e-mail: [email protected]: 03-968 Warszawa, ul. Saska 12, fax (22) 672-82-23Zapraszamy Czytelników do wyrażania opinii o "Profesjonalnym Inwestorze". Prosimy o uwagi i pytania na temat tekstów, które ukazały się w magazynie, oraz o propozycje materiałów, które powinny się w nim znaleźć w przyszłości. Chętnie odpowiemy także na pytania dotyczące inwestowania, analizy technicznej itp. Zapraszamy do nadsyłania propozycji własnych tekstów, które mogłyby ukazać się w "PI".Liczenie inflacjiW trzecim numerze "Profesjonalnego Inwestora" został opublikowany artykuł "Indywidualna strategia" autorstwa Marcina Mosza wraz z wykresem indeksu WIG uwzględniającym inflację. Na podstawie powyższego wykresu oszacowany przeze mnie realny spadek WIG w ciągu 1998 r. wynosi ok. -5,5% (liczby odczytane z wykresu = 2550/2700 - 1).Dla porównania, licząc realny spadek WIG-u przy pomocy wzoru Fishera w okresie 31.12.97-31.12.98 r. na podstawie wartości indeksu (odpowiednio 14 668 i 12 795,6 pkt.) i założonej stopy inflacji grudzień do grudnia 8,6% wielkość ta wynosi -19,74%.W związku z powyższą różnicą, proszę uprzejmie o wyjaśnienie metodologii obliczeń przyjętych do wykresu.Z góry dziękuję za odpowiedź,Joanna KłoczewiakDepartament KapitałowyNarodowy Fundusz Ochrony Środowiska i Gospodarki WodnejSzanowna Pani!Różnice w wyliczeniach wynikają ze sposobu, w jaki konstruowane są wykresy w programach giełdowych typu MetaStock czy Omega SuperCharts. Wykres, który ukazał się w magazynie, jest wykresem cen zamknięcia miesięcy. Proszę zauważyć, jak konstruowane są wykresy. Na wykresach dziennych/tygodniowych/miesięcznych w miejscu, gdzie na osi czasowej jest podziałka rozpoczynająca nowy rok, mamy pierwsze w nowym roku zamknięcie dnia/tygodnia/miesiąca. Dla przykładu, na wykresie dziennym w miejscu, gdzie na skali czasowej jest poziomy znacznik z opisem 1998 r., mamy sesję z 1.01.98 r., czyli pierwszą dzienną cenę zamknięcia w nowym roku. Na wykresie tygodniowym w miejscu znacznika 1998 r. na podziałce czasowej będzie to już 2.01.98 r., czyli pierwsza cena zamknięcia tygodnia w nowym roku (drugiego stycznia wypadał piątek). Na wykresie miesięcznym, w miejscu gdzie na podziałce czasowej mamy 1998 r., będzie to 31.01.98 r., czyli pierwsza miesięczna cena zamknięcia w nowym roku. W rezultacie, (patrząc na wykres który ukazał się w "PI"), aby prawidłowo ocenić realną zmianę indeksu w 1998 r., należy uwzględniać te znaczniki na osi czasowej, po których prawej stronie jest literka D - December (o miesiąc wcześniej, niż mogłoby się wydawać), bo oznaczają one 31 grudnia danego roku. Korzystając z dokładnych danych do wykresu, który ukazał się w "PI", wychodzi mi 2804,96 31 grudnia 1997 r. i 2253,81 31 grudnia 1998 r. Spadek w 1998 roku wynosi wiec, według mojej kalkulacji, -19,65%, a nie ok. -5,5%.Jeśli chodzi o metodologię, przy konstrukcji wykresu uwzględniłem dane GUS dotyczące miesięcznej inflacji. I tak, przyjmując poziom cen na 30.04.91 r. (w pierwszym miesiącu notowań na GPW) za 100, na 31.05.91 r. miałem 102,7 (inflacja w maju 2,7%), a na 30.06.91 r. 107,73 (inflacja w czerwcu 4,9, wiec poziom cen to 102,7 × 1049, czyli 107,73) itd. Następnie wartość WIG-u na koniec miesiąca dzielona była przez otrzymany poziom cen i mnożona przez 100.Pozdrawiam, łączę wyrazy szacunkuMarcin Mosz