyżej tej kwoty zalec pozbywanie się akcji.Rekomendację lepiej od rynku otrzymał Bank Śląski. Wyniki finansowe banku w ubiegłych latach nie były imponujące. Odejmując dodatkowy dochód z tytułu sprzedaży pakietu akcji BPH (53 mln zysku netto z transakcji) również w 1999 r. BSK utrzymał przychody na podobnym poziomie. Analitycy dostrzegają jednak szansę związaną z inwestycjami w rozwój sieci detalicznej, które mogą zaowocować wzrostem do 10% wskaźnika ROE już w 2001 r. Cenę docelową za walor ustalono na 330 zł. Analitycy oszacowali, że 20--proc. udział banku w jednym z największych otwartych funduszy emerytalnych (Nationale-Nederlanden) zwiększy wartość jednej akcji o 45 zł.Analitycy Erste Securities zalecają pozbywanie się papierów BIG-BG. Ich zdaniem, nie ma fundamentalnych podstaw do aprecjacji kursu banku po spektakularnym przejęciu kontroli przez Deutsche Bank. Wraz z wyjaśnianiem się sytuacji wokół banku, spodziewany jest spadek zainteresowania walorami i kurs powinien oscylować wokół 6 zł za akcję.

MICHAŁ NOWACKI