Prognozy Merrill Lynch i Morgan Stanley Dean Witter po rozpadzie rządu AWS-UW
Według analityków rynków instrumentów dłużnych z Merrill Lynch, upadek koalicji rządzącej nie powinien spowodować zbyt dużej wyprzedaży polskich obligacji Brady'ego. Bank radzi nabywać je, zwłaszcza przy dalszych spadkach kursu złotego. Morgan Stanley Dean Witter ostrzega, że rząd AWS może osłabić dyscyplinę finansową kraju.
Wycofanie się Unii Wolności z koalicji ma dla rynków kapitałowych ? zdaniem Merrill Lynch ? negatywne skutki tylko na krótką metę. Objawem tego było niewielkie osłabienie złotego i wzrost dochodowości obligacji o 5-letniej zapadalności. Jednak działania mniejszościowego rządu AWS ? zdaniem analityków ML ? położą kres nadziejom, że w najbliższych miesiącach uda się dokonać postępu we wszelkich kontrowersyjnych reformach. Małe są szanse zreformowania podatków. Może też dojść do opóźnienia ? choć zapewne nie wstrzymania ? prywatyzacji niektórych spółek.AWS ma małą swobodę ruchówML podkreśla, że negatywne skutki opuszczenia przez Unię Wolności koalicji będą umiarkowane z kilku czysto powodów politycznych. Po pierwsze, nawet jeśli mniejszościowy rząd AWS chciałby w istotny sposób zmienić politykę gospodarczą, to ma nader ograniczone możliwości działania, ponieważ będzie w tym celu potrzebował głosów parlamentarzystów UW. Po drugie, w kluczowych sprawach, takich jak przystąpienie do Unii Europejskiej i niezależność Rady Polityki Pieniężnej, istnieje międzypartyjna zgodność poglądów. Po trzecie, rynek instrumentów dłużnych zależy nie tyle od polityki, ile od sytuacji makroekonomicznej ? zarówno polskiej, jak i ogólnoświatowej.Zdaniem Merrill Lynch, jest nieprawdopodobne, aby reprezentujący AWS w Ministerstwie Finansów Jarosław Bauc opowiedział się za zwiększeniem przyszłorocznego deficytu budżetowego do 2,2% PKB, czego domagała się część polityków tego ugrupowania. Bank sądzi też, że istotniejsze osłabienie dyscypliny budżetowej jest mało prawdopodobne, ponieważ bez poparcia UW AWS nie zdoła go uchwalić. Co więcej, będąc poza gabinetem UW może być mniej skłonna do kompromisu niż jako uczestnik rządu. AWS musi się liczyć z faktem, że sankcją za nieuchwalenie budżetu w terminie jest rozwiązanie Sejmu i przedterminowe wybory. ML przypomniał inwestorom, że ostatnie wydarzenia w Warszawie mogą co najwyżej przesunąć termin wyborów z jesieni na wiosnę przyszłego roku. Radzi im też przygotować się na nadejście rządu SLD.Zagrożone reformyMorgan Stanley Dean Witter sądzi, że poszczególne grupy wchodzące w skład AWS będą walczyły o wpływ na politykę rządu, która ? skutkiem tego ? zapewne będzie niespójna. MSDW jest mniej optymistyczny niż Merrill Lynch i prognozuje, że mniejszościowy rząd AWS będzie czynił nieduże postępy w reformach strukturalnych (w tym systemu podatkowego i rolnictwa) oraz niósł ze sobą ryzyko osłabienia dyscypliny finansowej ? zwłaszcza gdy budżet zostanie zasilony wpływami z prywatyzacji.?Według nas? ? stwierdza MSDW ? ?najlepszym scenariuszem byłyby przedterminowe wybory, które zapewne przyniosą zwycięstwo SLD?. Bank spodziewa się, że rząd SLD skupi się głównie na sprawach związanych z przystąpieniem Polski do Unii Europejskiej. Jeśli zaś chodzi o reformy, to ?o ile zakładane cele mogą być nieco mniej ambitne, to ich realizowanie może przebiegać skuteczniej?.MSDW sugeruje, że do dotychczasowej spokojnej reakcji rynków walutowych i kapitałowych na sytuację polityczną w Polsce mógł przyczynić się spadek deficytu płatności bieżących w kwietniu br. (chociaż jeden miesiąc nie tworzy jeszcze trendu) i korzystny rozwój sytuacji na rynku amerykańskim.
MARIUSZ KUKLIŃSKI (Londyn)
