Sektor na tle rynku
Od lutego br. sektor drzewny utrzymuje się w trendzie horyzontalnym. Wahania indeksu branży ułożyły się w formację trójkąta zniżkującego. W końcu maja indeks odbił się od dolnego ramienia trójkąta i rośnie, zbliżając się do linii oporu. Kierunek wybicia z formacji pokaże kierunek prawdopodobnej przyszłej tendencji w branży. Przemysł Drzewny jest wyraźnie słabszy od rynku, co pokazują spadające wykresy siły relatywnej.
pKoniunkturaNajsilniejszy makrosektor na rynku akcji w perspektywie średniookresowej to Usługi. Indeks spółek usługowych zyskał ponad 5% w ciągu trzech miesięcy. Akcje firm przemysłowych zwyżkowały przeciętnie o 2%, a indeks Finanse spadł o 1,5% w tym samym czasie. Generalnie wszystkie giełdowe makrosektory pozostawały w ostatnich trzech miesiącach w fazach stabilizacji notowań.Najsilniejsze giełdowe sektory w średnim okresie to Handel i Przemysł Materiałów Budowlanych. Indeksy tych branż jako jedyne na rynku zwyżkowały o ponad 10% w ciągu trzech miesięcy. W grupie liderów znajdują się także Przemysł Chemiczny i Przemysł Spożywczy, których indeksy wzrosły o 7-9%, wyraźnie wyprzedzając pozostałe indeksy sektorowe.Najsłabsze na rynku akcji są natomiast Telekomunikacja i Informatyka, Inne Usługi i Ubezpieczenia. Indeksy tych branż spadły od 4 do 7%.Na tle rynkuKoniunktura na rynkach akcji spółek drzewnych jest wyraźnie słabsza od tej, jaka panuje na całym rynku akcji. Od lutego br. papiery tych firm są słabsze od rynkowych przeciętnych. W ostatnich miesiącach wykres siły relatywnej sektora drzewnego w stosunku do nieważonego indeksu cenowego spada, pokazując, że akcje spółek z tej branży są słabsza od średniej dla całego rynku. Nieco lepiej sektor drzewny wypada na tle indeksu WIG. Na wykresie siły relatywnej Przemysł Drzewny/WIG dominuje trend boczny, a w marcu i kwietniu sektor był nawet silniejszy od rynku.Trudno jest prognozować, jak sektor drzewny będzie wypadać na tle rynku. Na wykresach siły relatywnej nie ma żadnych istotnych formacji cenowych, które podpowiadałyby jaka będzie koniunktura. Jedynie wzrostowy kierunek trendu długoterminowego podpowiada, że Przemysł Drzewny może wkrótce ponownie zacząć wyprzedzać resztę rynku akcji.Analiza techniczna indeksuW krótkim okresie sektor zmienia trend ze spadkowego na horyzontalny lub wzrostowy. W ubiegłym tygodniu na fali poprawiającej się koniunktury na całym rynku akcji indeks Przemysł Drzewny przełamał widoczną na wykresie lokalną linię trendu spadkowego. Jednak mimo to sektor nadal pozostaje wyraźnie w tyle za resztą rynku. Koniunktura w branży drzewnej jest zdecydowanie gorsza od tej, jaka panuje na rynku. Najbliższe wsparcie dla spadków w krótkim okresie tworzy ostatni dołek notowań ukształtowany w końcu maja na poziomie 440 pkt. W przypadku kontynuacji lokalnych wzrostów opór można wyznaczyć na 490 pkt., gdzie znajduje się szczyt poprzedniej konsolidacji notowań.W średnim okresie sektor Przemysł Drzewny znajduje się w trendzie horyzontalnym. Od lutego br. indeks kreśli widoczną na wykresie formację trójkąta zniżkującego. Dolne ramię formacji znajduje się na poziomie 440 pkt. Dwie ostatnie fale spadkowe zostały powstrzymane na tym wsparciu. Teraz indeks zwyżkuje w kierunku górnego ograniczenia trójkąta. Spadkowa linia oporu biegnąca przez dwa ostatnie szczyty znajduje się teraz na poziomie ok. 500 pkt. i stanowi tam ważny średniookresowy opór dla wzrostów. Kierunek wybicia z formacji trójkąta zniżkującego wskaże, jaki będzie przyszły trend notowań w tej branży. Wyjście dołem z trójkąta będzie zapowiadać pogłębienie korekty technicznej, a zwyżka będzie sygnałem do kolejnej hossy.W perspektywie długookresowej branża drzewna utrzymuje się w fazie silnej hossy. Trwająca od lutego br. korekta techniczna nie spowodowała znaczącego spadku notowań względem wcześniejszego wzrostu. Zniżka indeksu zabrała ok. 38% wcześniejszego wzrostu w ramach hossy z końca 1999 i początku 2000 roku. Na razie można więc powiedzieć, że byki kontroluą sytuację. Długoterminowa linia trendu wzrostowego umieszczona na logarytmicznym wykresie tygodniowym indeksu znajduje się teraz na poziomie ok. 320 pkt., indeks jest o połowę wyżej na poziomie 460 pkt. Dopóki indeks pozostaje ponad tym trendem, dalsze trwanie hossy jest prawdopodobne. Dopiero przełamanie długoterminowego wsparcia będzie sygnałem końca hossy. Na razie taki sygnał nie wydaje się realny. Odległość indeksu sektora od tego trendu jest zbyt duża. Dalsze wzrosty w długim okresie są jak najbardziej prawdopodobne. Silny opór wyższego rzędu dla ewentualnej następnej fali wzrostowej to 650 pkt. W tej strefie indeks kilkakrotnie kończył wzrosty i spadki w latach 1996-1998.Analiza wskaźników dziennych indeksu sektora drzewnego daje pozytywne wyniki. Oscylatory poszły w górę, opuszczając strefy wyprzedania i dając sygnały kupna. Tak zachowały się m.in. dzienne RSI i MACD. Na wykresie RSI została także ukształtowana formacja podwójnego dna, a MACD pokonał zniżkującą linię sygnału. Oba oscylatory są nisko, sygnalizując istnienie w branży dużego potencjału wzrostowego.Wskaźniki oparte na danych tygodniowych pozostają w trendach spadkowych wyższego rzędu. Tygodniowy RSI hamuje spadki na poziomie równowagi, a tygodniowy MACD nadal spada w kierunku swojej linii równowagi. Na wykresach oscylatorów tygodniowych nie ma więc jeszcze sygnałów zapowiadających koniec korekty technicznej w tej branży.Układ dziennych średnich kroczących jest charakterystyczny dla trendu bocznego. Średnie z 13 i 55 dni poruszają się w bok, a wykres indeksu znajduje się między nimi. Obie średnie i indeks są w strefie 455-470 pkt. Z analizy średnich trudno jest teraz wywnioskować, jaki będzie kierunek przyszłej tendencji w branży. Powrót średniej 13-dniowej ponad 55-dniową będzie można interpretować jako średniookresowy sygnał kupna.Układ tygodniowych średnich ruchomych jest nadal korzystny. Indeks spadł co prawda poniżej średniej 13-tygodniowej, ale sama średnia utrzymuje się powyżej średniej 55-tygodniowej. Ewentualny powrót indeksu ponad średnią 13-tygodniową będzie silnym sygnałem kupna w perspektywie średnio- i długookresowej.Najlepsze akcjeW trendzie wzrostowym znajduje się Świecie. Po ostatnich spadkach notowania tych akcji spadły do linii długoterminowego trendu wzrostowego, co powinno zaowocować poprawą koniunktury i wzrostem ceny papierów.Z formacji konsolidacji w postaci trójkąta wybiły się w górę akcje Grajewa. Prawdopodobny jest znaczący wzrost ich ceny nawet do 55 zł.W trendach spadkowych znajdują się Forte, Paged i Kompap. Obecnie nie ma sygnałów zapowiadających poprawę koniunktury na tych rynkach. Nieco lepiej wygląda wykres ceny akcji spółki Oborniki. Byki próbują na tym rynku zmienić trend na wzrostowy.Prognoza i strategiaW krótkim okresie prawdopodobne jest dalsze pozostawanie indeksu Przemysł Drzewny wewnątrz widocznej na wykresie formacji trójkąta zniżkującego. Po wzroście do górnego ramienia formacji można spodziewać się wzrostu aktywności niedźwiedzi i być może zakończenia wzrostów. Dopóki indeks będzie znajdował się w środku formacji, najbardziej prawdopodobnym scenariuszem będzie kontynuacja trendu bocznego.W dalszej perspektywie o kierunku trendu w tej branży zadecyduje wybicie z formacji trójkąta. Jeżeli sektor pójdzie w górę pokonując górne ograniczenie formacji, to prawdopodobne stanie się rozpoczęcie nowej fali hossy, która powinna wynieść indeks branży do nowych rekordów. Spadek z trójkąta w dół będzie zapowiadać znaczące pogłębienie korekty technicznej. Minimalny zasięg spadków z formacji to 100 pkt., bo tyle wynosi wysokość trójkąta w jego najwyższym punkcie. W związku z tym wyjście dołem z trójkąta będzie zapowiadać spadek notowań indeksu branży do 340 pkt., czyli do poziomu opisywanej wyżej i widocznej na wykresie długookresowej linii trendu wzrostowego. W obecnej sytuacji bardziej prawdopodobny jest scenariusz optymistyczny, zakładający wybicie górą z formacji trójkąta zniżkującego i zwyżka do 100 pkt. w górę do poziomu ok. 600 pkt. To jest jednak scenariusz średniookresowy.
Spółki z sektora Przemysł DrzewnyForte, Grajewo, Kompap, Oborniki, Paged, Swarzędz, Świecie
Kolumnę opracował
